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乐凯合资案:定局与悬念
2003年10月27日08:53   [ 李慧莲 ] 来源:[ 中国经济时报 ]
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  备受关注的乐凯合资案谜底终于在10月23日以柯达收购乐凯20%股份揭开,这也同时意味着,在中国感光行业市场上演“黄绿红”大战的三国演义,随着两个暖色调黄(柯达)、红(乐凯)的靠近与冷色调绿(富士)的在合资竞争中出局,市场成为冷暖两色的对比或者说对抗。

  可以说,大局已定。但留下的很多悬念更有看头。当柯达与富士都在争取乐凯的时候,在富士有着相当胜算的情况下,为什么笑到最后的是柯达?乐凯因为在合资中坚持了自己的三原则而被称为最大的赢家,柯达难道真的要当“活雷锋”?

  乐凯得到了自己想要的

  1994年乐凯集团提出走向世界的目标,产生合资的打算,此后在世界几大同行业企业柯达、富士、柯尼卡、爱克发等中间不断找寻,最终合作目标集中在富士和柯达两家。在此期间,市场上有关乐凯合资的传闻就没有断过,今年6月底甚至传出乐凯与富士马上签约的消息,但立刻就遭到乐凯的否定。

  在中国感光行业中,人们习惯用黄、绿、红这三种胶卷的颜色来代表它们的厂家柯达、富士、乐凯。从胶卷市场看,柯达一枝独秀,富士近年来则因“98协议”及涉嫌走私等因素渐渐一蹶不振,而乐凯限于资金、技术、品牌、管理等方面的不足一直难以拉近与柯达、富士间存在的差距,只能以低价和生产专用胶片来维系国内市场三角竞争格局。

  而支撑三足鼎立局面对乐凯而言并不是件容易的事。乐凯一度是中国最大的感光材料与磁记录材料科研生产基地,生产、销售12大类170多种产品。目前乐凯主导产品彩色胶卷、彩色相纸、电影胶片的国内市场占有率分别达到了24%、20%和35%。但是这两年,乐凯主营业务下滑很快。2000年利润是2.1亿元,2001年为1.39亿元,去年下挫到了1.24亿元。乐凯胶片今年半年报显示:公司上半年实现主营业务收入、主营业务利润与净利润分别为27511万元、9958万元与4846万元,分别较上年同期减少19%、30%与33%。有分析说,市场的激烈竞争导致了公司传统胶卷产品毛利率的下降,这成为公司业绩下降的最重要原因之一。

  在一定意义上说,合资这条必走之路是乐凯发展的助推器。但乐凯合资还须迈过一个自设的坎。这就是乐凯的合资三项原则:“乐凯控股,使用乐凯品牌,乐凯拥有经营决策权”。

  因为是中国感光行业里的龙头,乐凯的合资路走得异常艰难。在1998年柯达与中国政府签订感光材料全行业合资协议即业内称之为“98协议”里,乐凯成为惟一一个未被柯达染指的企业。而其他6家企业的命运是:厦门福达、汕头公元、无锡阿尔梅与柯达合资,上海、天津、辽宁的3家企业由柯达给予经济补偿,我国承诺在合资公司3年基建期内不与其他外商合资合作。

  业内人士认为,因为感光材料领域关系到国家安全,属于高度敏感性产品,客观上要求必须是国家控股。龙头企业乐凯被赋予了超出企业存在目标之外的东西。尽管乐凯方面一再表示,他们希望自己的公司仅仅是一个企业,纯粹以营利为目的,而不是一面涂抹着感情色彩的民族旗帜。但是,作为感光行业里硕果仅存的民族品牌,有些负担、有些责任是不能不背负的。

  乐凯的确做到了这一点。而它之所以最后选择了柯达作为合资对象是因为,在乐凯与柯达、富士的多年谈判中,最终是柯达满足了上述条件。虽然乐凯方面说,与柯达合作是双方互相选择的结果。但对柯达而言,乐凯只有一个。

  乐凯此次与柯达合资,柯达承诺在获得乐凯胶片股份有限公司20%的股份后,不吸纳市场流通股。柯达作出这一承诺,保证了乐凯集团对乐凯胶片的控股地位。乐凯合资三原则都得到了体现:控股,有自己的品牌,有生产经营权。从发布的公告上看,乐凯在坚持自己原则的基础上还得到了超出人们预料的资金,还有技术及培训等。乐凯希望,在双方20年的合作期内,乐凯能实现由中国的民族品牌向国际品牌跃升,“生产出世界级的彩色产品”。

  乐凯能否如愿,且等着瞧。值得关注的是如下几个悬念:

  悬念一:在借力柯达之后,乐凯如何在新的“黄绿红大战”中保持制衡作用?如何在有限的时间和技术援助下迅速提升自己的核心竞争力,实现自身发展的战略目标?

  悬念二:协议的签署意味着乐凯结束了寻求合资之路,但是否会重蹈一些合资企业“中方控股——外商控股——外商独资”的覆辙?

  悬念三:彩色胶卷属于高科技产品,技术开发、调试都将是一个非常复杂的过程,如果柯达不处于控股地位,是否会把最尖端的技术拿出来?这时乐凯怎么办?

  悬念四:从管理的角度看,乐凯和柯达的管理与企业文化能否融合在一起?

  悬念五:乐凯会利用这个机会做点别的什么?会不会将投入转移到数码领域?

  柯达要当“活雷锋”?

   人们对于富士突然“落马”的原因还不得而知,不过,柯达在控股权问题上的改变,无疑是其击败劲敌富士的关键。从双方协议的内容看,一直被认为在合资问题上坚持三大原则——“51%控股、用柯达商标及其控制经营权”的柯达明显作出了重大让步。

  柯达为什么要作这么大让步?从协议里我们看不出所以然来。难道说柯达真的要做“活雷锋”?

  无论对于柯达还是富士,在国内市场占据20%份额的乐凯无疑是最有魅力的。据称当年柯达在中国选合资伙伴时,最先相中的就是乐凯。但政府在98协议中把乐凯撇开,令柯达一直难以割舍。

  按西南证券研究员张鹏的分析,柯达之所以选择与乐凯合作可能出于如下考虑:一是柯达公司的经营压力。近几年由于数码产品对传统银盐材料的替代作用,柯达公司的业绩不理想,2001年的净利润只有2000年的5%,2002年稍有起色,2003年二季度又同比下滑60%;其次是中国市场的巨大潜力。第三是中国市场的竞争格局。在当前三足鼎立的格局中,富士与柯达谁能率先联合乐凯,谁就将抢得市场先机。如果柯达不选择乐凯,乐凯可能会与富士结盟,从而对柯达提出严峻的挑战。

  值得一提的是,虽然柯达为乐凯提供资金、技术支持,但由于双方在产品和细分市场的不同,因此合作应该不会冲击柯达产品在中国市场的份额。

  就胶卷市场而言,数据显示,和乐凯合作完成以后,柯达将有可能占有中国70%的胶卷市场,在合作前,这个数字大约是50%。而中国向来被柯达视为其全球第二大胶卷市场。更为关键的是,合作使柯达不仅占领中国高端胶卷市场,而且也出现在低端市场中。从这个意义上说,柯达能够将乐凯拉到自己的身边,就已经意味着将在中国市场保持稳定的发展。这将能够弥补柯达在欧美和日本市场胶卷业务的下降,保持全球总量的平衡。

  业内人士分析认为,柯达之所以选择这个时机宣布合作计划,还有一个理由。9月25日,这个有122年历史的企业宣布将业务中心从传统的胶卷业务向增长迅速的数码领域转型。根据这个新策略,柯达将大幅减少派息并斥资30亿美元用于数码技术领域的收购。

  新策略需要柯达传统的胶卷业务提供资金支持。在未来两年,传统胶片仍将是公司的业务重点和经营现金流的主要来源。根据柯达的计划,到2010年,全部业务将向数码转移。“有了和乐凯的合作,柯达这7年无论如何都不愁了。”有行业内专家这样说。

  虽然有了这么多理由,但柯达方面也有一些问题期待答案:

  悬念一:按协议,柯达将在2004年支付乐凯约1亿美元的现金,作为一个追求投资回报的企业,如此巨大的投资它将在何时以何种方式收回?

  悬念二:柯达刚刚宣布要向数码领域转型,并且不再向传统的胶卷业务进行任何重大的长期投资。为何要在中国投入1亿美元现金来收购1家以传统胶卷业务为主的公司,这与其新战略是否有悖?

  希望这一切悬念都能在10月29日的新闻发布会上找到答案。

  

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