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2003年:稳中有涨涨幅有限
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[ 周凤武 ] 机构:[ 东方证券 ]
Stock Code:1A0001
  经济形势持续向好,股市没有理由长时间与经济走势相背离,这使得明年的市场环境与运行趋势将明显好于今年。但证券市场本身的结构调整仍在延续,发动大规模牛市行情的条件尚不成熟。因此,在稳定发展的大背景下,股市将会呈现稳中有涨、涨幅有限的箱体震荡格局。

  从2002年第三季度公布的宏观经济报告中我们可以看到,我国宏观经济各项指标呈现可喜局面,全年GDP增长率可望达到7.8%;今年前3季度工业增长强劲,比上年同期增长12.2%;前9个月工业企业经济效益明显趋好,同比增长13.6%。前三季度经济增长达到7.9%,即使第四季度经济增长有所下调,全年GDP增长仍然要好于去年。可以预见,明年我国的经济形势还将好于今年,中国有可能进入一个新的经济增长周期。“股市是国民经济的晴雨表”,没有理由长时间与经济走势相背离。

  上市公司2002年第三季度季报显示,深沪两市上市公司的加权平均每股收益已占到了去年全年的85%以上,2001年以来上市公司业绩大幅滑坡的趋势有望得到彻底扭转。据此估算,2002年A股上市公司的加权平均每股收益可能在0.16元左右,相比2001年的0.136元有望增长两成,这一上升速度与宏观经济运行向好的趋势是完全吻合的。另外,由于去年众多新会计政策的出台以及监管力度的加大,上市公司一些历史遗留问题得到了一次性解决,使得2002年一季度A股上市公司平均每股收益仅有0.03元,这就为2003年一季度上市公司业绩同比大幅增长埋下了伏笔。
再加上明年一季度季报将与2002年年报一起在4月份集中披露,所以明年的股市环境有望在上市公司业绩大幅提高的鼓舞下,呈现一个良好的开端。

  但是,作为发展中的中国股市,其本身的运行规律和宏观经济增长的相关性并不很强。近几年,我国经济异军突起,在世界经济大环境中一支独秀,但我们的股市却由于证券市场内在结构的大规模调整而步入了较长时间的熊市调整之中。这其中主要有以下原因:

  首先,机构投资者队伍的不断壮大和逐渐走向成熟,使市场的投资者队伍开始发生质的变化,市场的投资理念必然逐渐趋于理性。但这些变化将奠定股市稳定发展的重要基石,股市大起大落的投机气氛有望得到有效遏制。

  其次,银广夏(相关,行情)危机造成了我国证券市场的诚信危机,并暴露出了上市公司的一系列财务丑闻;从国有股减持到国有股减持停止,再到允许上市公司向外资转让国有股法人股,期间政策的变化也无不伴随着股市的波澜。然而,上市公司一股独大和国有股法人股流通等股权结构问题在没有得到彻底解决之前,前述问题难免会成为市场“永远的痛”。2003年的市场,面对的依然是这样刻不容缓的上市公司结构调整。

  最后,严厉打击违法违规资金进入股市使得参与这个市场的资金结构发生了变化,长期以来活跃在股市中的大量违规资金被挡在了证券市场的大门之外,而一些合规合法资金的入市渠道却正在逐步疏通之中。2001年下半年以来市场资金偏紧的状态,在相当长的一段时间内难以得到彻底改观,2003年证券市场的资金面依然不容乐观。

  总之,经济形势持续向好股市没有理由长时间与经济走势相背离,在上市公司业绩有望普遍好转的前提下,明年股市将产生明显好于今年的趋势,但市场发动大规模牛市行情的条件尚不成熟。因此,在稳定发展的市场监管背景下,股市将会呈现稳中有涨、涨幅有限的箱体震荡格局。

2002年12月4日08:10

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