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要闻分析:深圳创业板推出规范信息披露是关键
2003年3月4日09:20   [ 江毅 ] 机构:[ 宏源证券 ]

  最近有消息称,深圳人大代表将向人大提交有关深交所开设创业板的提案,有关创业板的提案有可能涉及两方面内容,一是在有关各方认为条件成熟时推出创业板,二是考虑到一些具体情况,先期在深市推出区别于现在市场的盘子较小的小盘股市场,待创业板开设后予以合并。

  不过,目前有关创业板推出的时间表仍未确定,其迟迟未推出,当然包括有很多国外的创业板失败的教训。不过在笔者看来,其中最大的挑战莫过于在信息披露方面。

  一些研究结论认为,信息披露方面存在的问题严重影响到A股市场的效率并由此放大市场的非系统性风险,使市场投资者承担着额外的投资风险并遭受损失。所以,在我国主板市场信息披露制度极度不完善的背景下,即将设立的创业板不可避免地受到影响。

  因为,从监管体系看,创业板与目前的主板的区别不会太大。创业板同样会纳入当前的证券监督体系,接受完全一样的中介结构的审计、接受完全一样的监管机构的监管。如果把创业板办成了主板之内的附属板块,即高科技板块,情况就更是如此。最终的区别将仅仅是上市门槛的差异。

  而从信息传播渠道看,新设的创业板也难以有很多创新。而从交易体系看,情况就更为一致了。

  值得注意的是,创业板企业与一般的主板企业不一样。由于其通常处于创业阶段因此其发展前景并不明朗,因此以市盈率为核心的目前被较多投资者认同的相对价值标准,对于创业板上市企业而言不在适用,使市场投资者无法通过市盈率比较来评估上市证券的风险大小。

  相对而言,对于创业企业的价值评估,投资者对上市企业的评估由于其高度不确定而变得困难起来,这些上市企业的价值评估将更加依赖于传统的基本面分析方法,而对其发展潜力的正确评价,将更加依赖于企业提供详细的商业计划以及上市企业计划实施过程的及时跟踪。因此,相对而言,创业企业的信息披露的要求更为严格。

  说到底,如何通过有效的制度设计,保证投资者公平的获得上市企业的信息以帮助其降低由于信息不对称所造成的投资风险将是至关重要的。这也是创业板开办能否成功的最大挑战。

  

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