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投资者从海尔得到了多少回报?
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[ 劲言 ] 来源:[ 粤港信息日报 ]
Stock Code:600690
  青岛海尔(青岛海尔股份有限公司,600690)以高成长著称,它的社会公众股东分享到了它高成长的成果吗?回答是否定的。

  青岛海尔自1993年11月19日在上海证券交易所上市后,迄今8年,历经5次融资,共从社会公众股东吸入资本356850.34万元。其中:

  (1)1993年3月11日,青岛海尔向社会公开发行5000万元社会个人股,由原定向募集公司转为社会募集公司,股本增加到1.7亿元。每股实际发行价7.38元,实际收入股票发行款36900万元,其中5000万元入股本账户,31900元作为资本公积金。

  (2)1995年11月1日,青岛海尔按103的比例向全体股东配股,其中法人股东二轻联社向社会公众股东全部转让其配股权,海尔集团向社会公众股东转让部分配股权,社会公众股除可按103的比例参加此次配股以外,还可根据本人意愿按104的比例获得转配,二者合计社会公众股东可按107的比例参加此次配股。配股价3.8元/股,其中法人股配股权每股转让手续费0.10元,1996年上半年实施。社会公众股东共认配5111万股,增加配股溢价13956.17万元,公司实际募集资金19067.17万元。

  (3)1997年10月20日,青岛海尔实施上市以来的第二次配股,同样是10股配3股,配股价每股6.80元,增加股本9521.6031万股,股票溢价54705.95万元,实际募集资金64227.55万元。

  (4)1999年8月11日,青岛海尔以11.60元/股的价格实施上市以来第三次配股,每10股配3股,实际向社会公众股东配售4678.8653万股,向转配股股东配售205.24万股,本次配股共增加股本4884.1053万股,共募集资金56655.62万元。

  (5)2001年1月9日,青岛海尔以每股18元的高价公募增发1亿股人民币普通股,共募集资金18亿元,扣除发行费用5180.26万元后净额为174819.74万元。

  此外,2001年9月底,根据青岛海尔临时股东大会的决议和授权,公司董事会积极着手申请发行可转换债券不超过25.8亿元,现在申请材料正处于审核程序之中。如果公司如愿以偿,其从证券市场的融资额将迅速增加到61.5亿元之巨!

  那么,社会公众股东从青岛海尔的高成长中获得了多少回报呢?公司上市后共进行了7次红利分配,社会公众股东累计获得现金红利32833.41万元,为投入资本的9.20%。如果加上有可能发行的25.8亿元可转债,则他们累计获得的现金红利仅为其投入资本的5.80%。其中:

  (1)1995年5月23日,公司董事会特别会议通过将未付股利以现金股利红利方式按0.35元/股含税分配,此时,社会公众股共有6500万股,共获得现金红利2275万元(含税)。

  (2)1996年下半年实施1995年度分红派息,按配股后的总股份,以每10股送红股2股并派发现金红利1元含税,社会公众股东共获得现金红利769.04万元(含税)。

  (3)公司董事会于1997年3月24日召开会议决定,1996年度以现金股利的形式分配14040.88万元,即每股分0.43元含税,社会公众股东13865.7028万股共获得现金红利5962.25万元(含税)。

  (4)1997年度,青岛海尔以现金股利形式分配19822.16万元,即每股分配0.47元含税。社会公众股东15596.2177万股共获得现金红利7330.22万元(含税)。

  (5)青岛海尔1999年度利润分配方案为,以1999年末总股本47058.9084万股为基数,向全体股东每10股送2股红股派2元现金含税。社会公众股东持股增加到20480.323万股,共获得现金红利4096.06万元(含税)。

  (6)2000年度青岛海尔的利润分配方案为:以2000年底的股本56470.6902为基数,每10股送2.35股派2.35元(含税)。社会公众股东持股20480.323万股,共获得现金红利4812.88万元(含税)。

  (7)2001年度,青岛海尔的利润分配预案为:以公司2001年底的股本79764.8282万股为基数,每10股派3元(含税),目前尚未实施。年底社会公众股东持股35293.1989万股,可获现金红利7587.96万元。

  从上面的分析可以看出,青岛海尔作为一家著名的高成长企业,它的社会公众股东并没有分享到它的成长果实,他们的投资平均回收时间长达10.87年。而且,考虑到近年来青岛海尔从证券市场的融资额呈几何增长的态势,而红利分配则呈现出减少的趋势,所以,随着时间的延长,投资者的投资回收期将会更长。比如25.8亿元可转换债券如果在2003年上半年以前发行成功,由于此期限内不大可能有新分红方案实施,则社会公众股东的投资回收期就将延长到18.73年。

  与此相对应的是,在青岛海尔上市以来所进行的7次红利分配中,海尔集团及其变态企业电器国际共获得现金红利46108.46万元,其投资回报率高达439.21%海尔集团在青岛海尔上市前的总投入为10498.04万元,为社会公众股东的47.74倍。如果加上有可能发行的25.8亿元可转债,则海尔集团的投资回报率为社会公众股东的75.73倍!这大概可以说明,青岛海尔上市以来,为什么差不多每年都要派发现金红利。

  从青岛海尔当前的资本流动趋势判断,投资者若想通过资本利得收回成本后再有所盈利,公司即使始终保持现在的高成长速度,平均也需要20年以上的时间。

2002年5月11日14:49

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