佣金浮动制 吴晓求：五成券商面临“退市”
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即将推出的市值配售牵动着所有的投资者、即将推出的佣金浮动制则牵动着券商。近日，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求称，浮动制的实施，将完全改变中国现在109家券商在原本垄断体制下的生存发展模式。加入WTO，实质上就是摧毁垄断，在可以预见的未来，50％的券商面临“退市”。
“应该说，到目前为止，中国资本市场市场化改革最强有力的两个措施，一个是核准制，另一个就是佣金浮动制。”吴晓求称。
佣金浮动制带来结构性变革
核准制、佣金浮动制带来的是一种结构性的变革。核准制改变的是上市公司的结构，浮动制改变的则是券商的结构。
“浮动制的实施，将完全改变中国现在109家券商在原本垄断体制下的生存发展模式，带来适度甚至是激烈的竞争。”吴晓求自称是“一个喜欢做预测的人”，对於佣金浮动制，他的预测是———大小券商间的重组收购将层出不穷。在可以预见的未来三年，至少一半以上的券商将面临“退市”。然而，没有必要对券商的“退市”忧心忡忡，吴晓求认为，国内证券行业的整体核心竞争力亦会由此得到提升。
结构性调整即利益调整
“其实任何结构性的调整都是一种利益的调整，部分券商由於既有利益、或者从某种角度来说是特权的丧失，产生一定程度的抵触情绪，这是很正常的。”然而吴晓求认为，券商若抵触，损害的是行业整体利益。真正有实力的券商，会欢迎甚至非常希望看到这种符合市场发展趋势的改革措施出台。
券商最爱讲的一句话，就是机遇与挑战并存。吴晓求说，有退就会有进，市场份额的重新划分就是机遇。
原有体制不可能出现大券商
在原有的体制下，国内什么时候能出现像美林、摩根斯坦利那样的大投资银行？不可能。实施佣金浮动制，市场将会彻底细分，或者经纪或者投行或者资产管理，券商将改变以往“千人一面”的格局，各有擅长。
券商结价格同盟绩效差
与佣金浮动制相随而来的，就是有些地方的券商意图结成价格同盟。价格同盟具有生命力吗？吴晓求说，对於同盟的稳固性，看看家电价格同盟就可以知道结局。任何违反市场价格波动规律的同盟都是脆弱的，一家的动摇，必然导致整个同盟的瓦解。
对於券商而言，佣金浮动制似乎有点突如其来。吴晓求说，浮动制的推出，确实使部分券商惶惶不可终日。但我强调的是，券商的经营理念必须改变，否则，在可以预见的未来，它们将面临巨大的风险。直言不讳地说，券商是一个幼稚的行业。
“零佣金”显然不利於“幼稚”行业走向成熟。怎样既不致於过分的恶性竞争，又能形成良好的竞争格局？吴晓求给出一个吴氏答案：1.5‰的比例是恰当的。
来源：[香港商报]
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| 2002年4月23日08:56 |
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