独家：市值配售，拴住股民的权宜之计
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很多人都把新股发行按现二级市场持股市值配售的方法看作特大利好，并寄于很大的希望，但是我却要说这只不过是害怕股市再次下跌，防止股民逃离股市，以便继续“圈钱”的权宜之计。
一，是什么促使恢复“新股市值配售”方法？
现行股票发行制度造成了股市有一、二级市场之别，而股票的发行价与上市以后的流通价之间的价差也正是人们追逐的利润。在目前二级市场股价普遍高抬的情况下，绝大多数新股包赚不赔的景象仍延续着，以至吸引着许多专购新股而不炒老股的人。新股的赚钱效应吸引着人们，也使发行新股成为再轻而易举不过的事了，股市的筹资功能得到空前发挥，狂热的时候新股发行价格越抬越高，以至新股发行市盈率从几倍十几倍上升到一百多倍，到顶点的时候甚至把国有股也与新股捆绑一起发行。但是物极必反，当人们意识到股票价格离开其本身价值太远的时候，也就是泡沫破裂的时候，2001年下半年开始，股指一路狂泻，在短短六个多月的时间里上证指数(相关,行情)跌去900多点，跌幅达40%。如果不是继续下跌将导致股市崩盘，并可能引发金融危机，影响社会安定，决策者才不得不停止国有股减持及新股的发行。今年以来股市处于一个相对稳定期，人们似乎在等待着什么。也正是在这种情况下，先是出台降低股票交易印花税的政策，后又降低了股票交易佣金。这些措施重要的无非是给人们一个信号，就是管理部门不希望股市下跌，但实质上只不过降低了一些股票交易的成本，对稳定股市的作用事实证明也是有限的。随着新股发行的恢复及加速，还能保持股市稳定吗？答案是否定的。于是管理部门又抬出了曾经给股市以强烈刺激的市值配售这一招。
二，新股市值配售真能防止股市再次下跌吗？
要弄清这个问题，先得看看这次股市暴跌究竟为什么？也许国有股减持是这次股市暴跌的导火索，也许一些人提出的“泡沫论”、“赌场论”、“推倒重来论”为暴跌推波助澜，但这都不是股市暴跌的实质问题。有的人感到说中国股市象赌场太难听，有的人总是不承认上市公司是大股东的“提款机”，股市是整个的“圈钱陷阱”，但是事实就是如此。我国股市上市公司的股权结构的割裂和扭曲是有目共睹的，也正是这个制度缺陷造成的弊端，使流通公众股的权益被合法地侵占，我国股市的股票没有实际投资价值的事实已为越来越多的人所认识。B股的价格够低的了，可是如果有投资价值为什么外国人一有了中国人接棒的机会就基本上都溜之大吉了呢？两个同行业相似的公司，一个在香港发行价才一元零几分，一个在内地发行价却高达三十多元；香港股市60%股票的价格只有1元多一点，而深沪股市绝大多数股票价格在5元以上，不同的价格必定可以从正反两个方面反映股票的投资价值，我国股市这样的股票还有多少投资价值？当人们真正认识股票价值的时候，怎能不趁早逃离呢？这些还不够，股市里欺诈成风，恶庄横行，遍地布满了“地雷”，中小投资者的利益根本得不到保护，所有这些才是股市暴跌的真正原因。
由于目前新股发行还有赚钱效应，以配售新股而吸引人们持股，也许目前还有一点效果，但是这改变不了股市的本质，只要上市公司的股权结构割裂扭曲现象不纠正，流通公众股的权益继续被侵占，我国股市的股票就不可能有什么投资价值，股市的继续下跌那只是迟早的事。新股市值配售，充其量作为拴住股民的权宜之计，能作用一时而非长久。
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| 2002年4月22日18:26 |
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