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收购将有新方式--从上工股份增发谈起
http://business.sohu.com/
机构:[ 益邦投资 ]
Stock Code:600843
  今日沪深两市个股中表现抢眼的有华神集团(相关,行情)、上工股份(相关,行情)、香梨股份(相关,行情),它们的上涨除了连续下跌后的技术性反弹因素外,还有消息面因素,特别是上工股份,该股曾在日前发布公告称,将增发A股的申报停止改为增发B股。

  从这则消息来分析,有两层含义,首先,它让一直低迷和沉寂的B股市场看到希望,因为B股自深市的雷伊B(相关,行情)在2000年增发后一直没有新股上市和增发,整个市场处在停滞状态。上工股份的增发预案无疑有投石问路的作用,如果上工股分的方案获得中国证监会的批准,那么B股市场的定位问题将获得解决。其次,上工股份的增发是在《上市公司收购管理办法》即将实施时对外公布的,它又向市场传递了另一个新动向。在许多投资者的眼前中如果要收购上市公司,只能用现金,现在上工股份的增发预案让我们看到了一种新的收购方式,即在确定收购意向之后,上市公司可以采用股权以及法律、法规规定的其他支付手段,例如换股、定向增发(以股权置换资产)。这样可以解决上市公司因支付不力所带来的技术性困难,有利于提高证券市场的收购效率并且优化资源配置的功能将会得到更充分的发挥。象上工股份这样的通过原先国企改制而来的传统制造行业上市公司在沪深两市还有许多,它们的情况十分类似,一方面面临产品结构不合理和产品技术创新不足,另一方面由于资金缺乏而导致经营业绩连续下滑甚至出现亏损。要摆脱这种局面仅靠上市公司本身是无法实现的,而传统的资产重组或兼并收购往往是收购方(重组方)与上市公司原大股东签订股权转让协议,在取得上市公司控股权后,再将其优质资产与上市公司原有的不良资产以帐面价值进行"等价置换",这种做法表面上是"等价置换",实质却是以优换劣,违背了市场交易的三公原则,收购方付出的代价与所得到的利益不对等,并且这种方式往往成为内幕交易、操纵股价的温床。而上工股份拟采用的预案是定向增发,这将使收购方获得上市公司股权、向上市公司注入资产两个环节合而为一,这一新的金融工具无疑使以优换劣的非市场化并购重组行为失去存在的基础。

  从上工股份的增发预案来看,如果该方案获得批准,那么上工股份将凭借这一次的资产重组一举进入世界缝制设备行业的前三名。从这一意义上说,当定向发行与公开募股、配股一起构成上市公司发股的主要方式,当吸收合并、股份回购等创新工具成为上市公司实施业务扩张和收缩战略的重要手段时,一个全新的资产重组概念将在市场中诞生。它将推动沪深两市的重组板块走出一波行情。

2002年11月19日18:05

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