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交通运输行业发展状况及03年展望
2003年1月3日10:13   [ 姜昧军 ] 机构:[ 江南证券 ]
  一. 宏观形式决定未来一年交通运输行业走势

  1、 宏观经济继续向好,进出口的强劲增长为交通运输行业发展打下坚实基础。

  11月份,我国进出口总额达到599.5亿美元,同比增长33.7%;其中出口同比增长30%,进口增长37.9%,出口增速在近两个月有所下降,但增速仍处于较高水平,自9月份以来已连续三个月超过30%;而进口增幅则进一步上升,增势强劲。11月份,一般贸易进出口同比增长16.5%,占进出口总值的42.6%;加工贸易增长24.9%,占进出口总值的48.9%,其中,加工贸易出口已稳占出口总额的半壁江山。

  在出口商品中,机电产品、传统大宗商品出口仍然增势良好。1-11月,机电产品出口增长31.6%,占同期我国出口总额的48.2%。从上图可以看出,我国进出口额同比都有很大的增长,从前三季度的宏观经济走势来看,我国宏观经济没有呈现出很多经济学家预测的前低后高的走势,而是一开始就显示出良好的增长势头,预计今年经济会超出年前的预期,仍然会达到7%以上的增长目标,今年值得关注的是进出口额的高速增长,今年虽然面临世界范围内的不稳定因素仍然很多,但是我国借进入WTO的契机,外贸取得了很大的发展,这种发展将会延续到2003年。2003年我国经济将继续平稳增长,经济增速与今年持平或略高于今年,通货紧缩压力将有所缓解,物价有可能由负转正,经济自主性增长的能力将继续增强。从三大需求看,消费需求将在消费结构升级和政府收入分配政策的支持下继续平稳增长,增速会略有加快,特别是城市消费需求将继续稳步增长,而农村消费出现起色的困难较大;在政府的支持下,固定资产投资增速将继续保持较高的增长速度,但增速有可能低于2002年,从投资渠道看,基建投资继续高速平稳增长面临的困难较大,而房地产开发投资增速可能要有所下降,更新改造投资增速虽然会有所增加,但由于其份额较小,对整个投资的带动作用不大;出口虽然面临着较多的不确定,但鉴于今年良好的态势,明年将继续稳定增长,不过增速会有所下降,由于进口将继续较快的增长,顺差会有所减少,净出口对经济增长的带动作用可能会减弱。这些都为与外贸关系密切的交通运输行业带来了一个好的发展基础。

  

  二、2002年前三季度交通运输业发展状况分析

  2002年前三季度,我国国民经济保持持续快速健康发展的良好势头,总体形势好于上年,国内生产总值继续稳定增长,前三季度的GDP为71682亿元,按可比价格计算,比去年同期增长7.9%,为实现全年经济增长的预期目标奠定了坚实的基础。

  据交通部最新统计数据表明,今年前三季度,交通固定资产投资、公路客货运输量、水上货物运输量、港口货物吞吐量等主要指标都保持了不同程度的增长。

  l 公路运输

  交通固定资产投资:今年前三季度全国交通固定资产投资完成2312亿元,比去年同期增长25.2%,其中公路建设完成2209亿元,比去年同期增长27.6%;沿海港口建设完成61亿元,与去年基本持平;内河航运建设完成26亿元,同期比减少15.1%。

  1、.公路建设持续快速增长

  今年国家继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策,公路基础设施建设持续快速增长。今年前三季度全社会公路建设累计完成投资2209亿元,比去年同期增加478亿元,同比增长27.6%,增速比上年增加12个百分点。公路基础设施建设经过四年多的加快建设,持续保持较快的增长速度。今年第一季度完成投资354亿元;第二季度完成809亿元,其中4月份完成204亿元,5月份完成260亿元,6月份完成345亿元;第三季度完成1046亿元。各地区公路建设投资大幅增长,西部地区尤为明显。西部地区紧紧抓住西部大开发的机遇,加快公路建设,投资大幅增长。今年前三季度东部地区公路建设完成投资928亿元,比去年同期增加158亿元,同比增长20.5%;中部地区完成投资709亿元,比去年同期增加148亿元,同比增长26.4%,西部地区完成投资572亿元,比去年同期增加172亿元,同比增长43.0%。东部地区投资额占全国公路建设投资总额比重为42.0%,比去年同期降低2.5个百分点;中部地区投资额占全国的比重为32.1%,比去年同期降低0.3个百分点;西部地区投资额占全国的比重为25.9%,提高了2.8个百分点。今年前三季度公路重点项目完成投资为年度计划的79.5%,其中"五纵七横"项目完成投资621亿元,为年度计划的84.6%,其他部地合建重点项目完成156亿元,为年度计划的72.8%;地方安排重点项目完成158亿元,为年度计划的68.0%,重点项目进展情况好于去年同期。从今年前三个季度完成情况看,全社会公路建设保持快速增长,今年有望超过2700亿元。要采取切实措施,加大资金筹措力度,使资金到位与建设进度同步增长,以保证公路建设的需要。

  今年前三季度公路运输累计完成客运量110.6亿人,旅客周转量5835.2亿人公里,货运量79亿吨,货运周转量4823.2亿吨公里。

  1.公路客运稳定增长,"假日运输"拉动效果明显

  与去年同期相比,今年前三季度公路客运保持了稳定增长的势头,完成的客运量和旅客周转量分别增长了5.8%和8.7%。增幅分别比去年同期下降了3.3个百分点和2个百分点。

  国民经济的持续发展和假日旅游经济的形成,使我国节假日期间探亲访友、外出旅游的人员不断增加,公路客流量随之增长,拉动当月客运量上升,形成了明显的"假日运输"效应。今年2月份和5月份完成的公路客运量分别为12.8亿人和12.7亿人,为截止到目前为止的两个高点,其余各月完成的客运量相对比较均匀,变化不大。据最新统计资料,"十一黄金周"期间全国共完成客运量2.79亿人次,比去年同期增长4.9%。

  2.公路货运平稳增长今年前9个月公路货运继续保持平稳增长,货运量和货物周转量分别比去年同期增长了4.8%和6.6%,分别比去年同期增加了0.5个百分点和下降了1.4个百分点。前三季度公路货运量季节性变化明显,一季度完成的货运量为25.1亿吨,低于二季度的27.1亿吨和三季度的26.9亿吨。与去年货运量完成情况相一致的是,今年的月货运量低点为2月份的7.8亿吨,主要是受到天寒地冻和春节假期双重因素的影响;月货运量高点为6月份的9.2亿吨。

  3.平均运距不断延长

  前三季度公路旅客平均运距为52.7公里,高出去年同期1.6公里,高出去年全年平均运距1.3公里;货运的平均运距为61公里,高出去年同期和全年平均运距1.1公里。

  l 水上运输

  今年前三季度水上运输累计完成客运量1.35亿人,旅客周转量63.1亿人公里,货运量10.1亿吨,货物周转量19132.6亿吨公里。

  1.水上客运继续呈下降趋势

  截止到9月份,水上客运量和旅客周转量累计完成情况分别比去年同期下降了2.4%和13.1%,降幅分别增加了1.3个百分点和6.7个百分点。从分季度资料看,一季度完成的客运量分别比去年同期减少了207万人,其中一月份减少250万人,是今年客运量降幅增加的主要原因;二、三季度完成的客运量分别比去年减少69万人和9万人。在旅客周转量方面,除4月份外其他各月均低于去年同期水平,表明长途水上客运市场仍在萎缩。从分航区的情况来看,前三季度内河运输完成客运量8635万人,占水路客运总量的63.9%,完成旅客周转量36.1亿人公里,占总的水路旅客周转量的57.2%;沿海运输完成客运量4546万人,占总量的33.6%,完成旅客周转量22.1亿人公里,占总量的35.1%;远洋运输完成客运量341万人,占总量的2.5%,完成旅客周转量4.8亿人公里,占总量的7.7%。

  2.水路货运保持增长,货物周转量增速趋缓前三季度水路货运量和货物周转量分别比去年同期增长7.7%和2.4%,分别比去年同期增加了5.8个百分点和减少了8.7个百分点。从月度资料来看,各月完成的货运量均高于去年同期,其中1月份和8月份的增加量超过了1000万吨;货物周转量除3月份外均高于去年同期,但增加量较低。从分航区的情况来看,前三季度内河运输完成货运量5.4亿吨,占水路货运总量的53.4%,完成货物周转量1099亿吨公里,占总的水路货物周转量的5.8%;沿海运输完成货运量2.6亿吨,占总量的25.7%,完成货物周转量3068.3亿吨公里,占总量的16%;远洋运输完成货运量2.1亿吨,占总量的20.9%,完成货物周转量14965.3亿吨公里,占总量的78.2%。

  l 港口生产

  港口生产持续较快增长。前三季度主要港口完成货物吞吐量16.3亿吨,比去年同期同口径增长15.7%。其中,完成外贸吞吐量5.7亿吨,同比增长17.4%;内贸吞吐量10.6亿吨,同比增长14.8%。沿海主要港口前三季度完成货物吞吐量12.2亿吨,比去年同期增长16.8%,内河主要港口完成4.05亿吨,同比增长12.6%。1至3季度全国主要港口旅客吞吐量完成6438万人次,为去年同期97.1%,继续呈下降态势,与水路旅客运输趋势相符。

  1.主要货类吞吐量增长迅速

  在占总吞吐量10%以上的煤炭及制品、石油天然气及制品、金属矿石和矿建材料等大宗货物中,除石油、天然气及制品外,其他货类吞吐量都呈现不同程度的较快增长,其中金属矿石、矿建材料吞吐量的增幅在20%~30%之间。与去年同期相比,1-8月外贸进港吞吐量增幅为18.6%,外贸出港增幅为15.5%,增幅相差3.1个百分点。但是在外贸出港货物吞吐量中,除矿建材料、粮食等原材料类货物具有60%左右的增速外,高附加值、高科技含量的机械、设备、电器以及轻工、医药产品等货类也具有约20%的增速。随着基础设施建设的进一步加快以及西部大开发等政策的拉动,今年以来全国固定资产投资增长较快,相应地对建筑材料的需求明显增加,在港口生产中有明显的体现。1-8月,钢铁、矿建材料、木材吞吐量分别比去年同期增长了22.8%、29.6%、23.3%。其中钢铁、木材的外贸进口吞吐量增幅分别达到18.2%和43.2%。另外,虽然1-8月原油、天然气及制品吞吐量完成2.1亿吨,仅比去年同期增长3.2%;但其中成品油吞吐量完成0.4亿吨,同比增长5倍以上,外贸吞吐量0.1亿吨,同比增长10倍以上,以广州港最为明显,占沿海港口成品油吞吐量的39%。

  2.集装箱吞吐量仍保持高速增长

  前三季度主要港口完成集装箱吞吐量2622.22万TEU,比去年同期增长35.6%,上升了18.5个百分点。其中外贸集装箱吞吐量1878.5万TEU,占集装箱吞吐量总量的82.2%;内贸集装箱吞吐量406.3万TEU,占17.8%。外贸集装箱吞吐量中,国际航线完成1759.6万TEU,占外贸箱量的93.6%;内支线完成118.8万TEU,占外贸箱量的6.4%。前三季度港口集装箱吞吐量生产的集中趋势进一步明显。沿海集装箱干线港的集装箱吞吐量为:上海615.6万TEU、深圳547.9万TEU、青岛251.2万TEU、天津178.4万TEU、广州159.8万TEU、宁波132.4万TEU、厦门128.7万TEU、大连93.1万TEU,八港合计占主要港口集装箱吞吐量总量的80%。

  3.亿吨港口生产形势良好

  目前,主要港口中吞吐量前10名的分别为:上海、宁波、广州、天津、青岛、秦皇岛、大连、深圳、南京、福州,其吞吐量合计占主要港口总吞吐量的55%,与去年同期基本持平。根据1-9月各港的实际生产情况,预计上海全年货物吞吐量将继续超过二亿吨,宁波、广州、天津、青岛、秦皇岛、大连港全年货物吞吐量将继续超过亿吨。主要港口货物吞吐量较快增长,一方面是由于我国国民经济增速保持在8%左右的较高水平上,外贸、投资、消费、工业均增长稳定。前三季度工业增加值同比增长12.2%,固定资产投资同比增长21.8%,消费增长10.2%,对外贸易经济增长18.3%,由此带动了交通运输业的快速发展。另一方面,有关部门加强对港口行业的法规建设,建立和逐步完善统一开放、竞争有序的港口运输市场,使得港口企业的体制改革迈出实质性步伐,并积极进行结构调整,寻求港航企业优势互补、共同发展的途径;国家进一步加大港口基础设施建设力度,沿海港口专业化、散货大型深水码头泊位建设步伐逐步加快,港区航道和江河入海航道得以不同程度的改善,同时还加强了港口行业信息化的建设。科技的高投入保证了港区物流的畅通,提高了口岸通关效率,扩大了中国港口在国际上的影响,提升了中国港口在世界市场的竞争力,为港口生产的稳定增长创造了多方面的有利条件。

  三、上市公司业绩与股价走势预测:

  交通运输各子行业在2002年的基本面也有很大的差别,路桥隧道的增长率很小,基本与去年的盈利水平持平,总体增长率在1%以下,而港口仓储行业由于我国2002年外贸进出口的高速发展,2002年有了较大发展,整体增长率在14%左右,这几年港口隧道一直保持强劲增长势头,增长率保持在10%以上。客货运输今年也取得了高速增长,增长率也在10%以上,但是同行业内差异较大,象大众交通(相关,行情)、北京巴士(相关,行情)今年业绩都可圈可点,而其他同行业企业表现一般。我们把分行业的交通类上市公司走势与上证相比较发现,整体上交通运输行业在今年下跌行情中比较抗跌,这主要因为两方面的因素:

  1、 交通运输行业内的企业规模都比较大,例如中海发展(相关,行情)、上海机场(相关,行情)、海南航空(相关,行情)等大盘股在下跌行情中比较抗跌。

  2、 2002年交通运输行业整体保持增长的态势,行业收益比较好,特别是港口仓储和客运交通都取得了很好的业绩,得到了市场的认可。

  但是比较分行业的走势与大盘走势我们也可以发现,资本市场也没有充分反映这种业绩的差异,路桥隧道和客货运输都取得了好于大盘的走势,而港口仓储却基本与大盘走势相同,股票市场与公司基本面情况存在着背离的情况。明年由于宏观经济继续向好,我们预测交通运输行业整体上仍将保持温和增长的态势,一些子行业业绩会得到较大提升,特别是与外贸进出口相关的港口仓储行业我们预计将继续保持高于10%的增长率,而客货运输发展的速度将逐渐放缓,明年仍然增长,但增长率应该在5%-10%之间。路桥隧道增长还会延续今年的水平或略有上升,但增长率不会超过5%。因此,综合前面的分析和证券市场股价的走势,我们认为交通运输行业的投资评价为很乐观,特别是港口仓储,建议投资者重点关注,对客货运输评价为乐观,而我们对路桥隧道股票评价为中性,有潜在的投资风险。

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