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左小蕾:股票市场路在何方
  时间:2003年09月22日14:14      我来说两句我来说两句(0)
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  前十年造就的“乱世英雄”和“利益集团”不遗余力地要把证券市场推到历史倒流的时间隧道,回到用他们的方法为他们谋取巨额财富的过去,回到让政府动用国家资源为证券市场买单的年代

  ■ 文/左小蕾

  近两年的股票市场走出了与前10年完全不同的轨迹,是非功过,各方人士给予了诸多评说。虽然“今不如昔”不是主旋律,但也是颇有代表性的观点。我们不能说今天的股票市场是理想的状况,但要认定“今不如昔”也可能太肤浅了。

  前10年的股票市场是一个缺乏规矩的无序的市场,所有参与者包括投资者自己都不知道保护投资者利益为何物,对风险、合规甚至守法置若罔闻。证券市场对一些基本的游戏规则几乎是处于一无所知的状态。在这样的基础和环境下,证券市场建立了短暂的“繁荣盛世”。对于证券市场改革发展的过程,由于历史和各方面的局限性不应该求全责备。但是不论过去市场如何运行,不论过去政府如何管理,如果做得不对,就不应该强迫现有体制知错不改,一错再错。改变不正确的东西,按正确的方法办事,应该是今天“发展”最“硬”的指标。如果说今天的股市不好,也是在为前10年的一些“无法无天”的行为付出成本和代价,是在给股市补一门缺失了10年的课。

  今天的市场与前10年相比,最大的不同或进步是股票市场被灌输了“股票市场既不是一个无政府主义的自由市场,也不是一个政府随意干预或利益集团随便操纵的市场”的理念。

  今天的市场确实不尽人意。有股权结构的问题,有上市公司虚假信息披露和公司治理结构的问题,有发行制度和交易制度以及其他制度的缺陷,有市场监管机制不完备的问题,有法律体系不健全的问题,等等。但最大的问题是,前10年造就的“乱世英雄”和“利益集团”不遗余力地要把证券市场推到历史倒流的时间隧道,回到用他们的方法为他们谋取巨额财富的过去,回到让政府动用国家资源为证券市场买单的年代。这个群体为达其目的制造的阻力,可能是证券市场发展过程中又将付出的另一沉重的代价。

  证券市场路在何方?

  有人主张现在要停止发行新股,快速扩容使二级市场持续低迷;

  有人用反日情绪抵制合资公司上市,认为让外国人圈钱比中国公司圈钱更不能容忍;

  有人指责监管过度,超过了市场的承受能力,要重“发展”;

  有人反对外资受让不流通的国有股法人股,认为是对国内流通股持有人的进一步打击;

  有人建议把T+1的交易规则改回T+0以活跃交易活动;

  有人主张把国有股法人股按净资产值配售给流通股东,以补偿流通股东的损失;等等。

  上面的各种治市良策,从某一角度出发都不无道理。但是关心股市的仁人志士们还是忽略了一个简单的道理,千头万绪百废待举,一定要“纲举目张”。什么是证券市场的“纲”,什么是“一解百解”的主要矛盾?回答这个问题是非常重要的。我们要达到证券市场的长治久安持续发展,如果头痛医头,脚痛医脚,众多的秘方偏方纵横交错可能导致内分泌紊乱,最终不可救药。市场需要一个更深刻更全面的思考,对“主要矛盾”的问题做出中肯回答。

  下一个重要的思考就是解决问题的方式和方法的探讨。

  第一个问题需要智慧,第二个问题需要艺术,两个问题都需要科学的态度和不带利益色彩。

  希望市场所有参与者积极投入证券市场的基础设施的建设,共同构筑一条可以开足马力每小时行驶100公里的证券市场发展的高速公路,希望中国证券市场的发展不再走弯路。(作者为银河证券首席经济学家)



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