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佣金浮动制 吴晓求:五成券商面临“退市”
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即将推出的市值配售牵动着所有的投资者、即将推出的佣金浮动制则牵动着券商。近日,中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求称,浮动制的实施,将完全改变中国现在109家券商在原本垄断体制下的生存发展模式。加入WTO,实质上就是摧毁垄断,在可以预见的未来,50%的券商面临“退市”。

  “应该说,到目前为止,中国资本市场市场化改革最强有力的两个措施,一个是核准制,另一个就是佣金浮动制。”吴晓求称。

  佣金浮动制带来结构性变革

  核准制、佣金浮动制带来的是一种结构性的变革。核准制改变的是上市公司的结构,浮动制改变的则是券商的结构。

  “浮动制的实施,将完全改变中国现在109家券商在原本垄断体制下的生存发展模式,带来适度甚至是激烈的竞争。”吴晓求自称是“一个喜欢做预测的人”,对於佣金浮动制,他的预测是———大小券商间的重组收购将层出不穷。在可以预见的未来三年,至少一半以上的券商将面临“退市”。然而,没有必要对券商的“退市”忧心忡忡,吴晓求认为,国内证券行业的整体核心竞争力亦会由此得到提升。

  结构性调整即利益调整

  “其实任何结构性的调整都是一种利益的调整,部分券商由於既有利益、或者从某种角度来说是特权的丧失,产生一定程度的抵触情绪,这是很正常的。”然而吴晓求认为,券商若抵触,损害的是行业整体利益。真正有实力的券商,会欢迎甚至非常希望看到这种符合市场发展趋势的改革措施出台。

  券商最爱讲的一句话,就是机遇与挑战并存。吴晓求说,有退就会有进,市场份额的重新划分就是机遇。

  原有体制不可能出现大券商

  在原有的体制下,国内什么时候能出现像美林、摩根斯坦利那样的大投资银行?不可能。实施佣金浮动制,市场将会彻底细分,或者经纪或者投行或者资产管理,券商将改变以往“千人一面”的格局,各有擅长。

  券商结价格同盟绩效差

  与佣金浮动制相随而来的,就是有些地方的券商意图结成价格同盟。价格同盟具有生命力吗?吴晓求说,对於同盟的稳固性,看看家电价格同盟就可以知道结局。任何违反市场价格波动规律的同盟都是脆弱的,一家的动摇,必然导致整个同盟的瓦解。

  对於券商而言,佣金浮动制似乎有点突如其来。吴晓求说,浮动制的推出,确实使部分券商惶惶不可终日。但我强调的是,券商的经营理念必须改变,否则,在可以预见的未来,它们将面临巨大的风险。直言不讳地说,券商是一个幼稚的行业。

  “零佣金”显然不利於“幼稚”行业走向成熟。怎样既不致於过分的恶性竞争,又能形成良好的竞争格局?吴晓求给出一个吴氏答案:1.5‰的比例是恰当的。
来源:[香港商报]
2002年4月23日08:56

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