B股市场不是被遗忘的角落
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[ 王健 ]
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死水微澜的Ｂ股市场
几个月以来，国内Ｂ股市场几乎成为了死水一潭，基本上失去了流通性和融资的功能。每日成交量均少得可怜，Ｂ股市场重回到了对国内市场开放前的老路。一方面，证监会对Ｂ股市场没有扩容之意，这使得Ｂ股市场始终毫无新意。另一方面，近期对Ｂ股市场的利空消息也不断，“双Ｑ”的即将实施对Ｂ股市场也是个沉重的打击。以至于佣金下调和利息降低这样的利好消息也显得极其苍白。面对这种窘境，国内的论调是清一色的恐慌不断，这更将本没什么主意的中小投资者吓得胆战心惊。那么，我们的投资者究竟应该如何看待此事呢？当然，首先我们应该摆正心态，要充分意识到当前Ｂ股市场所面临的窘境。即本身Ｂ股市场上市公司总体质素确实不好加之中国资本市场也愈加开放，Ｂ股市场的融资功能已经大为降低，因此，Ｂ股市场在短时期内波澜不惊实属正常。
对Ｂ股市场不要盲目悲观
但如此说并不是使投资者陷入绝望。毕竟，我们首先把握的一个大原则应该是，中国的经济发展未来是相当看好的，中国的资本市场也是大有潜力的。此外，作为国内证券市场的重要组成部分，Ｂ股市场还是有着极为特殊的地位，政府部门对此也一定不会漠然置之。
再仔细分析，我们不难发现，未来Ｂ股市场的命运无非有两种：一是Ｂ股市场扩容全面开始，这显然是Ｂ股市场独立发展的标志，新股的大量发行将导致增量资金的大量涌入，市场必定会活跃起来。另一种情况也就是Ａ、Ｂ股市场合并，将Ｂ股市场放在一个从属的位置。而当前Ｂ股市场与Ａ股市场仍然存在一定的价位差，相信到最后Ｂ股市场也应得到补偿。
而关于“北水南调”对国内股市资金可能产生的分流问题也大可不必担心。事实上，现时的“北水南调”对内地投资者的吸引力无非是香港Ｈ股市场上较低的市盈率。我们首先暂且不论两地本身的资本市场体制、汇率政策的差异一定会造成两地市盈率的不同。实质上，这一政策的出台就颇似去年证监会对内地放开Ｂ股市场的情景。广大的投资者如果想到当前如何被Ｂ股市场套牢惨状的话，还会毫不犹豫的涉足更难以莫测的Ｈ股市场吗？会不会又去为人家解套呢？在有了这种基本的认识后，我们就可以尝试着理解未来Ｂ股市场了。
对Ｂ股市场未来的理解
首先，我们要看到的是，在中国加入ＷＴＯ后，国家将会允许中外合作基金的运作，而Ｂ股市场很可能成为中外合作基金的首先开放地，到了那时有着良好业绩的Ｂ股将会受到机构投资者的青睐，因此Ｂ股的大范围分化也将在所难免。
而近期，证监会首席顾问梁定邦的谈话也给了Ｂ股市场未来发展的思路和定位。在谈到Ａ、Ｂ股何时并轨的问题时，梁定邦主张让市场自己寻求并轨的时机，而不应该人为设定时间表。他具体解释说，如果允许外国投资人进入中国Ａ股市场，那么，既有Ａ股、又有Ｂ股的上市公司，可以视Ｂ股交易的活跃与否在股东大会上讨论是否实行公司股票Ａ、Ｂ并轨。而这反应出来的情况就将是：Ｂ股市场上有Ａ股发行的且交易活跃、业绩良好的公司股票未来将会率先合并，而其前景也必将看好。因此，以业绩为投资导向的Ｂ股市场投资者终将会得到回报。而且这在所有国家的股市中也是一条颠扑不破的真理。我想，这也应该成为广大投资者对未来Ｂ股市场的一种最基本的理解。
剩下的事情，就是投资者们抱着一种平和的心态去等待了。投资本身就如打仗，作为当前Ｂ股战场的指挥者——证监会尚未有什么对Ｂ股市场未来发展的悲观论调，士兵——投资者们又为何要悲观呢？领导层对Ｂ股市场当前并不悲观的沉默本身也许就酝酿着未来重大“利好”。我们所做的就是耐心等待，不要人云亦云，自乱阵脚。在绝望中做好准备耐心的等待希望，这其实本身就是一件很快乐的事情。（作者为安邦集团研究总部分析师）
来源：[新证券]
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| 2002年4月22日10:10 |
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