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雷声大雨点小 基金“混血儿”为何难产?
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[ 刘勘 ] 来源:[ 经济日报 ] 机构:[ 国泰君安 ]
  自2002年6月1日新颁布的《外资参股基金管理公司设立规则》,从7月1日生效实施。然而在6月25日国泰君安证券股份公司与德国安联集团正式签署了双方在中国发起设立中外合资基金管理公司的合资经营合同书,成为中国证监会6月初发布《设立规则》后签订的第一份中外合资基金管理公司的协议,在合资股权中国泰君安占67%,德国安联占33%。另据有关资料统计,截至2002年6月底,已经有20多对基金管理公司、券商、银行、投资公司等,就基金领域中外合资事宜,签订了合作意向书或协议书。有汇丰银行、IP摩根富林、比利时富通集团、安联集团、荷兰银行等国际知名金融机构,有意与国内券商和基金组建中外合资基金管理公司。

  按照《设立规则》外资参股基金管理公司,拥有的权益比例不超过33%,另据WTO协议规定三年内逐步上升到49%,外资可以成为最大的股东。可以说外资成为基金管理公司最大股东没有什么障碍。但是根据《设立规则》,外资所在国(地区)的证券监管机构,必须与中国证监会已经签订了证券监管合作谅解备忘录,并建立有效的监管合作关系,到目前为止,我国已与英国、比利时、新加坡等16个国家和地区签署了备忘录。还有一些国家没有与我国签署,所以在这方面还存在着法律障碍。

  大力发展机构投资者,尤其是要创造条件支持各类基金的发展。因为我国目前53只封闭式基金,5只开放式基金,共管理基金总规模还不足1000亿元,占我国GDP不到1%,在成熟发达国家证券市场比例都远远高过这个比例,例如美国的这一比例为70%之多,对比说明我国发展基金业有着非常大的空间,允许外资参股基金管理公司,推动我国基金业的发展,将起到很大的作用。

  可是在设立规则出台后至今,据报道中国证监会有关部门尚未收到一家拟设立中外合资基金管理公司的申报材料,的确让市场人士感觉意外。因为有的机构已与合资方展开谈判已有一两年的时间了,彼此之间都有战略合作意向,但在谈判合作双方最为焦点的敏感问题时,例如合资基金管理公司的战略发展方向、股权设立的比例安排、管理层人士安排以及基金经理人任命等,双方分歧较大。是否与我们基金管理者,对我国资本市场以及资产管理行业和外国差异性有很大的关系。如果从深层去探析,可能与各国的政治、经济、文化背景不同,形成的价值观不太一样,与双方对各自的证券投资市场的地位与功能的判断不同有关,还有双方的投资理念、投资风格以及对证券投资市场的理解和方向的把握方面有差异,加之我国的证券市场是一个新兴的市场,而且带有明显的政策市的特征,还有我国正处在从计划经济向市场经济模式转移过程之中,有着二者混合经济的特点。我国股市尚不规范、发育也不太完善,这样中外机构投资者无论从主观上,还是客观实际上,都存在着不同程度的差异,这造成了关键问题上一时难以达成共识。因此对组建中外合资基金管理公司的速度就产生了一定的影响。如高盛集团董事总经理胡祖六表示:高盛本身非常想进入中国资本市场,但不是以合资的方式,因为合资的成功率在国际上是很低的。

  不过,随着双方不断的沟通和交流,加之我国证券市场的发展以及各项法律法规的建设和完善,双方会达成共识,市场正在期盼着合资基金这个新生儿的诞生。但是新生事物的产生都要有一个磨合期,还要支付磨合成本,只有通过磨合期之后,才能产生预期的效果。中外合资基金管理公司设立的时间和速度、规模以及其走向何去何从,对市场发展具有战略意义,其成功与否甚为重要。

2002年7月30日13:38

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