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皮海洲:济南现象 必然中的偶然
2003年6月2日09:18   [ 皮海洲 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
  最近一个时期,经过有关传媒的报道,“济南现象”不仅受到了济南当地政府及企业界人士的高度重视,而且也成了证券市场人士关注的一个焦点。作为我国经济大省山东省的省会城市济南市市属5家上市公司,在2002年年度报告出台后均被特别处理,其中两家连亏三年被暂停上市。这在我国证券市场上是前所未有的。而由此引发的一系列问题,也实在令人深思。

  应该说,在中国股市里涌现出“济南现象”这是一种必然结果,这是中国股市所处的特定环境所决定的。但它首先在济南集中出现却纯属是一种偶然,甚至有点让人不可思议。

  先说偶然。上市公司被实施“特别处理”在股市里早就不是什么新闻了,目前市场上被特别处理的上市公司家数已达到122家,其中有58家公司甚至按照退市风险警示制度的要求还被作“戴星”处理。但让人无法相信的,同时也被称为是偶然因素的是,ST小鸭(相关,行情)、ST济百(相关,行情)、ST渤海(相关,行情)、ST金泰(相关,行情)和ST轻骑(相关,行情)这5家上市公司公司均来自济南,而前目前济南的上市公司也就这5家。也就是说济南的上市公司全部被特别处理了。这一现象,不仅在全国来说尚属首次,而且更与山东省在全国所处的经济大省地位格格不入。作为我国的经济大省,山东省国民经济连续多年保持两位数速度发展,GDP连续多年位居全国前三位,经济效益也位居前两名。尤其是2002年,山东省国内生产总值首次突破万亿元大关,实现10552亿元,同比增长11.6%。然而,就是在这样一个经济大省里,作为其省会城市的济南,其为数不多的5家上市公司却全部被特别处理了,这不能不说是对山东经济快速发展这一大好基本面的全面背离。因此,“济南现象”在济南出现实在是有着较大的偶然性。

  再看必然。虽然笔者认为“济南现象”在济南出现是一种偶然,但笔者同时还认为,“济南现象”在中国股市里出现却是一种必然。因为“济南现象”所反映出的问题,其实就是中国股市里一些带共同的问题,甚至还是一些本质性的问题,而这些问题,不仅反映济南这5家上市公司身上,而且它还反映在其他诸多上市公司身上;并且这些问题不仅济南有,而在其他一些地方,同样也大量存在。

  一、是证券市场定位的必然。证券市场不仅是上市公司融资的场所,而且更应该是投资者投资的场所。但中国的证券市场,从一开始就被定位成是为国企脱贫解困服务的。因此,股市便是国营企业圈钱的一个场所。于是,只要能让国企到市场上来圈到钱,条件高低一些都无所谓,甚至造假上市、包装上市也成,大家睁一只眼闭一只眼也就过去了。反正管理层也是根据每年的融资额度来考核政绩的,而且这一标准至今未变。如此一来,这一大批的垃圾公司最后露出原形也就在所难免。别说是被特别处理了,就是被退市的公司不也越来越多吗?

  二、是新股计划发行的产物。由于新股发行可以让上市公司大量圈钱,因此发行股票便成了拟上市公司免费的午餐。大家都争着要上市(日前一项调查显示,中国有过半数的企业都有上市的愿望),但由于市场的接受能力有限,如此一来,按计划发行便成了“天经地义”的事情。于是,大家拉关系,跑门路,谁有关系谁的企业就上市,至于那企业是一堆臭狗屎还是一堆稻草,那都不重要。而作为一些政府部门来说,则凭借自己所掌握的权力与新股发行指标,在企业之间“拉郎配”,一家有效益的企业,硬要捆绑上几家亏损的企业,否则就不给你指标。如此一来,就算是原来的好企业,也都变成垃圾一堆了。象这样的一些企业,被拖垮也就在所难免了。

  三、是“一股独大”的必然结果。由于在上市公司的股本结构里,大股东普遍“一股独大”,这就使得在上市公司里,一切都由大股东说了算。大股东想怎样就怎样,想要占用上市公司的钱就占用上市公司的钱,想要上市公司担保就由上市公司担保,想要上市公司的优质资产就要上市公司的优质资产,想要上市公司开支大股东的费用就由上市公司开支大股东的费用,甚至想高价将劣质资产抵给上市公司也就高价将劣质资产抵给上市公司,等等。这样一些事情,在上市公司里可以说是屡有发生。而且,由于发行价格的不统一,大股东虽然所占的股份多,但实际上付出的资产却非常有限,而这部分投入,在上市公司上市后的日子里,大股东们早就收回了自己的利益。因此,就算大股东把上市公司搞垮了,那大股东也不会有任何的损失,真正受损失的是那些与傻瓜并无多大区别的流通股股东。正因如此,大股东对于上市公司想怎样折腾就怎样折腾,直到折腾垮了为止。而这样一种现象,在上市公司里不是比比皆是吗?

  四、是证券市场监管不力的必然结果。比如,上市公司结构治理换汤不换药;比如大股东无法无天地损害上市公司利益的行为得不到有效抑制;比如,业绩平庸公司上市大行其道,上市公司业绩“变脸”频频发生;虚假重组、业绩造假等等。由于缺少强有力的监管措施,以至上市公司的“劣迹”得不到控制,其结果必然是上市公司业绩受损,最后踏上ST之路甚至是不归路。

  因此,笔者以为,“济南现象”所反映的其实是中国证券市场里的最本质的问题,是证券市场里的“中国现象”的缩影。不仅济南证券业要对此进行反思,而且整个中国证券界都应该对此反思。笔者相信,一旦中国证券市场里现存的各种本质性的问题解决了,“济南现象”自然也就迎刃而解了。否则,就算“济南现象”在济南地方政府的积极支持下得以解决了,也还会有“济东现象”、“济西现象”、“济北现象”冒出来。因此,加紧解决中国股市里某些根本性问题,应是中国证券市场的当务之急。

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