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■摩根大通（香港）亚太地区经济研究所副主管 郑杏娟／文 预计第二季度ＧＤＰ环比年增长将为负２％；全年经济增长速度则可达７．４％；政府最新措施令人鼓舞，但ＳＡＲＳ的经济影响难避免；境内外旅游相关产业首当其冲，但外商投资基本吸引力未改变。 ４月１７日，摩根大通把２００３年中国第二季度实际ＧＤＰ环比年增长的预测从６．６％大幅调低到０．８％ 同时，也将今年下半年的增长从６．７％下调到５．７％。这些预测的前提条件是ＳＡＲＳ在５月底能够得以控制。值得注意的是，尽管我们对第二季度作出了向下修正，但却将全年的经济增长预测从原来的７．３％调升至８％，以反映第一季度经济的强劲表现。 可惜的是，在过去几天内，中国的ＳＡＲＳ疫情日趋严重。ＳＡＲＳ病毒延续到６月底或更迟的时间才能得以控制的可能性不断增大。另外，中国采取的一系列控制疫情的措施，包括缩短五月份假期的决定也将对今年第二季度的经济增长产生重大影响。 ２００３年第二季度消费和出口的缩减会迫使中国制造业限制存货量，而这一指标在今年头两个月呈现快速增长。关于存货的任何下行调整都会限制今年第三季度的经济增长。 考虑到以上各种因素，摩根大通已经决定进一步下调对今年第二和第三季度经济增长的预测。实际上，摩根大通已经于４月２２日将第二季度的ＧＤＰ环比年增长向下调至－２％。假设今年第四季度有一些回报，摩根大通目前预计全年的经济增长速度将达到７．４％。 受影响最严重的部门是境内外旅游相关产业，国内非旅游消费以及商品进出口行业。 ＳＡＲＳ应该不会引发固定投资的泡沫破灭。相反，一些使投资热降温的官方措施的施行也许会被推迟。在ＳＡＲＳ爆发之前，央行曾经计划控制对豪华住宅的按揭贷款， 现在这类措施有可能延缓执行。 最新进展 中国高层领导人已经要求当地政府准确报告ＳＡＲＳ的情况，最近的数据表明ＳＡＲＳ 已经扩展到２０多个省市，情况比原先预计要严重得多。公众的恐慌情绪正在加剧，北京居民排队大量购买中草药，当地餐饮业的收入据称已下降了１０％至２０％。同时，为了控制ＳＡＲＳ的传播，中国政府采取了一系列措施，包括缩短五一假期以防止大规模传播。同时，北京市市长和国家卫生部部长因为工作不力被撤职。 这一系列措施均令人鼓舞，但ＳＡＲＳ已经对经济造成不可避免的影响。 受冲击最严重的部门 广东的经验可以借鉴。根据世界卫生组织的信息，广东的ＳＡＲＳ疫情首先开始于２００２年１１月，在今年２月份达到高峰。同时，广东是中国境内迄今受打击最严重的地区。虽然目前为止还没有３月份的官方数据，各种迹象可以证明以下的结论。 受影响最严重的部门是境内外旅游相关产业，国内非旅游消费行业，以及商品进出口行业。据报道，来自广州春季交易会的定单数下降达６０％以上。 ＳＡＲＳ对投资的影响应该不会很大，当然协议ＦＤＩ外商直接投资有可能会延迟，因为外国公司的代表纷纷推迟了他们访华的商务活动。但是实际利用ＦＤＩ流入将会继续。对于外国公司来说，他们投资中国的主要因素包括：中国市场的逐步开放和其带来的巨大潜力以及大量的廉价劳动力供应。所有这些重要因素都不会因为ＳＡＲＳ而改变。 工业生产会受到轻微影响，原因是一些外商投资企业暂时停产。但总体来看，影响将不会太严重。根据摩根大通的研究调查，全球技术供应链并没有中断。所调查的公司中没有雇员感染ＳＡＲＳ，而且所有公司都采取了一些隔离措施，并对旅行作出限制。这些公司还称削减的公务旅行使电话和视频会议使用量得以增加。这些公司的生产营运则正常进行。调查结果提醒我们，应该关注那些努力获取市场份额而寻求盈利增长的公司。ＳＡＲＳ对代工商（ＯＥＭｓ）有一些负面作用。旅行限制令供应商们进行验证和现场监督操作变得困难。接受调查的公司无一家认为ＳＡＲＳ会对订单和销售产生消极影响，但是大多数公司体会到ＳＡＲＳ所造成的全球经济增长减慢，将对商业产生带来消极影响。 五月份销售额损失 将可部分得到补偿 五月假期损失的支出很重要。２０００年开始实施５月一周长假的制度，允许中国居民能够旅游和消费。那时起，五月份的商品零售额迅速增长，在２００２年大概占年销售额的５％。有趣的是五月份的一部分销售实际是建立在四月份销售的基础上，这意味着五月份销售额的损失将会在对ＳＡＲＳ的关注消退之后得以补偿。 ＳＡＲＳ不会引发固定投资泡沫的破灭。相反，一些对投资降温的官方措施应该推迟。在ＳＡＲＳ爆发之前，央行曾经计划控制对豪华住宅的按揭贷款。现在应该延迟这一措施，以持续对不动产投资。 （本报记者 黄一琨 编译）
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