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太太牛脾气上来了:我们一定要控制丽珠
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[ 王强 ] 来源:[ 南方都市报 ]
Stock Code:000513
  “来而不往,非礼也。”既然第一回合的进攻没能让对手坐到谈判桌上来,敌方反而率先亮出了再战的底牌,手握重金的朱保国又岂能示弱?

  昨日丽珠集团(相关,行情)发布风险提示公告称,太太药业(相关,行情)通过下属子公司天诚实业的B股增持已经累计持有公司13·68%的股份,超过了第一大股东光大集团持有的12·72%。在度过了一段温情脉脉的等待期后,太太药业终于抛出了早已不是秘密的底牌———我们一定要控制丽珠!篡位玄机

  其实太太夺权的野心在其第一回合的闪电行动中就已昭然若揭,但其时留下的悬念是:从持股的成本考虑,它为什么不在第一次增持时就一举超过光大集团呢?有知情人士透露,在太太药业发动收购进攻以前,光大集团内部关于股权转让问题存在着分歧,正因为这样,才导致了东盛直到太太发动进攻后才如愿以偿获得了托管全部股份的权力。

  业界人士认为,从中可以看出当时太太药业希望达到的结果是自己大举增持形成逼宫之势,从而使得光大集团放弃与东盛的谈判,将手中股权过户给自己,这样也为光大集团退出丽珠留下了一个比较体面的台阶。然而事与愿违,光大集团并不买账,不仅没有与太太药业交好,而且连内部分歧也暂时收敛,形成一致对外之势,把股权悉数托管给了太太药业的竞争对手东盛。由此看来,太太药业的第一轮进攻并没有达到吓退东盛的主要目的,并为此多付出了近千万元的增持代价。

  现在的悬念是:为什么这一次太太药业的增持幅度如此之小,仅为1·2%的B股呢?有分析人士认为,首先是B股的增持成本大大低于A股,其次是太太药业已经对于新一届的董事会控制权有足够的信心,只要拿下第一大股东之位,从而顺理成章地派出董事长人选就可以了。太太药业董秘邱庆丰先生在采访时告诉记者,正在做董事人选提案的相关工作。这样看来,受到丽珠管理层青睐的太太药业无疑可以分享到管理层在董事会中的影响力,从而大大减轻增持的成本。对于精明的商人朱保国来说,这一切不都是在进攻前就成竹于胸了吗?

  如今轮到太太药业来高唱和平之歌了———此时如果进行谈判,太太药业必定是最大的赢家,因为其手中的筹码必定要比对手多得多。和谈不易

  “无论谁成为大股东,都将以丽珠的经营为重,都会配合大股东的工作,分享丽珠的成长和经营。”太太药业早已挥动的“橄榄枝”似乎并不象征着和平。即便是东盛方面“不打不成交”的预言成为现实,这次荷枪实弹的股权之战短期内也难以有一个和平的结局。

  虽然郭家学对媒体表示其无心在二级市场上恋战,东盛在丽珠集团的公告中也表示下一步没有进一步托管和收购的计划,但谁会相信东盛不想问鼎丽珠集团的控制权呢?知情人士透露,由于各种原因,东盛已经无力再发动以现金为代价的进攻。业界人士认为,东盛的保守姿态很可能还有以下两个原因:首先今年东盛科技(相关,行情)将计划增发,在证监会审批的关键时刻,如果东盛在资本市场上过多地争抢风头,无疑将会对东盛科技的增发产生不利影响,特别是在东盛科技突然神秘变更分配计划,宣布今年不分配之后,其增发流产的风险已经非常之大。在众多银行贷款的还贷压力之下,如果增发不成将带来整个集团的经营危机;其次是东盛将增持股份对抗太太药业的希望寄托在了光大集团身上。但光大集团及其一致行动人第三大股东光泰医药真的会帮助其实现入主的梦想吗?

  另外有丽珠的内部人士透露,光大集团与管理层之间的矛盾已经不能调和。在这样的情况下,难道东盛和太太药业能够抛开自己幕后的支持者,单独与对方妥协吗?根据丽珠集团的第一季度季报,丽珠的管理层通过降低收购价格的方式,已经绕过股东大会,将广东新北江制药收于麾下。这一双方矛盾斗争的焦点问题如今发展到了这一地步,表明丽珠的管理层坚决不愿意与光大集团妥协。如此看来,太太药业能够仅从自己的利益出发来权衡是战是和吗?从东盛的角度来说,光大集团在丽珠的管理层行动之后也必然会对其施加更多的压力,即便其想与太太药业和谈也是不可能的了。怎么可能抛开历史的恩怨来讨论局势的发展呢?

  有投行人士认为,东盛有可能在施展缓兵之计,等东盛科技增发成功后再与太太药业决战。如果这样,这场股权大战将由闪电战演变为持久战了。光大之谋

  “本次托管的目的是维护国有资产的利益,维护投资者的利益,增进股东之间、股东与公司及公司管理层和员工的联系和协作……”在丽珠集团的公告中,光大集团对于股权托管的目的作了上述的阐释。“维护国有资产的利益”———光大集团打出的这一张牌意味深长。

  业界人士认为,作为中央直属企业,光大集团在已经决定退出医药领域的前提下,如果自己大张旗鼓直接参与股权竞争,无疑是冒天下之大不韪;并且二级市场的增持风险过大,对于自己已经放弃的一家企业,没有必要去冒这个险。所以光大集团在“维护国有资产利益”的口号下把股权托管给东盛以后,把股权竞争的风险也一并转移给了东盛。丽珠公告中称东盛已经向光大支付了1·7亿的风险抵押金,这表明双方已经对股权转让价格达成了一致,转让款已经到达光大手中,剩下的事情就是东盛的了。如此看来,东盛想依靠光大集团来对抗太太药业恐怕很难实现。

  另外,既然光大集团高调唱起“维护国有资产的利益”,那么是不是说以后把股权转让给太太药业也是顺理成章?有分析人士认为,把东盛推向前台的过程也就是光大寻找退路的过程,如果太太药业最后如愿以偿,光大也至少可以在实现了“维护国有资产利益”和维护了投资者利益的名分中体面地离去。虽然与丽珠管理层的恩怨依旧难平,但也必须为最后迫不得已时留下一条退路。

  谁将是这一谋略的最大赢家?光大集团在长达一年的时间内都没有把股权转让出去,个中原因令人费解。可当收购大战开始以后,其谋略的动机似乎已经浮现出来。在股权竞争中,持股的卖方将是最大的受益者,所以出让非流通股的光大集团和手握大批流通股却一直引而不发的光泰医药将是这次事件后笑得最欢快的人。

  此时再看竞争的全局,会看到这是一次资本理性的逐利行为和非理性的人类情绪交织在一起的混战,对于这样的战争,最终的结局往往是在双方精疲力竭之后忘却恩怨的相互妥协,这无疑需要时间。而哲学家说时间是一项上帝的事业,看来太多没有解的难题只能等待上帝的时间之手来给出答案。丽珠昨日神秘跌停

  就在记者截稿之前,从交易所传来消息:丽珠跌停了。在停牌一周之后,丽珠竟然跌停了!均价下跌了1·26元,跌幅接近10%。看来,在东盛进入而且太太药业也再次增持之后,整个股权竞争的形势更加神秘莫测了。从成交量上看,在接近跌停前后成交量急剧放大,这表明并非整个市场都认为收购前景灰暗,毕竟也有等量的勇敢者再次介入到这个冒险游戏中来。

  到底谁在抛售丽珠的股票呢?分析人士认为,在充分赚取收购带来的上涨利润之后,第一波保守的持股者认为已经到了出手的时机,因为接下来的形势也不甚明朗。但也有投行人士认为价格的下跌很可能是一些机构出货所导致,至于他们打压价格的目的,现在还难以确定,有可能是获利抛售,也有可能是为了压低吸筹。

  无疑在这次跌停之后,二级市场的形势将更加有利于收购方。此前本报曾预测为了今后进一步地增持,股权竞争的双方互抛绣球目的很可能就在于借机使二级市场的价格回落下来。从收购的形势上来说,东盛的低调无疑大大挫伤了投资者的信心,在东盛科技年报公布后,其不乐观的财务状况和不分配的利空消息使得部分投资者相信收购战将告一段落了。

  有分析人士甚至认为,今后二级市场的走势值得进一步关注,因为这次收购战到底是不是方正科技(相关,行情)事件的重演迄今为止依旧是一个谜。

2002年4月23日14:54

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