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降低欧洲企业融资成本 欧盟资本市场统一在望
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[ 昌智 ] 来源:[ 证券时报 ]

  1991年12月,欧共体各成员国在荷兰的小城马斯特里赫特提出了关于欧洲经济政治一体化的设想。十年后的今天,设想中的大部分都已经进入实施,目前面临的重要工作是实现欧洲市场的一体化,其中包括商品市场、劳动市场和资本市场一体化。

  2002年4月,欧盟各国在西班牙巴塞罗那讨论了欧洲联盟单一资本市场的计划,确定2005年之前在欧盟建立单一的资本市场。此前,在2003年必须实现证券市场的一体化。单一的资本市场不仅是经济统一、货币统一的必要的保证和直接目的,也是实现欧洲政治统一、提高欧盟国际竞争力的必要条件。资本市场的单一化,是其他各种市场走向单一化的重要前提。

  统一资本市场是大势所趋

  单一的资本市场是一个使资本在区内无障碍地自由流动的市场。所谓无障碍,就是资本的流动不会因为跨越国境而产生额外的成本。资本的流动成本降低,便可促进投资的分散或转移,人员的流动和商品及要素的无障碍流动。

  这一制度设想有利于提高欧盟经济的竞争力,同时降低欧洲企业的融资成本。从某种意义上说,它也是欧洲从分散走向一体化的经济意义所在。调查显示,在欧盟各成员国内,90%企业拥护单一市场,他们认为单一市场将大大减少企业成本。其中一半的企业认为他们已经从过去的内部市场中获利。欢迎单一市场的居民则超过80%。

  近日,欧洲联盟委员会对统一资本市场可能造成的影响进行了一次调查。这是欧盟第一次将金融市场一体化可能带来的收益进行量化。英国金融时报报导,欧盟委员会的这项报告显示,在欧盟内部实现单一资本市场,将可在未来10年中为欧盟经济带来1.1%的增长率贡献、0.5%的就业增长贡献,并企业的筹资成本大幅下降,从而使欧洲的财富增加1,310亿美元。报告还表明,企业将是单一资本市场的最大受益者。由于费用的降低,欧洲企业在未来10年中通过发行股票进行筹资的成本将下降0.5%,并进而使企业投资增长6%。欧盟委员会表示,这项研究成果主要是从资本成本的角度考虑,尚未涵盖一体化所带来的其他利益,如资本市场的门槛降低,资产摆布可能更为合理等因素,因而报告的结果是较为保守的。

  调查表明,建立单一的资本市场之后,获益较大的将是法国和西班牙。其中法国将获得每年1.4%的增长,而西班牙将获得1.2%的增长。德国将是获得增长率最低的国家,预计约为0.9%。英国获得1%的增长。但有一点是肯定的,那就是,所有的国家的将获利。正因为此,欧盟委员会一起在敦促各国努力向单一市场过渡。

  法律问题成为主要障碍

  在建立单一的市场之前,必须建立单一的法律体系。根据欧盟委员会建议单一市场的部署,各国必须在2005年之前完全采纳欧盟法律。15个成员国表示,到2002年底,各国法律中98.5%采用欧盟新法,未采用新法的比例不超过1.5%。布鲁塞尔当局专门为此设立了一个记分牌,并每年对各国的法律调整情况进行两次检查。遗憾地是,尽管在欧盟经济开始走向一体化10年之后,大部分法律障碍都消除了,但一些成员国变得越来越不情愿修改剩下的那部分法律。成员国担心欧盟新法可能损害本国利益。有趣的是,根据欧盟委员会的调查,法国将是单一市场中获利最多的国家,但它也是采用欧盟新法最少的国家。法国还有3.8%的新法没有实施、希腊和葡萄牙也是行动较为缓慢的国家。布鲁塞尔的这个监察机构为此对法国提出了200项诉讼,连同对意大利的190项诉讼,点全部相关诉讼的30%。在15个成员中,只有英国、瑞典、丹麦、芬兰和荷兰等5个国家提前完全采用了欧盟的新法。

2002年11月15日17:36

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