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西电东送对电力上市公司影响分析
2003年2月28日13:29   [ 王野 ] 来源:[ 上海证券报 ] 机构:[ 招商证券 ]
  西电东送概况

  由于我国的能源分布和能源消费地区间的不平衡,"西电东送"不仅能够满足东部经济发展对电力的需求,用西部清洁能源取代东部效率低、污染严重的小电站,显著提高电力资源在全国范围内的配置效率,而且能强有力地拉动西部地区建筑、建材、制造业以及第三产业的发展。

  西电东送对电力行业上市公司的影响

  1、近年电力建设严重不足,西电东送仅能部分满足我国电力需求的增长。

  2、西电东送的用户地区均为经济高速增长地区,电力负荷需求增长远高于全国平均水平,西电东送新增发电能力仅能满足各地区的部分电力需求增量,未来23年对当地电源上市公司的负荷冲击不大。

  3、西电东送的落地价格对受电地区高电价上市公司具有长期的压制作用,个别高电价上市公司具有上网电价下调风险。

  西电东送受电地区的上网电价在全国范围内处于较高水平,因此即使考虑到长距离输电费用,西电较低的发电成本会压制受电地区的发电企业上网电价,尤其是上网电价较高(高于区域电网平均上网电价)的发电企业会受到一定的价格的冲击。虽然短期内由于受电地区的电力需求高速增长,上网电价没有完全市场化等,价格竞争不会迅速形成,但西电对受电地区个别高电价电源企业的价格冲击是不容忽视和可预期的。

  4、伴随西电东送而展开的价格竞争,会促使部分受电地区上市公司采用跨地区购并来改善其电力资产质量。

  受电地区高电价发电企业有降低发电成本提高资产质量的动机。而通过跨区域购并来改善自身的资产质量是最为可行的方式。

  投资建议

  (一)现阶段重点关注受益者

  1大唐电力集团(拥有桂冠电力(相关,行情)和华银电力(相关,行情))------西电东送北通道的电源项目建设者。

  2长江电力(三峡工程)------西电东送中部通道电源项目建设者。

  3内蒙华电(相关,行情)(地方独立发电商)------西电东送的现实电源企业,蒙西地区西电东送电源项目参与者与购并平台。

  (二)广东地区发电企业将受到西电一定的价格冲击

  虽然,广东地区电源上市公司2002年三季度上网电价分别下调一定幅度,但个别公司的上网电价还是远远高于当地电网的平均上网电价,对于这样的上市公司不排除上网电价有进一步下调的可能,在对广东地区电源类上市公司投资时应当充分考虑上网电价下行风险(见下表)。

  广东地区发电上市公司概况一览

  代码股票简称主营业务装机容量

  000096广聚能源(相关,行情)火电、热电

  000027深能源A(相关,行情)火电179.3万KW

  000037深南电A(相关,行情)火电35万KW

  000531穗恒运A(相关,行情)火电36万KW

  000532粤华电A(相关,行情)火电13.23万KW

  000534汕电力A(相关,行情)火电6万KW

  000539粤电力A(相关,行情)火电194.3万KW

  000601韶能股份(相关,行情)火电、水电29万KW

  600098广州控股(相关,行情)火电105万KW

  代码股票简称经营区域电改去向

  000096广聚能源广东地方独立发电商

  000027深能源A广东地方独立发电商

  000037深南电A广东地方独立发电商

  000531穗恒运A广东地方独立发电商

  000532粤华电A广东地方独立发电商

  000534汕电力A广东地方独立发电商

  000539粤电力A广东地方独立发电商

  000601韶能股份广东地方独立发电商

  600098广州控股广东地方独立发电商

  代码股票简称电网

  000096广聚能源南方电网平均上网电价0.2568元/千瓦时

  000027深能源A南方电网平均上网电价0.2568元/千瓦时

  000037深南电A南方电网平均上网电价0.2568元/千瓦时

  000531穗恒运A南方电网平均上网电价0.2568元/千瓦时

  000532粤华电A南方电网平均上网电价0.2568元/千瓦时

  000534汕电力A南方电网平均上网电价0.2568元/千瓦时

  000539粤电力A南方电网平均上网电价0.2568元/千瓦时

  000601韶能股份南方电网平均上网电价0.2568元/千瓦时

  600098广州控股南方电网平均上网电价0.2568元/千瓦时

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