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利空不跌意味着什么?
http://business.sohu.com/
[ 徐鸣 ] 机构:[ 世基投资 ]
Stock Code:1A0001
  本周市场再度出现探底走势,市场在1400点下方出现了反弹走势,这次反弹行情的产生并不是来自于6.24做多主力的做多拉升,相反在本轮指数下探过程中率先出现热点的个股并不是低价大盘股,而是来自于上海本地股,从本轮市场的小幅反弹行情中所表现出来的板块特征,我们认为目前已有部分增量资金对上海本地股有中线建仓的行为,而且这些主力建仓的品种主要为一些长期超跌,而筹码相对分散的冷门品种,如新锦江(相关,行情)、外高桥(相关,行情)和华东电脑(相关,行情)等个股,这次在1400点下方出现的板块活跃与前期大盘在下跌行情有较为明显的区别:

  首先,近期我们在技术上观察到许多个股在目前市场低位震荡中还无法真正出现较大成交量的有效放大,招商银行(相关,行情)的低换手率显示了场内资金的不足,而不是市场的惜售行为。
在政策面还无法明确的状态下,市场技术性压力依然较为沉重,不过由于上海本地股的反复活跃在一定程度上延缓了市场的重心下移,尽管许多个股的短线下跌风险不大,但许多个股的风险不会在短期内再度产生的,未来中国股市最大风险并不是一种大规模的趋势性系统风险,而是许多个股因长线投资力量在市场中的重新分配,而带来的个股长期结构性调整,未来许多个股不会随着指数的上涨而出现转机,因此站在个股的角度上去分析,我们建议在目前阶段,投资者要为未来的个股大分化行情进行持仓结构的调整做准备,现在市场“好股”和“坏股”都在下跌,在泥沙俱沉的时候,我们应该保持适当持仓比例,这样才能较为主动地进行战略性换股。在这次下跌行情中,我们发现上海本地股中许多个股走势相当抗跌,中线资金的介入较为明显,这说明了股价结构的调整正在悄悄地展开。

  其次,在A股出现大幅调整的过程中,深沪两市的B股市场却出现了较为少见的抗跌走势,尤其是深圳的B股市场在近期反复走强于其它市场,我们从深市近期B股市场一些涨幅较好的个股中可以发现,许多个股都接近于净资产价格,前期更有个股跌破净资产值,而且深市B股市场目前所处的价位基本上已等同于去年年初的行情启动区域,从技术上说,这类个股的超跌反弹是必然的,但我们发现介入这些B股市场上的资金并不仅仅是一种简单意义上的短线资金,许多个股都出现了较为典型的底部放量收集现象,这说明在市场经过长期调整之后已有中线资金开始关注于一些长期超跌的具有投资和投机价值的市场品种。

  第三,市场在本周前半周走势较为敏感,但中信上市的消息却成为市场打破探底走势的契机,市场遇利空不跌意味着什么呢?中信上市的最新市盈率创出近期新股上市的新高,而且其发行方式又重回原先的上网申购模式,表明上看这对于目前大盘的影响具有较为明显的利空因素,但仔细一想我们认为这是否反映了管理层已经对市盈率并不“关注”呢?既然中信的市盈率在100倍以上,那么其他个股的市盈率是否偏低呢?除非中信证券跌破发行价,那么这种超出常规的高市盈率个股上市,是否反映了管理层的调控已从一种单纯的市盈率概念逐步过渡到一种宽松的市场氛围呢!这是否反映目前管理层对市盈率的一种客观认识呢?至少在今日市场并没有出现那种见利空下跌的熊市减磅行为,这是不是再度显示了市场在1400点下方会出现某种真正意义上的转机呢?

  当然,我们也必须清醒地意识到目前的市场技术面极为严峻,市场中长线趋势不会在一二天的上涨行情中得到充分扭转,如果未来市场一旦出现某种失控状态,有时候,我们还会等待管理层的某种政策趋向,但市场却没有这种耐性,它会通过某种较为极端行为来倒逼政策的最终明确,市场在技术上已经到了已到了不是生存就是死亡的阶段。因此,研判行情市场在哪里是底部并不重要,因为市场目前不可能用理性的思路来做出判断,市场有时会出现一种意外因素,这都不是市场参与者所能预计的,关键是我们目前必须保持一个较为灵活的不偏不倚的操作思路。因为如果未来行情不出现市场最坏的结果,那么市场的机会也不会马上出现,需要有一个对政策预期的过渡阶段。就是出现了市场全盘皆输的最坏结果,我们也不能选择过于激烈的操作策略,因为我们无法预计裁判员是否在此时会不会下场踢球?

2002年12月13日20:17

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