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长江证券每日投资参考(9月8日)
2003年9月8日09:36   来源:[ 搜狐财经 ] 机构:[ 长江证券 ]
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  【多空看盘】

  看多:大盘有望出现先抑后扬走势

  技术看,日K线各项短期指标不甚理想,其中KDJ指标于高位下拐,RSI指标亦掉头向下,其在一定程度上预示大盘短线仍有调整要求,布林线中轨1450点本周对大盘构成明显反压,预示目前大盘仍未摆脱下降通道。从周线指标上看,本周沪市继四连阴后,周K线收出一根上影线较长的阳线,周KDJ指标亦于低位形成金叉,理论上预示大盘下周有望先抑后扬。笔者认为虽然大盘本周出现了预期中的反弹,但由于没有前期主流品种的配合,1450点压力明显。从板块热点上看,虽然以600682南京新百(相关,行情)、600811东方集团(相关,行情)为代表的新生股反转迹象开始呈现,但超跌股依然是构成本周反弹行情的主流,就此而言,笔者认为,目前大盘仍处于局部牛市后期2.8现象的修补阶段。随着时间推移,大盘将面临方向性选择,建议密切关注主流品种走势,如果主流品种企稳,则1420-1450点是大盘维系横盘整理的理想区域;相反,则1400面临考验。就下周走势而言,后市若没有重大利空消息,预计下周大盘有望出现先抑后扬的走势。(gy)

  看平:大盘本次调整不会创出新低

  热点来看,本周热点较为凌乱。科技股、医药股和新股次新股都有表现,而上海本地股也不甘寂寞。热点的频繁转换也让许多投资者在实战操作中难以把握。从大盘向下调整来看,由于整体资金面较为偏紧,所以,大盘目前难以在1400点附近就确认底部成立,大盘可能跌破1400点整数关口后向下寻找支撑。由于上半年主流机构投资者为保持胜利果实,所以,做多意愿并不明显。这样一来,下半年的市场行业基本上在一种窄幅波动中展开,行情的总基调属于为明年的大行情做准备。我们认为中长线角度的选股仍是考虑以行业成长为基础,同时,具体良好素质的公司成为较好的中线投资品种。但从短线看,一些超跌股、次新股、本地股等都有表现机会。建议投资者没有必要对后市过于悲观,大盘本次调整不太会创出新低。所以,调整正好是选择较好个股做中长线持有的时机。(zs )

  看空:不排除再创新低的可能

  本周深沪市冲高回落,周K线图拉出带上影线的小十字星,反映出上档十分明显。对于后市走向,以下观点:1、市场仍处于弱势运行格局。对于市场走弱的原因,有很多分析的方法,但归根结底是资金不足,资金不足不仅仅是因为新股的扩容以及存款准备金率的上调,更重要的是中国股市在定位上的模糊,98年以后,中国股市被定位于国企解困的重要市场,因此有了纺织股的重组和增发,有了99年人民日报的唱夺评论,有了2000年见2000点的大行情,但在国企三年解困目标实现后,股市被定性为赌场,国有股开始以市价减持,这种定位上的大改变使市场彻底转弱。而在熊了两年之后,中国股市又面临QFII和QDII的冲击,中国股市彻底告别了封闭,开始与国际市场对比,如果说国有股的减持使二级市场的流通股东认识到了投资的不可行后,对外资的开放又使投资者认识到了中国A股市场价格的虚高。可以使中国股市缺乏资金的注入,大规模资金的离场是必然的。在这一定位未明确之前,市场总体仍为弱势。周五出现的下跌属反弹结束后的再次回落,不排除再创新低的可能。在资金严重不足的大背景下,仍以耐心观望为主。(xld)

  【热点聚焦】

  长江电力最早9月12日刊登招股书

  据消息人士透露,长江电力发行和上市只待证监会落槌,自9月开始的任何一天都可能登陆A股市场。他说,最新的可靠消息是,证监会倾向于9月11日下发批文,这样长江电力最早可以在9月12日刊登招股说明书。他还透露,长江电力此次发行23.6亿股,向战略投资者询价区间为4-4.5元,最有可能的定价是4.3元。长江电力将成为招商银行(相关,行情)、中石化之后A股市场上的又一只筹资过百亿元的巨头股。

  然而与争议绵延至今的中石化高定价不同,长江电力定位为低价蓝筹股。这位人士透露,长江电力2002年每股收益为0.08元左右,不过今年四台机组并网发电,业绩有可能成倍增长至每股0.24元,如果不出意外,明年业绩仍有攀升空间。他认为,正常来讲,长江电力将不会重蹈中石化上市之后即跌破发行价的窘境。

  他说,长江电力此次配售战略投资人的额度为发行总额的20%,有15家机构从激烈竞争中胜出,分持股数比例不一。战略投资人趋之若鹜,可以说是其上市的预演,长江电力应该能给沉闷的A股市场带来几许悸动。(hxzx)

  开放式回购传言打击上周五国债市场

  中国国债上周五收盘走低,市场人气低迷,基准国债上市第一周以大幅下挫告终。交易员称,拖累国债价格的最新因素是市场关于开放式回购协议的交易将很快开始的传言。但该猜测引起的反应仅仅是更加深了投资者对国债市场十分负面的看法。上海证交所一位管理人士也对上述猜测表示怀疑。

  上海证交所交易的新的基准7年期国债周五下跌0.12,收于98.77,略高于98.69的最低点,收益率也从2.84%升至2.86%。新基准国债的行情体现了市场近期的忧虑,其价格从面值100大幅下跌,而收益率则升至远高于2.66%票面利率的水平。但该期国债的卖盘可能已接近尾声,因为一位交易员称,其收益率不太可能升至2.90%之上。

  追随基准国债的跌势,上海证交所上市的其它19只国债中,13只下跌,4只走高,2只持平。原先的基准国债周五涨0.01,至98.88,收益率为2.85%。此国债上周收于99.57,收益率为2.73%。上周国债价格逐日走低,最初是由于投资者对流动资金紧张作出反应,随后又受到新的基准国债的影响。

  上周末期有关上海证交所将允许开放式回购协议交易的传言进一步推低国债价格。开放式回购协议交易是市场期待已久的举措,因为它将开启市场卖空操作的大门。但上海证交所一位管理人士对这种猜测泼冷水,并称在财政部颁布有关规定前不可能推出这种交易。上海证券公司一位债券交易员说,虽然预计此交易不会很快推出,但这仍给投资者带来阴影。(hxzx)

  是二次探底还是就此破位下行?

  9月本无“情结”,只不过是在对券商发债、市场各方人士呼吁“不能无为而治”后,市场产生了些许侥幸预期。上周“红九月”、“券商发债概念”等一厢情愿的热情,却敌不过轻轻一句“QDII热烈讨论”的冷水扑面。

  失望之余,难免又迎来急跌,显示出大盘短期有回试下档技术性支撑位的要求。那么,这次回档究竟是属于什么性质呢?大盘会在二次探底,还是就此继续破位下行?

  上周虽有部分新增资金入市,但重在短线参与。申购华夏银行的部分资金,杀了个“回马枪”,但运作周期也就一两周,特别是本月下旬面临国庆长假,9月初进入的短线资金极有可能抽离市场。每年下半年没有行情就是资金面趋紧的结果。今年情形同样不会好,而长江电力如承取华夏的发行方式则仍会对市场产生脉冲式的压力。基金重仓的板块继续下调,进一步凸现了基金和券商“同床异梦”窘况。市场弹药不济,做多机构的战斗力也就相当有限。

  翻看我国股市的历史,9月并非希望之月,恰恰相反,多是破位之月。今年的9月,注定希望越大,失望越大。9月1日《人民币结算账户管理办法》正式实施;“9?11”两周年纪念,华夏、长江电力的上市与发行;9月21日存款准备金率正式上调节税;9月下旬面临国庆长假。这些虽不是什么新的消息,但不容否认在弱势中加剧了投资者的观望与减持的心态。试想从上周市场的效应看,航天信息(相关,行情)、南京新百等股票不能说不强,但对市场的带动效应极为有限,时运不佳是一个主要的因素,试想若再换在上半年,市场的追捧程度可能是疯狂。

  本轮反弹行情诱因是三大证券报公布了券商可于10月8日之后发行企业债券的消息。但不管券商是公开发债还是定向发债,其对发债主体的要求均不低。即使发债成功,所募资金也主要是用于置换出委托理财中的高成本资金,而直接流向二级市场进行股票炒作的资金量偏少。故在股指大幅上扬之后,市场开始有所冷静,加上1450点上方压力逐步显现,故上周下半周股指表现不尽人意。

  从资金面考察,存款准备金利率将要上调的负面效果渐显,市场利率水平有所上升。而在投资回报稳定的基础上,利率水平逐步走高的必然结果是股票价格有所下跌。当然,如长短期资金成本上升只是一短暂的现象,则其对股票市场的冲击会相对小一些。如长短期资金成本上升是一长期趋势,其对股票市场的冲击将十分强烈,且持续时间较长。而近日市场传闻长江电力将发行,在扩容的压力下,市场仍有下一台阶整理的可能。

  周K线MACD仍呈空头排列,且还处于相对的高水准。这与去年“6?24”后的走势极其相似,目前看调整的时间仍然还长。周K线也明显还处于一个下跌通道之中。上周沪指1456点的高点明显是受压于10周均线1470点结果,反弹幅度也较符合4月以来调整与反弹1:0.5的比例关系。譬如:1650跌到1473弹至1582,1582跌到1477弹至1540,1500跌到1407弹至1456,弹幅均略超过50%而已。可见下跌通道的有效性。

  就目前蓝筹板块的走向看,以招商银行为代表的指标股正在加速赶底,大盘四季度难免有一急跌。在资金面整体趋紧的前提下,后市大盘必将迎来中期最后一跌。上周的市场走势已提醒:是大底不反弹,反弹不是底,且力度越来越弱。就趋势而言,上周五的回落意味着大盘的探底筑底行情还没有结束,因此短线看,股指将继续探底走势,上证综指的1400点和深成指的年线都会受到考验。(blcj)

  新股板块的行情还能走多远?

  新股业绩到底何去何从?这个问题在今年半年报中引起了市场各方强烈关注。

  已披露半年报表明,尽管有部分新股业绩保持了稳定性,但是,仍有一些新股上市后的业绩表现令人瞠目结舌:今年上市的新公司中已有十余家出现业绩陡降的现象,即使是去年上市的公司在今年上半年也纷纷业绩滑坡。业内人士指出,像今年这样如此众多公司在上市后立刻“变脸”的现象并不多见。

  事实上,次新股业绩滑坡在今年早些时候已经显露出相当痕迹了。在今年一季度报告中,次新股一季度的业绩表现说明其整体成长性不容乐观。据统计,去年年报中,当年上市新股平均每股收益为0.139元,比市场平均水平高出7%。然而,到了今年第一季度,新股平均每股收益就只有0.048元,比市场平均水平低了8%。另外,上海航空(相关,行情)、宏智科技(相关,行情)、旭光股份(相关,行情)、大连圣亚(相关,行情)等个别公司在一季度甚至出现亏损。新股的这种表现是由多方面原因造成的。新股在今年可谓“生”不逢时:“非典”影响甚远。

  在业绩明显滑坡且缺乏成长性的情况下,谁还敢大举进入这些次新股?今年的二级市场表现证明,尽管有三一重工(相关,行情)等少数新股受到市场追捧,但是,就整体而言,炒新时代风光不再,新股光环也日渐褪色。

  今年已有近50只新股上市。在上市首日涨幅上,可谓江河日下,风险开始显现出来。如果说两年前谈新股承销风险还像痴人说梦的话,如今这种风险,尤其是价格杠杆的导向已经发生了明显偏移。与此同时,新股对投资者日渐缺乏吸引力,上市首日换手率相应地不断走低。据统计,先后有23只新股上市首日换手率低于50%,其中,中油化建(相关,行情)上市首日换手率仅为36.51%,创出年内新低。尤其让市场惊诧的是,新股竟然纷纷套牢了后来的投资者。

  究其原因,新股在上市后表现差强人意,与其股本规模偏小、市场整体环境偏弱等客观有直接关系。但是,不可忽视的是,其业绩稳定性也是重要因素之一。有专家指出,如果任上述趋势发展下去,一个严重后果就是,证券市场的融资功能将会逐步弱化。

  在新股“变脸”突然增多的同时,一些先知先觉的机构却在公司上市后急于“脱身”。惠泉啤酒(相关,行情)上市仅仅15天后,第二大股东福建天力投资有限公司就将所持股份悉数转让给中国武夷(相关,行情);上市5个月后,燕京啤酒(相关,行情)又以3.6亿元价格受让公司38.15%股权,成为其第一大股东。这种股权“闪电转手”,引起了各方关注;同样,庆丰股份(相关,行情)则在8月初称,大股东无锡庆丰集团有限公司的控股方正在与新疆德隆、香港华润、北京方正、江苏红豆等多家来头不小的机构进行合作意向性接触。“巧合”的是,上述两家公司的半年报均出现了明显滑坡。

  回顾去年上市的新股,有关统计数据显示,截至到今年7月底,已有5家公司在上市后不到一年的时间内发生了大股东变更。如去年9月26日上市的亚宝药业(相关,行情)。有业界人士指出,根据目前的交易所上市规则,为了维持中小股东的利益,第一大股东在上市公司上市第一年内不得转让其所持股份。在这种背景下,惠泉啤酒、亚宝药业等均以“托管股权”的形式变相地绕开这一条游戏规则,打了一个漂亮的“擦边球”。无论出于何种目的,这些公司在溢价发行大大提高净资产值后,大股东就高价易手,这对广大中小股东是明显的极不公平。(klcj)

  【政策动态】

  实施5号令的关键系统难产

  央行5号令实施的关键系统是“全国统一银行结算账户系统”,系统将汇集全国所有商业银行结算账户的信息。在央行对结算账户进行统一的信息管理下,反洗钱体系和未来信用信息系统的建立变得可以预见。不过,据报道,实施5号令的关键系统处于难产的状态。“央行还在和科技部门协调,需要把信息系统建立起来,所以我们还处于过渡期,”中国银行相关人士表示,“央行还陆陆续续会有一些新要求传达下来。”但这个过渡期究竟需要多长时间,却是一个问题。(abxx)

  券商集合性委托理财草案已拟定

  8月底,中国证监会就券商受托理财业务制订的《证券公司受托投资管理业务管理办法》已到草案阶段。

  对比以前的征求意见稿,再对这一管理办法进行大改动的可能性已经收窄,而距其正式出台的时间也正逐步临近。业内人士称,这一管理办法草案主要规范的是集合性委托理财业务,不过,即便这一管理办法马上出台,也难能对券商今年的业绩产生大的影响。一位券商资产管理部工作人员正在设计准备上报的集合性委托理财产品方案,对最新出笼的管理办法草案非常重视,他认为,管理办法草案3个方面的规定令人关注。其一,原来对投资方向有所限定,投资股票和债券的比例是2和8的关系,而管理办法草案中已经取消了这一限定,这就增大了券商理财产品创新的灵活度。其二,在投资收益方面仍不许保底,这一规定虽然给券商带来限制,但从发展角度看,这一规定对券商做好自己的理财品牌有极大的促进作用。其三,管理办法草案对投资份额规定为应划分为均等的份额,每一份份额不低于50万元,且一个集合性投资计划的委托人不得超过200名。这一资金门槛对证券投资人来说已经是券商眼中的大、中户水平,也就是说剥夺了散户们的投资权益。这种高门槛对监管者是有利的,但在实际操作中被突破的可能性极大。

  这位人士说,管理办法草案的最大作用将会是促进券商经纪业务模式的整体变革。他说,如果券商不断加强理财产品的创新,势必改变现在经纪业务模式,变原有的确保通道通畅进化为理财产品的创新,而后者才能真正在竞争中产生差异化。不过,尽管今年券商业绩岌岌可危,但没有人认为这一管理规定的出台将成为券商的救命稻草。“方案设计、报批、推向市场到产生收益最快也需要几个月的时间,因此对今年业绩影响不大。”一位券商工作人员如此表示。(hxzx)

  【市场传闻】

  ▲据传:四川长虹(相关,行情)(600839)金信基金、华宝信托等相当一批机构重仓持有。

  ▲据传:通化东宝(相关,行情)(600867)流通股中大股东是华安创新证券投资基金。

  ▲据传:格力电器(相关,行情)(000951)已经胜利超额完成全年生产销售任务。

  【标题新闻】

  ?曾庆红称立刻推行QDII有困难

  ?股票市场平均股价再创新低

  ?分析师:未来数月国内煤炭价格料存下跌压力

  ?市场对人民币的升值预期遽然增大

  ?新华社:内需是中国经济高增长主要“依靠”

  ?香港股市周四小幅收高成交量创三年新高

  ?湖南省官员否认全部上市公司国有股权招商

  【“长江证券研究”最新成果】

  ?西藏药业(相关,行情)(600211):缺乏核心竞争力

  ?中兴商业(相关,行情)(000715):价值成长与重组的潜在魅力

  ?股票市场行业指数研究周报(030901-030905)

  ?债市周评:20030905跨市场品种领跌

  注:研究报告全文以及更多“长江证券研究”成果敬请关注长网:www.cz318.com.cn,或向公司各营业部索取。

  

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