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《企业债券管理条例》不日即将出台
http://business.sohu.com/
[ 何晓晴 ] 来源:[ 粤港信息日报 ]
  据消息权威人士透露,修改后的《企业债券管理条例》不日即将出台。这标志着我国企业债发行的高潮将要来临。预计今年企业债券的发行规模将有大幅度的提高,至少达230亿元,而前两年的数据分别只有89亿元和144亿元,同比将增长158.43%和59.72%。

  债市已具备发达国家市场要素

  目前,我国已具备了进一步发展债券市场的基本条件。我国平均储蓄率已达到35%至40%。而在居民未实现的购买力中,有77%是存款,14%是手持现金,只有4%是金融资产,包括股票、保险和债券,特别是个人持有债券的规模还较小。截至目前,我国公司债券余额仅为800亿元,债券总量占GDP的比例也只有24%,与国际上95%的比例相比,所占比重还很小,可以说有着相当大的发展空间。

  此外,我国进行的国债市场改革也为债券市场发展奠定了良好的基础。我国债券市场已经基本具备了发达国家所具有的市场要素:一级自营商制度、招标发行方式、无纸化记账式国债等,加上国债利率的期限结构曲线已经形成,这都为企业债的定价提供了技术基础。

  发债成本降低凸显吸引力

  从供求关系看,企业债对发行企业的吸引力已经凸显出来。由于银行利率多次下调,企业债券利率基准已经下降到非常低的水准,发债成本大大降低,企业发债的意愿很强。以首都公路发展有限公司发行的15亿元10年固定利率债券为例。该债券发行固定利率为4.32%,比5年以上银行贷款利率5.76%低出1.44个百分点,不计算利率见底将上调以及银行贷款须按季付息所带来的收益,仅低利率一项为企业节约筹资成本近2亿元。

  同样,投资者投资企业债券的意愿也非常强烈。日前,中航技债券首发日便抢购一空,认购热情空前高涨;5月29日发行的首都公路债券,在两日内也销售一空,等等。如某大型国企财务公司就是企业债的“铁杆投资人”,2001年11月从承销商手中按照面值购买了1000万元的01三峡债。该券种在今年4月19日上市后,一路放量走高,在5月29日达到历史高位119.48元。该公司负责人满心欣慰:“半年的时间回报近20%,远远超出我们的预期。”

  有望成为券商赢利来源

  企业债券市场的重新火爆,让先行一步抢食到企业债承销蛋糕的券商尝到了甜头。企业债券承销正有望成为部分券商重要的赢利来源。承销企业债对于券商来说,首先,能够从平均1.5%的承销费中获得丰厚的报酬。如中信证券,去年一年承销01三峡、中铁、包钢债总额度就达到了69亿元,居业内第一。此外,公司还在银行间债券市场发行了35亿元中信债。其次,由于企业债是采用私募方式发行,承销时可以分配给自己的重要客户,更加稳固和扩大自己的客户群;当然券商也根据情况买入若干,待上市后抛出,获得一定的收益。三是对于发行规模较大,流通性不强,发行风险较大的企业债,还可以采用承销团的方式来化解风险,同时众多副承销商也可以从中得到一定的利益。

  今年以来,赚钱的示范效应使得各路券商纷纷跟进企业债发行市场,以期抢得企业债承销的蛋糕。从目前已发行的企业债情况来看,券商欲成为企业债主承销的热情高涨,这在企业债的承销主体已经体现出来。在今年已发行5家中,除国家开发银行和中电财务各1家,券商就占据了3家。中信证券今年承销债券的势头依然不减,在已获发债额度的部分公司中,就已经获得三峡和中远航运2家企业债的主承销资格。据悉,除目前已发行的5家外,三峡、中远航运和中国移动等企业债券将在8、9月份发行,加上其后的国电、中铁、广东核电、中航技、上海金茂等“特案特批”的企业债,券商有望成为今年企业债券承销的主力。

  由此可见,随着国家进一步加大对企业债券市场发展的支持力度,企业债发行也将会迎来一个新的高潮,越来越多的券商必将会加入到抢食企业债承销这块大蛋糕的行列中来。

2002年8月22日14:22

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