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管理层持股:国有股减持的另一方式
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[ 张寅 ] 来源:[ 中国经营报 ]

  上市公司股权对外开放已经是箭在弦上,但是是否同样情况国有股权和国家法人股权对内也做相应开放?这确实是一个问题。最近,相继有一些上市公司向管理层开放了股权的转让,通时配以MBO(管理层收购信贷),我们认为这也许是在一个更大范围内实施的前兆。

  相比大规模的国有股在市场上直接转让,会使得二级市场无法承受之压力,并且涉及到各方面的利益较多,而且很难平衡这种利益关系,转让要受到许多因素的干扰,失败概率较高。而管理层收购则可以解决长期国企管理层奖励机制缺位的问题和追求短期效益问题。同时个人股票质押贷款也可从管理层持股开始,这样的操作风险,相对于较大面积向普通投资者股票质押贷款的风险,则要小得多。即使出现问题,由于涉及人数不多,调整起来也较容易。

  我们认为,在一个国有经济面临调整的时候,仅仅将股权转让寄予外资是不可想像的。外资市场毕竟是有限的,并且能够符合外资要求的上市公司更是有限的。面对市场需要稳定,国有股需要减持,那么国有股权寻求向上市公司管理层转让将是一条可行之路。当然如果确定这一方式,至于制订相关监管和实施条例反而不是件难度很大的事。

2002年9月26日14:27

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