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石油期货七年期待终于吹响号角
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[ 胡进 ] 来源:[ 粤港信息日报 ]
  近期国际油价的暴涨似乎为石油类期货的问世又吹了一次号角。

  油价接轨风险防范机制启动

  近几年来国际石油价格的涨涨落落(1999年初跌破10美元/桶,为12年最低点,2000年9月摸高38美元/桶,2001年跌到每桶17美元,而现在又一度突破30美元/桶)给国内相关企业的经营带来巨大的价格风险,而这按WTO协议开放石油业的承诺和中国企业国际化进程中,是在引进资金、技术的同时不可拒绝的副产品。

  2002年年初,石油界传出一条重磅消息:经国务院批准,4家特大型企业首批获得从事境外石油期货交易资格,它们是中国化工进出口总公司、中国联合石油有限责任公司、中国国际石油化工联合有限公司、中国远洋贸易总公司。境外石油交易牌照的发放,意味着中国石油进口风险防范机制的启动和中国石油价格与国际接轨的深入。

  随着中国经济的发展,石油需求量越来越大,1993年中国成为石油产品净进口国,1996年成为原油净进口国,2001年进口原油65002万吨,今年预计7000万吨,油价上涨对中国经济会产生抑制作用,据专家估计,2000石油价格的上涨,大约使中国GDP增长率下降0.5%。

  境外石油期货的隐患

  石油业与金融业的相互渗透导致大量与石油相关的金融延伸产品问世,机构投资者和对冲基金越来越多地参与石油期货、期权和石油掉期交易,更使得油价的起伏难以捉摸,发展自己的石油期货市场和建立战略石油储备是当然的选择,但仅靠少数几家企业在境外从事石油期货套期保值来回避价格波动的风险是远远不够的。

  据有关资料,2005年中国将进口原油15000万吨,占当年国内总需求量的32.5%,2020年将进口原油25000万吨,占当年国内总需求量的58.14%,超过一半,可见进口石油对国民经济的影响越来越大,一旦国际市场油价急剧波动将对国内经济带来严重不利冲击。因此当只有少数处于垄断地位的企业(上述四家企业主要属于中石油、中石化旗下)能够参与境外石油期货交易而绝大部分企业被排除在外时,对于化解石油价格风险将无济于事。

  而且,在国内期货经纪公司不能代理外盘的情况下从事境外石油期货交易,等于是将我国有关石油业的价格、需求、储备等经济情报无偿的拱手送给他人,使得自己在进出口贸易谈判中处于弱势地位,对于本国的石油战略安全是一个不小的隐患。

  此外,中国未来的石油需求量和进口量是如此庞大,作为最大的燃料油市场仍然以纽约、鹿特丹、新加坡三地加权平均价格为定价依据是不合理的,尤其形成新加坡价格的基础是每天不足10万吨的交易量,几个大油商之间的小小默契就可以操控亚洲市场几十万吨甚至上百万吨现货的价格。国内进口商及用户每年要因为这些造市行为白白损失几亿美元。到目前为止,中国的石油进口基本采取了对国际油价“被动接受”的方式,作为石油消费大国,没有与石油进口量相应的“价格发言权”,无法避免国际油价“一买就升,不买就落”的局面。

  日本东京商品期货交易所于1999年推出汽油、柴油、原油(2001年)期货品种,凭其全部依赖进口的巨大消费量使交易迅速活跃,试图通过建立石油期货市场来确立亚洲市场尤其是北亚市场的原油基准价格。

  因此,建立中国自己的石油期货市场绝不是可有可无的,迅速推出中国自己的石油期货,通过国内期货交易市场的发展来影响国际价格、参与国际市场定价并积极掌握主动权,引导国际油价在某一程度上向有利于本国的方向发展,避免被动地接受国际价格。比如上海的铜期货交易价格已经成为第二天伦敦市场必须参考的重要依据,是国际价格形成的重要部分。

  石油期货期待再生

  中国曾于1993年在上海和北京首次推出石油期货合约,但于两年后因为过度投机而撤销。7年后的今天,它的再次问世已成为石油界和期货界最期待的事情。上海期货交易所表示,希望于今年重新推出石油期货,并且市场化程度最高的燃料油可能成为最先上市的石油期货品种。以为中国进行石油交易的市场人士提供避险工具,从而应对市场价格波动,因为中国在加入世界贸易组织协议中承诺有步骤地开放石油部门。去年10月上期所就向中国证监会提出一项建议,近期的油价波动有可能加快这一过程。

  1999年国际石油价格的大幅波动,引起国航、南航、东航以及汽运、石化各大企业经营业绩严重恶化,自1999年11月,航油价格上涨8次,幅度达86%,增加支出40亿元,原因皆在于国际石油价格从近10美元上涨到近40美元。有专家估计,如果当时中国企业通过期货市场对进口石油进行套期保值,在这次石油价格的波动中本可以节约数十亿美元的成本。然而实际情况是,中国只有中石油、中石化、中化国际等可以在国外期货市场做套期保值的业务,并且只限于做自营,大量企业即便是预料到了油价的上涨趋势,也无法通过期货市场规避价格风险,锁定生产成本。

  南方航空在此轮油价的波动中损失近6亿元人民币,而台湾的航空公司以及香港的国泰航空则因为成功地对自己所用的航空煤油在原油期货市场上进行了保值,使得当油价上涨到每桶近40美元时,国泰航空的油价成本每桶却不到20美元。

  更有观点认为,国际市场价格的变化,不排除国际势力出于政治和经济目的,通过期货市场操纵国际价格来干扰中国经济的可能性,这是一个关系到国家安全的问题。每桶原油上涨1美元,中国为石油进口将多支付5亿美元。1999-2000年,中国在国际市场大量采购原油进行储备,国际油价上涨了近30美元;2001年,中国减少了原油进口数量,国际油价开始跌落。

  燃料油期货:第一个选择

  业界对重新推出石油期货呼声很高,但如果中国石油化工业的三大集团——中国石油、中国石化和中海石油对此不支持,那么石油期货将在多大程度上能够推出?据悉目前三大集团对于推出石油期货的意见并不一致,三大集团更倾向于建立自己的石油期货交易所,但这种愿望实现的可能性恐怕不是很大。

  在原油、成品油与燃料油三个石油期货品种中,中国进口原油的数量最大,并且原油价格是许多其他油品的定价基础,如果推出原油期货,其发挥的保值作用最大。但专家认为,从进出口以及国内贸易的垄断性看,原油期货推出的难度比较大。目前石油进出口由中国化工、中联油(中国石油与中国化工组成的石油进出口商)和联合石化(中国石化和中国化工组成的石油进出口商)三家包办,即便民营企业获得部分进口配额,数量也很少,炼油厂等加工基地也控制在中国石油和中国石化手里,一旦重新推出石油期货交易品种,市场也很容易被垄断集团所操纵,提供给市场自主发现价格的空间非常小,期货交易机制的功能无法发挥其作用。

  因此燃料油成为石油期货一个良好的突破口,其现货市场年市值约500亿元人民币,呈相对的自由竞争状态,年需求量约在3000万吨以上,50%要靠进口来满足。有关专家认为,以中国在亚洲燃料油市场所占的份额,推出中国自己的燃料油期货,足以形成标志性的亚洲中心市场价格,由此产生权威的中国燃料油价格,完全可以作为中国燃料油进口贸易、中间商买卖及用油企业采购的定价基础,摆脱新加坡燃料油市场人为操纵价格带来的风险,也为其他石油品种期货合约的设立提供样板。

2002年9月12日13:12

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