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长江证券:吉恩镍业投资价值分析
2003年9月5日07:29   [ 宋中庆 ] 来源:[ 搜狐财经 ] 机构:[ 长江证券 ]
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Stock Code:600432

财务指标

2003年1-6月

2002年

应收帐款周转率(次/年)

7.75

17.46

存货周转率(次/年)

1.13

2.18

每股收益(元/股)

0.12

0.26

净资产收益率(%)

8.00

18.19

流动比率

1.10

1.11

速动比率

0.60

0.47

资产负债率(%)

63.75

60.23

总资产(万元)

55862.48

47189.53

净资产(万元)

20058.97

18458.48

主营业务收入(万元)

20766.05

35846.04

主营业务利润(万元)

5135.71

7772.98

净利润(万元)

1600.48

3356.88


要点:
●公司主要从事高冰镍、硫酸镍、电解镍的生产和销售业务,主要服务于冶金、化工、电子等重点行业,是中国第二大镍金属生产基地。公司的高冰镍、硫酸镍产品由于在质量、成本、技术、工艺、设备及检验手段等方面具有较大的优势,目前在中国市场处于主导地位,国内市场占有率分别为70%和36%。
●公司近三年皆免征所得税,2000年以技术改造中国产设备投资抵免当年企业所得税759.27万,2001年免征2001年度企业所得税748.72万元,2002年抵免当年企业所得税1,056.03万元,税收优惠政策对公司利润有较大影响。
●我国的镍金属冶炼加工行业随着钢铁工业和能源工业的发展而发展。近几年我国的镍金属总产量一直保持着稳步增长的趋势。2003年全国镍金属产量预计为5万吨而需求要达到10万吨。   
●近期上市的黄金类公司有资金的追捧,考虑到目前市场新股表现良好,笔者认为该股上市首日的合理价格波动范围为8-9元。

一、公司概况

吉林镍业公司作为主要发起人,联合营口青花耐火材料股份有限公司、南海市华创化工有限公司、长沙矿冶研究院、吉林省通化赤柏松铜镍矿等发起人于200012月共同发起设立了吉林吉恩镍业股份有限公司。总股本为13,000万股。本次发行后总股本19000万,流通股6000万。公司现有业务主要服务于冶金、化工、电子等重点行业,是中国第二大镍金属生产基地。经过40多年的发展,已成为集选矿、冶炼、化工于一体的大型有色金属联合企业。主要从事高冰镍、硫酸镍、电解镍的生产和销售业务。

    

二、公司所属行业背景分析

世界镍工业发展前景看好,极具发展前景的国家是澳大利亚、俄罗斯、加拿大、古巴和中国。根据国家"十五"发展纲要,国家对镍有色金属冶炼加工产业一直采取积极扶持政策,在政策导向上鼓励发展镍盐类深加工产品,镍产品冶炼加工行业未来的发展将面临优于以往的发展环境。我国的镍金属冶炼加工行业随着钢铁工业和能源工业的发展而发展。近几年我国的镍金属总产量一直保持着稳步增长的趋势, 2003年全国镍金属产量预计为5万吨而需求要达到10万吨,公司发展潜力很大。          

 

 

三、公司财务分析

                     主要财务指标

财务指标

2003年上半年

2002年 

2001年

经营能力

应收帐款周转率(次/年)

7.75

17.46

11.11

存货周转率(次/年)

1.13

2.18

2.23

 

获利能力

每股收益(元/股)

0.12

0.26

0.18

净资产收益率(%)

8.00

18.19

14.78

 

偿债能力

流动比率

1.10

1.11

1.80

速动比率

0.60

0.47

0.58

资产负债率(%)

63.75

60.23

59.46

 

 

公司实力

总资产(万元)

55862.48

47189.53

39487.29

净资产(万元)

20058.97

18458.48

15758.69

主营业务收入(万元)

20766.05

35846.04

30167.04

主营业务利润(万元)

5135.71

7772.98

5737.47

净利润(万元)

1600.48

3356.88

2329.23

2003630,公司资产总额为55,862.48万元,固定资产净额19,973.78万元,占资产总额的35.76%;流动资产合计30,550.76万元,占资产总额的54.69%20012002,公司流动比率分别为1.801.11;速动比率分别为0.580.4720036月末公司流动比率、速动比率分别为1.100.60。公司短期偿债压力较大,但从现金流量上看,公司2002年经营活动现金流量净额为8,764.03万元,2003年上半年经营活动现金流量净额为2,875.09万元,具备较强的债务偿还能力。从连续的业绩情况分析,公司正处于增长阶段。

 

四、上市定价分析

相似上市公司基本情况

 

中金黄金

山东黄金

吉恩镍业

5日收盘价[元]

9.18

11.76

 

流通股[万股]

10000

6000

6000

总股本[万股]

28000

16000

19000

发行价格[元]

4.05

4.78

4.66

发行市盈率(倍)

20

17.84

17.92

 

近期上市的新股有资金的追捧,特别是山东黄金和中金黄金,考虑新股板块的整体表现,笔者认为吉恩镍业上市首日的合理价格波动范围为8-9元。
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