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评论:人民币升值的压力来自何方?
2003年7月28日08:51   [ 时待 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
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  年初以来,日本政府在多个国际场合要求中国重估人民币。近来,美国财政部长斯诺加入这一行列,敦促人民币升值,并希望其它G8国家共同努力促成这一行动。从国内来看,中国目前的外汇储备达3160亿美元,是第二大外汇储备国。并且,连年贸易顺差,利用外资也不断增加,确实加大了人民币的需求。但当前人民币升值的压力最主要的还是来自国际社会。

  美国2003年第一季度的经常项目赤字从上季度的1286亿美元上升到1361亿美元,商品贸易的赤字增长占了整个增长的一半。1995年初到2002年初,经贸易比重调整后的美元升值35-40%。而美元每升值一个百分点,会产生100亿美元的贸易赤字。美元升值被认为是美国经常项目赤字不断增加的一个重要原因。

  从道理上讲,美国不可能长期维持这么大的经常项目赤字。在国际收支平衡表上,大量的经常项目赤字是由大量的资本流入支撑的。比如,大量国际资本到美国投资,或者购买美国国债,形成美国的资本净流入。美国不希望严重依赖海外投资,所以,一定要想办法消除经常项目赤字。

  自2002年初,美元开始逐步而有秩序地贬值,到目前为止,美元对主要货币已贬值20%。这在很多美国经济学家看来,是美元汇率的纠正过程,有利于抑制经常项目赤字的扩大。

  美国国际经济研究所的研究表明,美国每年能维持的赤字水平只有现在的一半,大约是2500-3000亿美元,占目前国内生产总值的2.5%到3%。跟升值效果相对应,美元每贬值一个百分点,贸易赤字就会降低100亿美元。要达到可维持的经常项目赤字,经贸易比重调整后的美元价值还需要下降25-30%。因此,到目前为止,美元贬值大约走了一半的路程。

  美元兑各主要货币的贬值并不平衡。到目前为止,美元兑欧元已经贬值30%,但兑日元仅贬值15%。中国1994年以来,美元兑人民币一直在8.27左右徘徊。所以,美元价值的纠正并不包括对人民币的纠正。但事实上,日本是美国最大的贸易盈余国,中国是第二大盈余国。因此,美国的一些著名经济学家提出,美元还应实现第二波贬值,并且应该扩大所包含的货币范围。

  美国财政部长斯诺发表言论反对日本政府对日元升值的干预,他指出,汇率应该由市场力量决定,而不是国家货币政策制定机构的干预。不仅对日元不满,人民币也成了一个重要目标。

  再看日本给人民币施加的压力。日本属结构改革问题,由于受到各种利益集团的牵涉,改革难以为继,经济无法重振。在利益集团的纷争中,中国也成了一个瞄准目标。

  人民币升值对经济的影响

  日本、美国纷纷要求人民币升值,显而易见的道理是汇率变化会改变国与国之间的贸易,改变国际收支状况,进而影响国内的经济增长。

  一旦人民币真的升值,那对中国经济会产生什么样的影响呢?我国官方已经重申保持人民币稳定的重要性。所以,目前发生所有热烈讨论都还是理论层面上估算和预测。

  凡事都是双向的,汇率变动也不例外。从微观角度看,汇率变动会影响进出口企业的成本和利润,传导到宏观层面,会改变贸易差额,引起国际收支变动。如果人民币升值,以本币表示的出口企业成本价格不变,它折合成外币价格提高了。成本加大,产品在国际市场上的竞争力就会减弱。并且,若出口产品的外币价格不变,则相同的外汇收入换取的人民币减少了。总之,人民币升值会抑制出口。同时,人民币升值,进口商品和服务的价格会下降,从而刺激出口。两者效果相加,会缩小国内的需求。

  但是,经济事实并不像理论归纳的那么简单明了。出口企业的成本不可能全发生在国内,因此,本币表示的出口商品的成本价格也不可能没有任何变化。比如,很多出口企业要进口机器设备,甚至部分原料也是进口的。这样,人民币对成本的影响就不一定全是负面的。一个企业往往既从事出口活动也从事进口活动,甚至还跟利用外资有直接关系。因此,人民币升值的影响并非黑白分明,它的影响估算只有在大量调查和科学分析的基础上才能更准确。

  不仅对进出口贸易的影响如此,人民币升值对资本项目下的外资流入也要具体分析。从道理上讲,外商投资的外币数额可折合的人民币变少,会打击他们的来华投资积极性。但是,外资企业的人民币利润可兑换成的外币也增加了,又会提高他们的积极性。并且,很多外商来华投资看重的不仅是廉价的劳动力,更看重中国国内市场和快速增长的经济。因此,人民币对利用外资的影响要综合考虑在华外资企业的综合状况来估算。

  从另一个角度看,中国的国际化进程也应该是双向的。在过去的经济发展条件下,我们更注重出口,引进外资。但随着中国加入世界贸易组织,跟国际经济融合程度的提高,我们的企业也要走出去投资,随着人民购买力的提高,也要适当进口,享受国外的先进产品。而人民币升值对这一方向的国际化会产生促进作用。

  最后,汇率变动还会影响国内的宏观经济政策。进口商品价格的下降有可能带动国内价格的进一步下降,而我国还没有完全走出通货紧缩的阴影,几乎不存在通货膨胀的危险。因此,国内外的很多著名学者提出,人民币的币值调整时机还不成熟。另外,从干预的角度看,为防止人民币升值,应该抛出人民币,买进外币。这样会增大人民币的供应量,跟央行执行的宽松的货币政策方向一致。所以,人民币升值可能还需要一定的时间。

  说到人民币对百姓生活的影响,也是具体情况具体分析。主要效果是增强了国内居民的购买力,出国旅游、出国读书的价格都会降下来,这方面的需求会相应增加。

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