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汽车业“马太效应”渐显
http://business.sohu.com/
来源:[ 证券时报 ] 机构:[ 国泰君安 ]
  面对我国加入WTO后第一年可能对汽车业造成的不利影响,国家有关部门有效运用非关税调控等各种手段,同时鼓励汽车消费并大力发展城市公共交通。在这些因素的综合作用下,2002年前三个季度我国汽车行业出现超高速发展的运行态势,汽车产销已突破250万辆大关,同比增幅超过33%,其中轿车的产销增幅更是分别达到42%和47%。预计全年汽车产量有望突破300万辆,居世界第五位,迈上一个新的台阶。

  在产销高速增长的同时,行业经济效益也有了明显的恢复提高,前三个季度全行业实现利润超过250亿元,同比增长50%以上,其中一汽、东风和上汽这三大汽车集团的盈利占80%以上。

  鉴于汽车行业对于上下游产业存在巨大的关联拉动效应,国家将其作为支柱产业予以扶持的力度将会保持。同时随着汽车业结构调整的深入,政策将持续倾向于大型汽车生产集团,因此业内企业分化现象将日趋明显,整体将继续呈现“差异加大,强者恒强”的“马太效应”。从前三个季度三大汽车集团的盈利占整个行业盈利80%的情况就可以明显感到这一趋势。

  相比之下,将已经公布第三季度业绩报告的16家汽车整车类上市公司的数据汇总后我们发现,其主营业务收入同比增长26%,主营业务利润同比增长25%,基本符合整个汽车业发展的脉络。但是由于费用的增加、投资收益及补贴收入的减少和原先的税收优惠政策的变化等,最终导致净利润同比出现下降24%以上的局面。

  在这16家上市公司中,亏损的有3家,业绩同比大幅度下降的有8家,业绩同比增长30%以上的仅为5家。

  再通过对细分行业产品分析,汽车整车类上市公司中具有一定规模优势的大中型客车、轿车、载重汽车等的生产企业业绩较好,轻型客车、微型汽车及农用运输车等企业的业绩则相对要差些。

  展望未来两年,随着我国加入WTO后冲击效应的逐渐显现,汽车业整体增长速度可能有所放慢,但仍可保持10%-15%的增长率。

  预计2002年全年汽车行业的产销同比增长可达30%左右,但受降价和各项费用增加以及税收优惠取消等因素的影响,盈利增长同比只能达到15%左右的水平。同时由于目前汽车整车类上市公司并没有将行业内的精华完全纳入,如一汽集团的盈利主体一汽大众不含在上市公司一汽轿车(相关,行情)中,上汽集团的盈利主体上海大众也不在上市公司上海汽车(相关,行情)中。因此就上市公司层面看,其经营业绩不能与整个汽车行业相吻合也就能够得到解释了。
2002年11月14日09:12

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