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开放式基金规模变化初探
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[ 闻午 ] 来源:[ 证券时报 ]
  中国的开放式基金经进入了一个快速发展的时期,总结一下前五家开放式基金发行和运作的一些规律,对未来开放市基金的推广具有一定的借鉴作用。运行状况与对规模变化的影响

  到2002年6月30日为止的半年里,第一批开放式基金经营表现良好。在第一批三家开放式基金运行半年之际,在基金净值增长方面,表现最好的华夏成长上半年增长率超过了10%。同时,它们还相继推出了中期分红方案。

  从理论上分析,第一批开放式基金的良好表现,应该促使其规模在较短时间内有一个较大的增长。6月30日三家基金的总体规模,比年初的规模缩减了近4亿。事实上,如果考虑到可能有基金分红部分转为基金份额的情况,则基金规模扩张的速度还会更小。

  就单只基金而言,规模变动的趋势和幅度还是在一定程度上受到了基金的业绩的影响。但从上述变动情况看,这三家基金的规模变动幅度均在10%之内,与其同时期不同的净值增长率相关关系并不十分明显。表现最好的基金的规模增长率与相对较差的基金的规模变动率相比差距不大。当然,在经过相对较长时间的运行后,规模变动的差异性可能会体现得相对明显。首发和后续销售的差异及分析

  在对基金运行状况与规模变动进行分析之后,我们自然而然地注意到另一个问题,就是开放式基金的首发和后续销售的效果显然存在极大的差异。

  在这半年中,仍然有多只封闭式基金成功进行了发行和扩募,两家新的开放式基金合计获得了超过60亿的初始认购份额。但三家持续运行的开放式基金总体规模却在缩减。对此,单纯从发行宣传力度和日常宣传力度的差异,或者从初始认购费率较日常认购费率更优惠等方面,显然不能作出令人信服的答案。我们不妨从基金销售的两种对象出来,对这一问题作一个初步的探讨。

  从中小投资者的投资心理看,已经运行的开放式基金与新推出的开放式基金相比,可能是各有长处。已运行的基金有实际操作的经验和成绩,能够使投资者更加容易认同投资理念和操作思路,但有时显得认购价格稍“贵";而新推出的开放式基金宣传攻势强大,容易吸引“眼球",同时各种创新手段对投资者也有一定的诱惑。机构投资者是开放式基金的另一股主要力量,其对开放式基金的选择和购买相对主动,本身也有分散风险和定额投资的一些操作习惯。

  由这两类投资者的情况,我们可以初步解释开放式基金首发和后续销售所出现的差异——机构投资者分散投资的习惯可能是形成首发要远远优于后续销售的主要原因。

2002年8月7日07:44

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