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券商正在成为市场主导力量
http://business.sohu.com/
机构:[ 宏源证券 ]
Stock Code:1A0001
  从近期的政策面来看,管理层似乎正在改变调控的重点。前期,管理层主要是通过出台一些利好来刺激股市,但效果并不太理想。管理层在做出了暂缓增发的决定后,目前将工作重点放在对上市公司质量问题的澄清上。这正体现了管理层的良苦用心。

  从证券市场的发展来看,上市公司的质量问题是投资者最为关注的焦点,如果上市公司的业绩不断下滑,则整体市场的市盈率就会偏高。而这种高市盈率的特征就无法吸引真正的投资者介入证券市场。因此,纠正投资者对上市公司质量的一些偏见,对上市公司整体质量进行重新认识,也可以增强投资者的信心,这将使政策底更为牢固。这恐怕也是管理层呵护证券市场的又一体现。当然,关于上市公司的业绩,我们也认为,投资者不应过分看重去年业绩的下滑,还应将业绩问题放在中国证券市场发展的大背景下来考察才可能得出一个正确的结论。同时,中国的上市公司毕竟是处在中国宏观经济的大背景中,在通货紧缩越来越严重的情况下,内需不足是制约中国所有企业的问题。
因此,业绩的下滑将会随着中国宏观经济的不断转暖而出现增长的局面。

  通过盘面我们看到,目前场外资金进场意愿的确不强。除了6月6日这一天两市成交量巨幅放大之外,近期两市的成交量一直维持在一个地量水平。我们认为造成这种现象的最根本原因就是投资者的信心恢复还需要有一定的时间。制约股市上涨的三大制约因素无非就是政策、资金和信心。在政策面支持,资金面较为宽松的条件下,如果股市再次出现下滑,唯一的解释就是投资者的信心不足。这种信心不足也有客观原因。

  经过去年股市的暴跌,一些机构投资者和散户投资者的信心受到了重大打击,因此,在操作上往往也是短线为主,小幅获利就出局,缺乏中长线的投资理念正是信心不足的一个原因。

  此外,我们从当前的盘面也注意到一个事实:各大券商正在主动出击。去年券商的损失也较大,还有许多套牢筹码。因此,券商自营盘的利润就基本上没有了。而今年管理层又调低了交易佣金,这又将大幅减少了券商的一大利润来源,而今年新发股票的数量也受到了证监会的严格限制,券商的投行业务利润更是大幅下滑。可以说,券商在今年已面临着前所未有的压力。在这种局面下,券商通过启动手中的一些股票,既符合管理层的要求,也可以实现解套并获得利润。而近期盘面正反映了这一点,一些券商重仓股开始有活跃迹象,而一些券商获配的基金也在近期大幅拉升。这种种迹象都说明,作为行情的大主力之一,券商正在发挥着越来越重要的作用。这也是我们认为大盘不会再度大幅下挫的重要理由。

  而从做空的角度看,我们认为目前的做空动能已经基本上没有了。前期,一些大盘指标股是大盘破位下行的主要原因,而经过了大幅下跌后,这些股票已经跌无可跌,再次打压它们的风险已经越来越大。而其它板块的个股或是权重不高或是有主力护盘,因此,向下打压的能量严重不足。在这种背景下,市场不可能冒着风险再次做空,否则,政策的力量有可能会使市场的这种做空行为得不偿失。

  因此,我们还是建议投资者在近期一是要坚定对大盘的信心,二是要有一个积极的操作姿态,对一些强势股票要敢于建仓,如外资并购板块,我们相信离收获的日子已经不会太远了。

2002年6月14日08:48

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