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中国联通:10月9日上市定价预测
http://business.sohu.com/
[ 顾君珍 ] 机构:[ 宏源证券 ]
  中国联通(600050)

  上市日:10月9日(周三)

  概况:

  中国联通发行数量50亿,目前上市数量为257000亿股,该股发行价2.30元,2001年每股收益0.11元。

  1.历史沿革

  本公司于2001年12月31日由中国联合通信有限公司、联通兴业科贸有限公司(简称“联通兴业”)、联通进出口有限公司(简称“联通进出口”)、联通寻呼有限公司(简称"联通寻呼")和北京联通兴业科贸有限公司(简称“北京联通兴业”)等5家公司以发起方式设立,注册资本14,696, 596,395元。

  2.主业

  本公司主营GSM和CDMA移动通信、国际国内长途通信、数据通信和互联网及寻呼等综合电信业务。截至2002年6月30日,GSM网络容量达3,9 97. 6万户,GSM用户达3,313.3万户,CDMA用户达93.6万户,移动电话用户(包括GS M和CDMA用户)在联通运营公司提供移动通信服务的12省的市场份额为30.0%。自2002年1月8日起,联通运营公司根据《CDMA租赁协议》在12省经营CDMA业务,200 2年6月30日联通运营公司租赁的CDMA网络容量达400万户;国际国内长途通信业务包括PSTN长途、IP电话及电路出租业务。2002年上半年,国际国内长途去话(包括PSTN长途和IP电话)通话时长为57.1亿分钟,PSTN长途、IP电话业务的去话通话时长的市场份额分别为10.5%和11.1%;数据通信业务主要包括ATM、FR等,互联网用户的市场份额为11.1%;

  3.幕股资金投向

  本公司本次预计募集资金115亿元,扣除发行费用后的募集资金为112.6亿元,将全部用于收购联通集团持有的联通BVI公司的股权,股权收购的价格为该部分股权对应的联通BVI公司经审计的2002年6月30日的帐面净资产值。

  4.基本面简评

  发行完成后,本公司全面摊薄的每股净资产由发行前的1.71元上升至1.85元。2001年每股税后利润0.11元。公司主营的GSM和CDMA移动通信、国际国内长途通信、数据通信和互联网及寻呼等业务在全国占有一定的市场份额,联通运营公司是我国最大的寻呼业务运营商。目前联通的CDM收机项目已进入高速增长阶段,公司基本面正在向好的发展。

  二级市场定价:

  (1)目前,沪市流通市值最高的前3只个股依次为中国石化(相关,行情)、四川长虹(相关,行情)和招商银行(相关,行情),流通市值均不满100亿元,而如果仅以发行价格每股2.3元计算,中国联通流通股完全上市后,其流通市值便达到115亿元,位列沪市之首。中国联通可为中国第一超级大盘股,50亿股的流通盘上市后对市场有定海神针的作用,其上市价及上市后的走势应较为合理和稳定,与中国石化等国企大盘股价格应相接近。

  (2)沪深两市A股之中股价最低的是马钢股份(相关,行情)和中国石化,其股价近期维持在3.45元附近。以此推算,如果中国联通上市首日价格在2.3元发行价格基础上上涨50%,那么该股可仍是两市中股价最低的个股。

  一般而言,大盘股二级市场定价以及大盘股群体存在一定的比价效应。由于该股基本面与其他大盘股不一样,尤其是其企业性质也大相径庭,因此,该股会否产生较强的比价效应值得观察。

  操作建议:

  预计该股上市定位为3.50元附近,较发行价上涨52%,上市首日股价波动范围为3.4元-3.6之间。

  由于联通流通盘过大,上市后其走势预计较为稳定,短线炒作机会较小,以观望为主。

2002年10月8日17:21

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