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证券佣金制的变化 直接考验“证企合作”
http://business.sohu.com/
[ 乐嘉春 ] 来源:[ 上海证券报 ]
Stock Code:600739
  随着中国证监会等有关部门宣布,将从5月1日起调整证券交易佣金收取标准,证券交易佣金制度由固定制向浮动制的转变,这将导致一些参股券商的上市公司的经营策略发生转变。

  据不完全统计,至今有约110家上市公司斥资参股券商,有的参股比例甚至超过了20%。目前,参股券商给一些上市公司带来了丰厚的投资回报,如雅戈尔(相关,行情)因参股中信证券曾分得7600万元红利;辽宁成大(相关,行情)因投资广发证券而获利1.27亿元,占辽宁成大当年净利润的75%。

  但是,由于券商的手续费收入占券商总收入的比重较大,因此,对于已参股券商的上市公司来说,来自手续费收入的红利无疑将呈下降趋势。据统计,1996年至1999年的4年中,国内券商手续费收入占总收入的比例分别为41.2%、38.4%、36%和32.9%,2000年在持续的牛市行情下,这一比例更是高达42.9%。因此,随着券商开始实施浮动佣金制,这项政策不仅会导致券商收取的佣金不断下跌,而且围绕着佣金下调的新一轮"价格战"也必然会打响,其结果是会使得证券行业的整体赢利能力逐渐与社会平均资金利润率接近,使得券商的赢利难度增大。有业内人士预测说,佣金下调可能会减少券商20%左右的营业收入。所以,降低交易佣金及其带来的一系列不确定影响,对那些些参股券商比例过重的上市公司,连动性大。

  此外,随着券商交易佣金的下调、前期市道不佳导致委托理财资金的深度套牢和承销增发或配股资金的套牢等因素的影响,券商的整体赢利能力正呈逐渐下降趋势,并且证券行业原来较高的整体盈利水平也在不断向社会其他行业的平均利润率逼近。因此,参股或投资券商的风险也在不断凸现或加大。这些因素的综合效应,对于那些正寻求高回报投向的上市公司来说,对参股券商会更加谨慎起来。

  不过,从另一个角度看,随着证券行业整体赢利能力逐渐趋于社会平均利润水平,这也将会改变一些上市公司热衷拿募来的钱频频参股券商而不注重于主业发展的倾向,从而促使一些上市公司真正开始注重于主业发展,推动上市公司发展实体经济------形成一个有扎实的产业基础的公司群体,这对于我国证券市场的未来发展具有深刻的影响。

2002年4月15日08:38

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