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最大的利好就是利空因素的提前预期
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[ 徐磊 ] 机构:[ 世基投资 ]
  市场又一次在1400点下方得到了短暂的多空平衡,该区域是不是由市场许多技术派人士所预测的那样,依然只能成为一个短期的技术底,市场真正的自发性大底还未来临?本来认为目前的技术底很难在事先得到精确的把握,因为在目前区域运用技术来寻找许多个股的底部区域难度较大,如果说一大批创新低的个股的产生意谓着市场还将创新低,那么这种因为跌才会跌的技术惯性,是否能够通过市场的自发性力量得以扭转呢?许多人喜欢做趋势,但趋势往往并不是多数人一致性行为而产生的股价运动。资本市场的多数事例证明:市场的大多数投资者都会在趋势运动的尾声阶段,强化趋势运动,并且使一个趋势最终结束。因此我们认为目前市场资金的不断抽离和退场以及年底的结帐行情,都在强化市场的做空趋势,但这种极度乖离的市场行为终究会被某些外部的力量所纠正,而且这个过程正在目前的一些市场运行中逐渐体现出来。而且这种“外力”不是一种技术的,是一种中国股市思想上的彻底解放。

  首先,本轮行情最大的利好就在于目前所有关于中国股市的利空都已被市场所提前预期,从“国有股减持”到“全流通”,从“股价结构性调整”到“与国际接轨”,从“庄股崩盘”到“业绩地雷”,从“新股扩容”到“资金抽离”等等利空因素,都反映了中国股市许多深层次的结构性矛盾,正是逐渐通过股市的下跌而暴露出来,尽管这种矛盾的积累已经达到了一个即将爆发的临界点,但我们也应该清醒看到如果目前单纯出台所谓利好政策,而掩盖这一系列的深层次股市问题,中国股市迟早还会重新走入慢慢熊途,中国股市在目前阶段所面临的一系列问题,正在通过一种市场的行为来表现出许多关于股市观点的合理性是否经得起考验,如果说在一年之前,我们还会反复纠缠于国有股减持的价格高低,但目前我们似乎已从这种讨价还价的争论中,逐渐上升为一种股市的结构性矛盾的大讨论,而且这一次是关股市生存与发展的大讨论必将为未来中国股市新的一次发展打下真正理论基础和实践标准。

  其次,有人说,股市中的投机与投资者的博弈,并不能产生真正的社会财富,只是一种纸上的“富贵游戏”,对实体经济并不产生直接的或间接的作用,但是我们不可否认参与股市的大多数投资者都是90年代经济改革以来对中国改革开放政策的最坚定拥护者,他们通过一种较为简单的投资行为来表明对整个中国经济发展的信心和希望,是十六大报告中中国改革开发最需要扩大的社会阶层,即小康社会的主要阶层,目前市场的下跌已经充分表明了中国经济改革正在面临一次巨大的结构性调整,这个调整的过程所需付出的社会成本以及其所达到的社会效益,是否能够为一个稳定的小康社会发展奠定基础,这将事关我们目前对于“个人财富”的一个态度和观念,如果目前市场不尊重历史或利用某些市场化行为或在某些强势利益集团的趋动下对股市中投资者的个人财富以某种方式进行不公平的再分配,这将违背16大精神,因此股市目前的讨论,已经给我们以一个越来越清晰的市场信号,即中国经济要想走入小康,其必须首先面对的第一个市场难题就是在资本市场中如何通过国有股减持来真正“藏富于民,还富于民”的精神。这不仅是需要我们一种理论上的探索和思想解放,更需要的是一种高瞻远瞩的政治智慧,我们也很难想象,目前股市下跌行情是真正有利于股市所有问题的彻底解决以及能够体现于大多数阶层的既得利益,我们也找不到任何一个合理的逻辑来认定国有股和流通股是同股同价的。

  我们一直认为,完美的市场并不存在,当所有的利空因素不可能全部消除,牛市也不是一种利好政策的上升行情,而是投资者对未来预期的一种信心偏好表现,在我们还在等待市场所有利空警报的解除之时,市场许多投资者就可能预计到了,在暴风骤雨之后,未来的市场可能再度呈现生机,尊重股市参与者的生存和财产的合法权利是中国社会进步的标志。这是自然的法则,也是社会的规律,这才是真正的大势。

2002年12月16日18:36

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