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海洲视点:虎落平阳被犬欺
2003年2月11日09:25   [ 皮海洲 ] 机构:[ 搜狐财经 ]
  根据笔者的观察,许多上市公司利空消息的发布往往选择在休息日或节假日前夕发布,从而使得市场难以完全消化,进而达到混水摸鱼,或者把利空的影响控制在最低程度的效果。比如,此次银山化工股份置换方案的公布,就沿用了这一利空消息的发布规律,虽然银山化工只是一家已经被终止上市的公司,但对于这一规律的运用仍然得心应手,从而有效地达到了分散市场注意力的效果。

  银山化工公司的股份置换方案是1月24日公布出来的,随后两天便是周末的两天休息日,虽说休息日过后股市还有三天的交易时间,但此时投资者的注意力已从股市向春节转移了。也正因如此,银山化工股份置换的方案出台后,股市仍然“风平浪静”,银山化工股份置换方案并未在市场上掀起波澜。

  只是在这11天的春节假期里,我的嗓子实在是被银山化工股份置换方案堵得慌。所以对于银山化工的股份置换方案,我一直都不敢忘怀,甚至是耿耿于怀,心中一直有一种不吐不快的感觉。

  今年1月,深中浩的重组方案《关于公司法人股东无偿出让50%法人股份并支持公司重组的议案》出台后,一度受到市场的指责,认为深中浩重组方案是郑百文模式的翻版。为此,1月21日,笔者特在《搜狐财经》发表《深中浩重组方案值得肯定》一文,为深中浩重组方案正名,认为深中浩的重组方案保护了流通股股东的利益。而与深中浩的重组方案完全相反,银山化工的股份置换方案,则完全是损害流通股股东利益的,它与郑百文侵犯流通股股东利益的精髓一脉相承,真正是郑百文模式的“发扬光大”。

  用“虎落平阳被犬欺”来形容银山化工公司流通股股东的遭遇应是一点都不过份的。只要是稍微熟悉一点证券市场的人都知道,流通股的价值与法人股的价值是不可同日而语的。想那银山化工的流通股,1996年上市之时,股价一度上摸20元;虽然由于该公司业绩不济,股价难以再创新高,但2000年在资产重组题材的刺激下,股价也一度上涨到17元附近;就是在2002年4月末该股票暂定上市之时,该公司二级市场的股价也由3.51元上涨到7.94元,这时的银山化工流通股是何等的威风。然而,时过境迁。由于连续三年亏损,银山化工在扭亏无力的情况下于2002年8月20日被终止上市了。于是这便有了银山化工股份置换方案的出台,用银山化工的流通股按1:1的比例置换成成都国贸的法人股。任你是用20元钱买进的银山化工流通股也好,是用16.95元买进的ST银山(相关,行情)也罢,是用7.94元买进的ST银山股票也行,反正你1股流通股也就只能置换净资产值为每股2.14元的成都国贸法人股1股了。

  也许这1:1的置换比例还不是最令投资者难以接受的(其实也只是一种表象)。在这一置换方案中,最大的不公平体现在股份置换后,银山化工流通股股东还要将其置换后的股份的50%无偿赠送给国贸集团。根据这一约定,再看银山化工流通股与成都国贸法人股的置换比例,实际上就变成了2:1;也就是说,持有成都国贸股份的原银山化工的流通股股东的最低成本也有7.02元(3.51元×2)。由于协议达成后,成都国贸将具备代办股份转让条件,而根据目前三板市场上的股票交易价格,成都国贸的股价将很难站立在7元之上,也就是说,原银山化工的流通股股东将全部处于亏损状态。相反作为国贸集团来说,在1:1置换银山化工时拿出了3315万股成都国贸的法人股,按每股2.14元的净资产计算,价值仅为7094万元。但接受50%的赠送后,国贸集团即拥有了1657.5万股可流通的股份,也就是说国贸集团的持股成本只有4.30元左右,远远低于原银山化工流通股股东的最低持股成本7.02元,换句话也说,当原银山化工的流通股股东能有一人可以解套之时,国贸集团的持股便可获利四千多万元了。而至于那些7元、17元买进银山化工流通股的投资者,置换成成都国贸的股份后,在三板市场里便只有亏本的份了。

  当然,银山化工的股份置换方案也给了流通股股东们以“选择”的余地。根据成都国贸的有关负责人解释,银山化工流通股股东是否同意与国贸集团进行置换只是完全出于“自愿”,如果不同意置换方案,则仍然是银山化工的流通股股东。然而,稍有常识的投资者都知道,在股份置换完成后,银山化工便不再具有上市公司的资格,银山化工的流通股也不可能再流通了,在丧失了流通权后,持有银山化工的流通股对于流通股股东来说还有什么意义可言?因此,这所谓的“选择”其实也是毫无选择的余地可言了。

  正所谓“虎落平阳被犬欺”。银山化工沦落地如今这般地步,持有其流通股的股东们也就只好任人宰割了。呜呼,哀哉!

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