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从世界主要国家股票市场交易费用收取的情况看,佣金自由化已是发展的主要趋势,但自由化的程度各不相同。
世界各国的佣金制度,在最近一、二十年出现了以下几个基本趋势。
首先是佣金自由化的趋势。从世界范围看,经纪人佣金原先大多是固定的,收费标准普遍比现在偏高。本世纪70年代以来,随着世界范围金融自由化浪潮的到来,传统的佣金制度发生了很大的变化。1975年5月1日,美国的交易所率先打破固定佣金制,采取竞争性的协议佣金制由客户和证券公司协商决定。90年代以来,更多的国家放弃了固定佣金制。例如日本在1999年10月,也实行了佣金自由化。最近,泰国宣布从今年10月开始,所有证券交易佣金都实行自由化,不再统一规定。
世界主要的27个证券交易所中,对佣金的收取绝大部分采用自由协商。其中大部分实行完全的佣金自由协商。主要包括纳斯达克市场、纽约、东京、伦敦、巴黎、多伦多和意大利等证券交易所。另外的实行在规定最低费率、最高费率或一定区间范围内协商议价方式。主要包括香港、斯德哥尔摩、新加坡、雅加达和新西兰等证券交易所。
其次是佣金标准对大宗交易和小额交易有所区分的趋势。在实行佣金自由化的国家,大宗交易的佣金标准一般都相对比较低。在少数实行固定佣金制的国家和地区,也常常采取按照交易额的大小递减收费的方式。在差别佣金中,大宗交易的佣金比率也较低。如台湾证券交易所、吉隆坡证券交易所,都采取这个办法。实行完全的单一固定佣金制的国家很少,主要是一些落后的发展中国家。如巴基斯坦证券交易所规定其经纪佣金为5‰。
最后是佣金水平普遍降低的趋势。首先大宗交易的佣金大幅度下降,同时,中小散户也有小程度的收益,例如,美国在佣金自由化之后出现了不提供咨询服务的佣金低廉的贴现经纪人。佣金的水平的下降,使得证券交易的交易成本大大降低,实行佣金改革的交易所的竞争力也得到增强。但对于证券公司而言,佣金收入在整个收入中的比重也下降了。对此,国外的证券公司都通过金融创新,积极开拓新业务,以避免佣金收入下降的风险。
从我国的具体情况来看,随着市场规模扩大和成交增加,市场投资者普遍反映已切实感受到交易费用的压力。
根据最新统计显示,截止今年9月份,上交所A股成交金额为2.5099万亿,深交所A股成交金额为2.3691万亿。按A股成交手续费0.35%计算,深沪股市投资者交纳的手续费为143.08亿元。如从96年计算,上交所96-99年的股票成交金额分别为9114.8亿、13763.2亿、12385.35亿、16965.71亿;深交所96-99年股票成交金额分别为12217.35亿、16958.55亿、11158.14亿、14353.82亿。合计深沪市场自96年至今年9月底的股票成交总额约为15.57万亿,交易手续费约为550亿元左右(96年10月3日深沪交易所交易手续费由0.4%降为0.35%)。
在证券市场成立之初,从市场发展的角度出发,采取过高的交易费用是可行的。但我国证券市场发展已经有10年历史,上市公司也超过千家,下一步将要考虑的问题将是如何逐步对外开放的问题。因此在我国即将加入WTO的背景下,为使我国资本市场向国际化顺利接轨,降低交易费用已成为当前所必须考虑的问题。
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