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评“9·23”上证指数新算法
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[ 张卫星 ] 来源:[ 中国经济时报 ]
Stock Code:1A0001
  自9月23日起,上交所决定新股上市首日即计入指数计算。历史资料显示:上海证券交易所新股上市后计入指数的时间经历了一个由长到短的过程。1999年11月8日之前,上海证券交易所实行上市新股自上市满一个月后计入指数的方式。1999年11月9日起,上海证券交易所发布公告称,为使指数更为合理准确地反映新股上市后的市场变化情况,决定上市新股自上市后第二日起计入指数计算。

  股票市场的指数一直是投资者分析市场做出正确投资决策的一个重要指标,股指的点位数据等直接影响投资者的判断,但一切的前提是股票指数的编制方法要科学合理!所以投资者应该对交易所对股票指数的编制方法进行调整要有足够的重视,并分析清楚其影响。目前中国股票市场中绝大多数人并没有搞清楚这“当天记入指数”和“第二天记入指数”有什么区别。

  上证指数(相关,行情)采用的是以1990年12月9日为基期,以沪市全部上市股票为样本,以股票发行量为权数,按加权平均法计算得出的股票指数。
其公式为:

  本日指数=(本日股票市价总值÷基期股票市价总值)×100

  计算公式较枯燥也不好理解,通俗讲就是每只股票都对股指有贡献,贡献的大小由此股票的总市值与整个市场的总市值的比例来决定。也就是说:“越大盘的股票、越高价的股票”它们的涨跌对指数的影响就越大,而对于新增上市的股票需要进行相应的修正!

  别看这简单的新股修正,“当天记入指数”和“第二天记入指数”的修正计算方法其差别是非常大的,由于计算公式比较复杂,普通投资者也不容易理解清楚,我们可以简单举例来说明。假设上海交易所新上市一家公司,它的发行价为5元,上市开盘价和收盘都为10元,这家上市公司记入指数前一天上证指数为1600点。我们分别用现行的“第二天记入指数”和即将实行的“当天记入指数”修正法来分析这家新股对上证指数的影响。

  现行的“第二天记入指数”法:

  在此股票一级市场发行价为5元,上市后首日收盘价为10元,当日并不记入指数,指数收盘为1600点,第二日则此股票以10元记入指数,新修正的指数基点还为1600点,随后此股和市场中其他股同时按权重影响股指。假设所有股票本日都不涨跌,那么指数收盘还是1600点。

  按“当天记入指数”法:

  此股票发行上市日就记入指数,前一天指数收盘为1600点,在开盘前此股票修正记入指数,记入的价格就是此股票的发行价5元钱为基准,开盘后此股票暴涨100%开盘,那这部分暴涨就带动了股指上升。假设当天所有其他股票都没有涨跌,那么上证指数将超过1600点收盘!超过的点位以几点到几十点不等,极端情况下可能出现百点以上的涨幅!这主要由所上市新股的总市值以及一二级市场的价差涨幅来决定,总市值越大、价差越大,则对上证指数的上涨贡献就越大!

  看到这有投资者会说:“那岂不是要出现,新股上市日,我的股票不挣钱,大盘股指却出现飚升的怪现象了!”确实这一现象我们即将看到,每上市一只股票股指就会涨几个点,每发一超级大盘股,指数就涨一大截。中小投资者将越来越体会到“赚了指数赔了钱”的感觉。赔钱是你本事不够,君不见中国股市的指数在不断上涨吗?

2002年9月24日09:27

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