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B股市场不是被遗忘的角落
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[ 王健 ]
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  死水微澜的B股市场

  几个月以来,国内B股市场几乎成为了死水一潭,基本上失去了流通性和融资的功能。每日成交量均少得可怜,B股市场重回到了对国内市场开放前的老路。一方面,证监会对B股市场没有扩容之意,这使得B股市场始终毫无新意。另一方面,近期对B股市场的利空消息也不断,“双Q”的即将实施对B股市场也是个沉重的打击。以至于佣金下调和利息降低这样的利好消息也显得极其苍白。面对这种窘境,国内的论调是清一色的恐慌不断,这更将本没什么主意的中小投资者吓得胆战心惊。那么,我们的投资者究竟应该如何看待此事呢?当然,首先我们应该摆正心态,要充分意识到当前B股市场所面临的窘境。即本身B股市场上市公司总体质素确实不好加之中国资本市场也愈加开放,B股市场的融资功能已经大为降低,因此,B股市场在短时期内波澜不惊实属正常。

  对B股市场不要盲目悲观

  但如此说并不是使投资者陷入绝望。
毕竟,我们首先把握的一个大原则应该是,中国的经济发展未来是相当看好的,中国的资本市场也是大有潜力的。此外,作为国内证券市场的重要组成部分,B股市场还是有着极为特殊的地位,政府部门对此也一定不会漠然置之。

  再仔细分析,我们不难发现,未来B股市场的命运无非有两种:一是B股市场扩容全面开始,这显然是B股市场独立发展的标志,新股的大量发行将导致增量资金的大量涌入,市场必定会活跃起来。另一种情况也就是A、B股市场合并,将B股市场放在一个从属的位置。而当前B股市场与A股市场仍然存在一定的价位差,相信到最后B股市场也应得到补偿。

  而关于“北水南调”对国内股市资金可能产生的分流问题也大可不必担心。事实上,现时的“北水南调”对内地投资者的吸引力无非是香港H股市场上较低的市盈率。我们首先暂且不论两地本身的资本市场体制、汇率政策的差异一定会造成两地市盈率的不同。实质上,这一政策的出台就颇似去年证监会对内地放开B股市场的情景。广大的投资者如果想到当前如何被B股市场套牢惨状的话,还会毫不犹豫的涉足更难以莫测的H股市场吗?会不会又去为人家解套呢?在有了这种基本的认识后,我们就可以尝试着理解未来B股市场了。

  对B股市场未来的理解

  首先,我们要看到的是,在中国加入WTO后,国家将会允许中外合作基金的运作,而B股市场很可能成为中外合作基金的首先开放地,到了那时有着良好业绩的B股将会受到机构投资者的青睐,因此B股的大范围分化也将在所难免。

  而近期,证监会首席顾问梁定邦的谈话也给了B股市场未来发展的思路和定位。在谈到A、B股何时并轨的问题时,梁定邦主张让市场自己寻求并轨的时机,而不应该人为设定时间表。他具体解释说,如果允许外国投资人进入中国A股市场,那么,既有A股、又有B股的上市公司,可以视B股交易的活跃与否在股东大会上讨论是否实行公司股票A、B并轨。而这反应出来的情况就将是:B股市场上有A股发行的且交易活跃、业绩良好的公司股票未来将会率先合并,而其前景也必将看好。因此,以业绩为投资导向的B股市场投资者终将会得到回报。而且这在所有国家的股市中也是一条颠扑不破的真理。我想,这也应该成为广大投资者对未来B股市场的一种最基本的理解。

  剩下的事情,就是投资者们抱着一种平和的心态去等待了。投资本身就如打仗,作为当前B股战场的指挥者——证监会尚未有什么对B股市场未来发展的悲观论调,士兵——投资者们又为何要悲观呢?领导层对B股市场当前并不悲观的沉默本身也许就酝酿着未来重大“利好”。我们所做的就是耐心等待,不要人云亦云,自乱阵脚。在绝望中做好准备耐心的等待希望,这其实本身就是一件很快乐的事情。(作者为安邦集团研究总部分析师)
来源:[新证券]
2002年4月22日10:10

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