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“金边债券”市场争购,魅力何在?
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[ 王骏 ] 机构:[ 海融资讯 ]

  3月10日是今年凭证式(一期)国债的发行日,也是人民银行降息后发行的第一期国债首,本次国债的发行在各交易网点又出现了热销的场面。本期国债发行总额为600亿元,其中3年期国债发行420亿,年利率为2.42%,5年期国债发行180亿元,年利率为2.74%。本次发行国债最大的特点就是国债的票面利率低于同期银行定期存款利率,这是我国首次发行国债票面利率低于定期存款利率。那么,本期国债的吸引力在哪里?为什么会出现火爆的抢购局面?我们从两个方面进行比较分析:


  第一,银行定期存款与国债的比较


  2002年2月21日人民银行降息后,3年期定期存款利率为2.52%,5年期定期存款利率为2.79%,二者是单利计息,也即只能到期一次还本付息,而国债是每年一付息,属复利计息,这样我们将银行存款利率折算为年复利率后分别是2.45%和2.62%,扣除掉利息税后的实际为1.97%和2.14%。


  这样看来,国债相对于定期存款的吸引力还是非常突出的,3年国债收益率高于3年定期存款利率0.45%,5年国债收益率高于定期存款0.6%。因此,对于那些偏好获取稳定收益的投资者来讲必然宁愿取出定期存款,购买国债,事实上还有不少投资者甚至在定期存款尚未到前支取,然后购买国债。


  第二,封闭式基金与国债的比较


  投资基金是集中中小投资、专家管理的理性投资方式,能够实现风险较小、收益较为稳定的收益率。从市场情况看,上证指数从3月1日的1502.54到3月8日的1640.26,上涨幅度达到9%,期间所有的封闭式基金净值都大幅上扬,以发行份额在10亿以上的25只封闭式基金为例,涨幅最大的基金开元净值上涨率为5.76%,涨幅最小的基金鸿阳也有1.19%,这样从短期看,封闭式基金的收益率远远高于定期存款以及国债投资。那么投资者抢购国债的原因何在呢?


  从市场投资主体的角度分析,场外的投资者一般偏好于稳定、无风险的收益,他们缺乏足够的专业知识投资股票二级市场,更不愿意承担二级市场的高风险,国债作为"金边债券",具有的免税、固定收益使得中小投资者更趋向于选择投资,同时本期发行国债相对定期存款具有的较高收益率使得国债更具吸引力;


  对于从证券交易所网点购买国债的投资者而言,其最大的吸引力在于国债具有的高度流动性。投资者可以随时进行现券买卖与国债回购,这样在股票市场风险加大时,投资者实现资产从股市向债市的转换不仅能够规避市场风险,同时还能赚取稳定收益。上证股指近期的大幅上扬使得短期投资风险凸现,股票市场面临回调的要求,因而场内的投资者及时套现资金,购买国债实现资产转换也是一种必然选择。

2002年3月13日15:55

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