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一季度基金投资组合分析
http://business.sohu.com/
[ 周林 ] 机构:[ 华泰证券 ]
Stock Code:399305
  目前还是趋于谨慎保守,防守型的投资策略非常明显

  近期,48只封闭式基金、3只开放式基金公布了2002年度首季投资组合(科瑞、丰和因设立时间太短不公布)。总体而言,虽然有单个基金平均持仓量略有上升,但是平均持仓比例基本与去年四季度持仓比例相同,仅为52.12%,而且多数基金有明显的融出资金行为,基金的股票投资分散度加大。这反映出目前的基金投资还是趋于谨慎保守,防守型的投资策略非常明显。

  ■持股选择有所侧重

  第一,行业偏好变化。从一季度已公布基金组合的基金所持股票行业看,集中度较高的仍然为交通运输、机械设备仪表、电力煤气及水的生产和供应业、信息技术业以及医药生物制品行业。与前期相比,只是在侧重点上有一些局部调整。比如由于国家电力体制改革,电力行业将迎来前所未有的发展和机遇,投资基金相应在电力行业的投入比重大幅增加。而信息技术业由于大唐电信(相关,行情)(600198)业绩在2001年末期大幅下滑,信息技术业已经成为近期基金组合屡次减持的对象。
基金持仓行业的变化表明基金已摆脱了一些所谓新经济行业的幻影,重新回到重视公司业绩和成长性的现实中来。

  第二,行业持仓比例普遍不高。虽然一季度市场经历了从波谷到反弹的态势,但基金普遍对后市前景趋于谨慎,并没有大幅集中进行投资,分散投资成为基金的选择。在公布组合的51只基金中,相对持有股票最多的交通运输仓储业(5.04%)、机械设备仪表(4.69%)、电力煤气及水的生产和供应(4.62%)、信息技术业(3.53%)和医药生物制品(3.33%)等行业,平均持仓比例普遍不高。脱离行业束缚,精选价值个股,将是基金近期操作的重要思路,而分散行业投资是后市不明朗时防范风险的必然选择。

  第三,大部分基金的持股集中度进一步降低。51只基金中,有35只基金持股集中度下降,14只基金持股集中度有所上升。上升最多的是基金汉鼎(相关,行情),从50.5%提高到77.4%。除基金鸿阳(相关,行情)、华夏成长无可比数据外,一季度49只基金持股集中度简单平均降幅为6.7%,开元、天华、隆元、金元持股集中度下降幅度均在20%以上。

  第四,基金交叉持股现象仍很明显。去年共有48只基金公布投资组合,进入基金重仓股的个股家数达到192只。但是今年有51只基金公布投资组合,进入基金重仓股的个股家数却减至188只。但总体上,单个基金的投资特点并不明显,新入市基金选择较多的往往是原有基金重仓持有的品种。

  ■基金一季度仓位变化探析

  在已公布组合的51只基金中,基金除了少许因为调整持仓结构而增仓外,通过主动介入增发股、购买新股成为基金增仓的重要途径。据统计,今年一季度上市的10只新股被基金普遍看好,其中有6只名列17家基金的10大重仓股。基金对增发股、新股的偏爱表明增发股、新股有可能成为新的市场热点。同时也说明目前基金投资还是很平淡,通过谨慎操作来规避风险。

  此外,多数基金在一季度出现融出资金的现象。有40只基金持有的国债与可转债及现金总额减少。例如华安创新持有的股票、债券和货币资金总计占净值的比例由原先的100.15%下降到68.62%。平均每只基金减少现金和现金等价物2.32亿元,该部分资金基本都流向了“逆回购”市场,反映出目前基金经理由于对后市缺乏信心,但又不甘心资金被闲置的一种矛盾心理。

  ■所持股票未跑赢大盘

  在已公布组合的51只基金中,我们发现基金基本上不持有一季度反弹行情的市场热点——超跌低价股。本轮反弹行情基本围绕着超跌绩劣股、问题股、低价股及羸弱已久的深圳本地股展开。其他板块如科技股、绩优股、指标股等虽然偶有表现,但基本属于昙花一现。而这些表现好的股票,基金基本上不持仓或者持仓甚少。这表明基金并没有紧跟本轮行情主力一同进行低价股的大规模炒作,基金在本轮行情中大多处于踏空的尴尬境地。

  另外,从组合中可以看出多数次新股已从基金组合中消失,主要是由于次新股受到众多中小投资者青睐,筹码较为分散,很难进行炒作,而且次新股的确存在着业绩滑坡、市盈率过高等投资风险,去年上半年发行与上市的一些股票逐步从基金投资组合中消失也就不足为奇了。

2002年5月20日09:53

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