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社保基金远水难解近渴
http://business.sohu.com/
[ 王栋 ] 机构:[ 宁波海顺 ]

  自从去年12月13日《全国社会保障基金投资管理暂行办法》颁布以来,社保基金似乎从来就没有离开过人们的视野。老百姓的“保命钱”,如何进入高风险的证券市场并最终做到保值增值是各方人士普遍关心的问题。那么,社保基金入市,究竟会对行情、对证券投资基金产生什么样的影响呢?

  ■1+1能否大于2

  目前社保基金的运作绩效也不尽如人意。投资渠道单一、保值增值手段有限是其面临的最大问题。2001年年报显示,全国社保基金的总资产中,银行存款和国债投资的比例高达97%,而收益率只有2.25%,仅与一年期银行存款利率相当。

  国际上各国社保资金在证券市场的运作相当成功。平均实际回报率最高的瑞典达13.5%,最低的日本也有4.9%。我国的社会保障基金在控制风险的前提下,有条件、有步骤、有限度地进入证券市场实现保值增值也已经非常必要。

  第一批社保基金管理人将仍然是市场所熟识的基金管理公司。现有的基金管理公司和社保基金携手,能否取得1+1大于2的实际效果,是社保基金入市能否双赢的主要问题。毕竟对基金管理公司来说,有幸管理百姓的养命钱,不仅仅是一种荣誉,更多的是责任,业绩硬才是关键。

  ■投资理念的冲撞

  社保基金的首要投资原则就是安全性,要保证这一条,基金管理人一定要始终坚持稳健投资,严格分析企业投资价值,始终以企业的投资价值为基本依据,防止过度投机,严格控制投资风险;其次,不管是养老基金,失业救济金或者医疗基金都要保证职工连续不断地支取,因此流动性也是社保基金的重要投资原则。从这两点看,社保基金投资既需要注重股价在市场上的成长空间,又注重公司每年的分红派现能力。

  证券投资基金当前的投资理念是分散投资,波段操作,半年报显示大多基金在今年上半年都进行了频繁的波段操作。例如基金裕隆本会计期内清仓股票数量为307只,而这些股票中仅有33只是期初持有品种,其余股票都是期初为0股、期末为0股的波段操作对象。其他的如基金普华和基金普润期内分别剔除股票283只和231只,而基金普丰本期剔除股票592只,期末仍持有股票541只。

  从绩效来看,上述这些基金的频繁操作似乎存在需要改进的地方。基金裕隆股票差价收入为-21180.7万元,基金裕阳为-16182.4万元,基金裕泽和基金裕元的股票差价收益分别为-2203万元和-3461.5万元。在股票差价收入这一财务指标上,基金普华、基金普润、基金普丰、基金普惠报告期内分别为-868.6万元、-4784.6万元、-10882.6万元和-7361.2万元。

  那么,长线投资与波段操作是两个不同的理念,两者能否由矛盾走向统一呢?换一种说法就是:社保基金专户的持股情况、操作绩效,与证券投资基金的账户会有多大的一致性,长线投资和波段操作哪种方式占上风,也是有待未来破解的谜。

  ■不会有立竿见影的效果

  当前行情持续低迷,社保基金入市有了新进展当然备受关注。但社保基金入市对短期市场的影响主要是在心理层面,至于资金面上对大盘的影响是有限的,虽然多了一家大机构投资人,但这一资金供给渠道在短期内的潜力非常有限。目前社保基金的规模约为810亿,如果40%入市即有320亿的资金,按规定其中应有一半要进入债券市场,最后可流入股市的资金不过100亿左右。而且由于社保资金投资的分散性,对于短期大盘资金供求关系不会产生决定性影响。有些投资者把社保基金入市视为管理层的一个救市之举,这种看法有些片面。社保基金的入市对短期行情影响虽然不大,但从中长期看,社保基金入市不仅是其自身保值增值的必然要求,也是一种国际惯例。

2002年9月30日10:45

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