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解读季报扭亏 提防业绩变脸
http://business.sohu.com/
机构:[ 华西证券 ]
  截止目前,除少数几只公司尚未发布季报外,1170家上市公司今年第一季度财务报表已基本披露完毕。从已经披露季报的上市公司情况来看,1170家公司中盈利的有954家,亏损的占216家,亏损比例达到18.46%,比2001年年报亏损比例高出近5.7个百分点,但由于今年是首次执行季报披露,上市公司报告期内财务数据缺乏历史数据对比,因此难以对上市公司今年首季报表进行纵向分析。而另一方面,结合年报与季报进行分析,今年季报所显示出的特征则十分明显,那就是上市公司季报业绩变脸频繁。

  在已经披露季报的1170家上市公司中,共有66家公司的季报业绩由上年年报扭亏为盈,这在去年年报出现亏损的122家公司中,占到了超过50%的比重,在74家公布季报业绩的ST公司中,有9家刚刚戴上ST帽子的公司实现了扭亏。其实造成上市公司年报亏损,而季报扭亏的原因有多种,具体来说,主要有以下几个方面:

  一是新会计制度下上市公司进行的利润调节。最为典型的例子莫过于深康佳A(000016)了,去年年报时,公司通过提取巨额的减值准备,让亏损一次做足,然后再通过提高管理来达到扭亏。深康佳去年清理彩电及其他库存产品达到150万台,仅仅这一项跌价损失就占到了去年亏损总额的55.79%,存货则从2001年初的49亿元下降到了28亿元,使存货占主营业成本的比重从2000年的65%下降到2001年的45%。应该说,深康佳利用新会计制度实施的机会,将潜在亏损因素全部提前释放,一举甩掉了企业转型时需要解决的历史包袱,重新获得了生机。家电行业中的上市公司如美菱电器(000521)、ST科龙000921、ST厦新(600057)等都属此类。

  二是非经常性因素消除。其中最为典型的公司是银鸽投资(600069)。公司在去年将1.2亿元资金进行委托理财,受托方将资金用于银广夏股票的炒作,形成9965.65万元的巨额亏损,但公司主营业务仍然在去年及今年一季度得到了较为良好的发展。在今年首季,依靠主营业务,银鸽投资实现了扭亏为盈。类似的例子还有上海金陵(600621)、轻纺城(600790)等。虽然以上公司的业绩还没有恢复到以前的水平,但银广夏事件这一非经常性因素对于公司业绩的负面影响,已逐步消失。

  三是补贴收入和投资收益提升业绩。每一年的第一季度,是上市公司收到上年度各种退税、补贴款最集中时候,特别是一些受国家扶持的农业、环保、公用事业、高科技类的上市公司从中受惠颇多,补贴性收入也帮助部分上市公司业绩得到了改善。例如厦门信达(000701),报告期内获得了60万元的补贴收入和117.56万元的投资收益,这部分收益占到了公司186.4万元的利润总额的绝大多数,而依靠补贴收入和投资收益,厦门信达在今年首季度也实现了扭亏。类似的例子还出现在深赛格(000058)、ST中福(000592)、民族集团(000611)等上市公司中。

  四是资产重组绩效显现。在去年不少上市公司实施了资产重组,虽然因为种种原因,重组后的绩效并没有在当期业绩中体现出来,但在今年首季度的经营过程中,实施重大资产重组为上市公司所带来的业绩提升则得到了体现。例如大元股份(600146),公司在去年每股收益亏损0.61元,净利润亏损12176.42万元。但公司在去年12月31日实施了重大资产重组,将整体资产置换后退出了石油化工业,进入化学建材行业,主营业务也发生了彻底地改变。而公司新的主导产品即化学建材PVC管材在今年一季度销售势头较好,为公司贡献了155.51万元的主营业务利润,帮助大元股份业绩由去年年报时的-0.61元提高到了0.01元,初步形成盈利的局面。

  从总体情况来看,在今年一季度季报中扭亏为盈的上市公司,大多具有以上这样几个方面的特征,从基本面来看,业绩扭亏的公司都出现了一定程度的向好迹象。但值得注意的是,由于这部分公司的业绩出现扭亏的因素各不相同,而一些因素如补贴收入弥补主营业务等,虽然属于正常现象,然而有可能会将上市公司经营活动中的深层次问题掩盖起来,这就需要投资者注意分析它们的主营业务状况。

  另一方面,由于季报无需审计,为上市公司操纵利润提供了空间,也使得目前季报业绩的真实性被打了折扣。投资者在今后对业绩出现“变脸”公司的股票进行关注时,也应当提高警惕。


来源:[财经时报·新证券]
2002年6月10日11:43

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