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长江电力:开发方式决定收益
2003年10月29日10:17   来源:[ 和讯网 ]
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  长江电力是三峡总公司借助资本市场,滚动开发长江流域水电资源的平台,未来滚动开发方式的不同,给投资者带来的风险和收益不同。

  分享清洁能源高增长

  我国的能源资源特点是以煤为主,目前我国有70%左右的能源来自煤炭。同时,我国在硫化物和二氧化碳的排放量,已排在世界的前列。清洁、环保的可再生能源的开发投资,面临较大的机遇。

  2002年末,我国发电装机容量为3.53亿千瓦,其中水电装机容量为8455万千瓦,占全国总装机的24%,水电的比例仍然较低。根据规划,到2015年我国水电装机将要达到1.5亿千瓦,占全国电力总装机的比重为28%。长江电力作为我国未来水电的主要开发投资公司,投资长江电力,意味着投资我国能源结构战略调整所带来的机遇,分享清洁能源高增长所带来的收益。

  投资我国水电富矿中的富矿

  我国是水电资源大国。据统计,我国河流水能资源蕴藏量6.76亿kW,年发电量59200亿kWh;可能开发水能资源的装机容量3.78亿kW,年发电量19200亿kWh。不论是水能资源蕴藏量,还是可能开发的水能资源,我国在世界各国中均居第一位。

  目前,我国水电资源已开发率为21%,接近世界平均22%的开发水平。
但各地水电已开发程度存在较大的差别。我国中部、东部地区开发程度在50%-70%左右,西南地区的川、滇、黔三省的水电资源占了全国一半以上,西南地区在2000年的水电开发程度仅达到8.58%。从我国可开发水电资源的主要流域统计来看,长江流域占53.4%,是我国最大的水电基地。

  归属于长江水电开发基地的金沙江领域,约占长江流域面积的三分之一,水能资源蕴藏量达1.124亿千瓦,约占全国的16.7%,可开发水能资源达8891万千瓦,是水能资源富矿中的富矿。仅金沙江中、下游河段的装机规模就相当于4个三峡工程。

  中国长江三峡工程开发总公司已取得金沙江4座梯级水电站的开发权。总装机容量将超过两个三峡工程。长江三峡工程开发总公司和长江电力将通过流域滚动开发的模式,来挖掘这些“金矿”。

  收益取决于未来滚动开发方式

  一般来讲,大型水电投资大、工期长;长期效益好,短期效益差,资金回收慢;自然与社会风险大。以单位千瓦价相比较,水电大约为7000-10000元;火电30-60万千瓦国产机组为5400-6300元;核电90万千瓦机组约7000元;风电约10600元。水电比核电、风电低,但比火电高约40%。此外,水电的年利用小时约为4000小时,火电、核电都可以在5000小时以上。水电发电量受来水控制,丰水和枯水季节电量相差很大,综合上述因素,水电单位千瓦投资比火电贵一倍左右。

  大型水电一般是在截流以后5年第一台机组发电,截流以前需要准备2年。30万千瓦火电机组,平均36个月即3年第一台机组发电,再过10个月第二台发电,准备工期半年到1年。投资于大型水电的股东,获取第一笔资本金收益的时间,约在第一笔大规模投资后8年。对于投资者而言,在投资前期,将面临资金长期占用、回报率低的风险。另外,建设前期还有水文、地质等方面的自然风险。

  长江电力是中国长江三峡工程开发总公司借助资本市场,滚动开发长江流域水电资源的平台,长江电力及母公司中国长江三峡工程开发总公司未来滚动开发水电资源的方式的不同,对于长江电力的投资者,会带来不同的风险。

  如果是按照目前的形式,在未来的大型水电开发项目上,前期开发投资的风险由母公司来承担,在开始发电产生效益的时候,以工程造价卖给股份公司,股份公司独享未来较高的收益,那么投资长江电力,就真正意味着低风险、高回报。

  如果未来长江电力的再融资项目,在收购母公司发电资产的同时,要和母公司一起投资新建项目,滚动开发流域大型水电,对于投资长江电力的投资者,在规避了三峡电站前期投资风险,分享三峡电站收益的同时,预计要部分承担金沙江流域前期开发的投资风险。(国泰君安(相关,行情))
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