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新指数与基金投资策略
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机构:[ 国泰君安 ]
  内容摘要:分析上证180指数的推出对基金投资策略将带来的一定影响,上证180成份股很有可能成为基金等机构投资者在今后一段时间重仓持有的股票。

  一、上证180指数出台对市场走势和基金投资策略的整体影响

  6月20日,上交所在媒体公布上证180指数将于7月1日正式发布,此消息引起了各方投资者的关切,加之此前几日,管理层有关积极发展基金等机构投资者的讲话,使投资者预期未来一段时间,基金市场可能会有较大的投资机会。我们在此分析一下上证180指数推出后,对基金投资策略的影响,以及其中蕴含的投资机会。

  上交所明确指出,上证180指数将作为衡量股票投资业绩的标尺,它的推出对于丰富市场的指数品种,树立投资者特别是机构投资者投资股票的市场基准具有重要的作用。由此不难想到,新的成份指数推出后,也将成为评价基金业绩的重要指标。

  可以预见,如果市场在近期真的有一波行情的话,那么上证180指数成份股将成为市场的主流品种,将成为一个热点板块。再加上以后相关指数基金的推出,也会增加市场对上证180指数成份股的需求。因此,上证180的成份股应该引起投资者的高度重视。

  那么,具体到市场上最大的机构投资者---基金而言,上证180指数在今后一段时间又会如何影响基金的持股结构呢?我们试图通过以下分析,回答这一问题。

  二、上证180成份股的基本状况

  有关统计数据表明,以2001年数据计算,这180家上市公司的总收入占上海A股全部上市公司的比例为70.84%,净利润所占比例为84%。对比同期上海证券市场上市公司平均经营状况可以发现,这180家上市公司经营水平较高,其加权平均每股收益为0.2125元,较2001年沪市公司平均每股收益0.1655元要高出28.40%。入选公司大都是具有代表性的行业龙头企业。从行业分布来看,入选个股在采掘业、电力煤气业、建筑业、交通运输业、信息文化业占有很强的优势。这些行业也是今后一段时期国民经济的支柱行业,具有很大的增长潜力。成份股构成以第三产业为主,第二产业次之,第一产业最少。总之,成份股绝大多数经营状况优异,是目前证券市场中最有投资价值的中坚力量,具有较高的投资价值。

  三、上证180成份股会成为基金重仓股吗?

  我们认为,上证180成份股很有可能成为基金等机构投资者在今后一段时间重仓持有的股票。基金可能重仓持有上证180成份股的原因如下:

  抓住可能的成份股行情

  从基金周平均净值变化与市场指数的变化比较中可以看出,基金在今年以来的几次行情中多次踏空。因此基金经理迫切需要抓住下一波行情,也好在中报中向基金投资者有一个交待。而上证180成份股的推出很有可能在市场上发起一轮成份股行情。

  在入选上证180指数的成份股中,大多数品种曾经有过个股行情,如科技类股票和能源类股票等,这也与基金等机构投资者的积极运作有关。市值配售因素

  在市值配售政策出台以后,很多驻足于一级市场的大资金、大机构并没有真正入场,从一季度公报来看,基金经理多认为今年是个平衡市,其持股比例也普遍不高。其主要原因是在低迷的市况下,原来在一级市场运作的资金不知道选什么股为好,上证所推出的180指数自然为这些机构投资者指明了选股的方向。从180成份指数样本股的选股标准来看,政策主导理性投资,在迷茫的市场走势面前无疑给机构投资者一线希望。由此不难预期基金等机构投资者将会增加持股比例,而成份股以其较低的风险、较高的流动性和业绩支持,自然会成为以市值配售为目的的追求低风险、高流动资金的偏爱。

  指数化投资的要求

  上证180成份指数的最重要功能之一,就是将为指数型基金提供一个更好的跟踪指标。在此之前,由于上证30指数代表性差,沪深综合指数(相关,行情)又比较难以复制,市场上仅有的几只指数型基金并没有完全发挥其低成本运作的优势。而上证180成份指数具有很强的市场代表性和可复制性,使得基金经理只需很小的操作成本,就可构造盯住成份指数的组合,这将大大促进指数型基金的发展。我们预计很快就会有以上证180成份指数为标的的指数型基金出现,原有的指数基金也有可能改以新的成份指数为标的。这都增加了成份股成为市场热点的机会。

  四、哪些成份股会成为基金新的重仓股?

  如果成份股会成为基金新的重仓股的话,哪些成份股的希望更大一些呢?下面是我们的具体分析。

  先来看基金原有的重仓股情况。从上证180成份股中的基金今年一季度重仓股持股结构来看,基金重仓股中共有65只入选指标股,其中上港集箱(相关,行情)、外运发展(相关,行情)、同仁堂(相关,行情)、海欣股份(相关,行情)、茉织华(相关,行情)、天通股份(相关,行情)、烟台万华(相关,行情)等几只股票基金持有的市值已经占其流通市值的20%以上。但是,我们观察到的现象表明,基金重仓股在公开后往往滞涨于大盘,因此基金很可能会在下次公告前调整重仓股的结构,这就为那些没有出现在一季度基金重仓股名单中的指标股提供了机会。

  五、结论

  通过以上分析,我们认为上证180成份股会成为机构投资者的投资热点。成份股中具有潜在投资价值的的股票很有可能为基金等机构投资者在今后一段时间内重仓持有。

  

  本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

  本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

2002年6月24日08:36

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