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金融衍生品:解决有钱没处投的困惑
http://business.sohu.com/
[ 张鲁东 刘旻 ] 机构:[ 上海新兰德 ]
  金融衍生品是金融创新的产物,它的兴起和发展是近20年来国际金融市场出现的最为突出的变化之一。对广大的投资者而言,随着我国金融衍生品市场的建立与发展,投资渠道正在变得逐渐畅通。投资者可选择的投资品种更加丰富了,获得的服务也更加完善了。

  但是,从目前来看,投资者对金融衍生品的认识还不够充分,大部分人手边有了闲钱还是倾向于银行存款。据中国人民银行统计表明,前三季度,我国居民储蓄累积增加1.04万亿元。至今年9月末居民储蓄余额已达到8.41万亿元,同比增长18.1%,增幅比上年同期高5.4个百分点。怎样有效地调动这笔巨额存款,解决有钱没处投的现状,是我们值得思考的问题。

  综观2002年,我国股票市场一直处于长期的调整过程中,表现得相当低迷,但是在这样的环境中,金融衍生品市场却有了长足的发展,各项法规、政策的出台,交易品种的不断创新,这无疑为广大投资者提供了新的投资渠道。

  股指期货跃跃欲试

  先看期货市场,从政策面来看,国家对期货的发展表现出相当积极的态度。在今年的7月1日证监会颁布、实施了新的《期货交易所管理办法》及《期货经纪公司管理办法》,使得期货市场进入了更加规范化、法制化的运行轨道。

  不过,目前中国期货交易的品种还相当匮乏。保留的交易品种共12种,其中上市交易只有7种,活跃品种更少,只有大商所的大豆、上海期交所的铜和郑商所的小麦3种。目前,经国务院批准,又增加了郑州的棉花和大连的玉米。当然不少投资者更期待金融期货的面市。其中股指期货就是今年谈论的热点。

  股指期货作为金融创新产品,是包括投资基金等机构投资者在内不可或缺的一种避险工具。我国证券市场经历十余年的发展历程之后,股票指数期货的推出终于提上了议事日程。

  作为一种具有杠杆效应的投机工具,它的问世将使广大投资者告别目前股票现货市场单边“做多”的后顾之忧。碰上今年的这波熊市整理行情,投资者就完全可以利用股指期货与股票现货市场实现对冲,来规避风险。其次,股指期货能使指数的定位更加趋于合理与准确。因为参与其中的投资者对大盘有各自的预期,在期货市场上,通过多空双方博弈后产生的股指更趋于合理,对现有二级市场指数会产生一定的指导作用,能够发现价值,并且减少股指走势的盲目性及泡沫成分。从一定程度上来说,对投资者起到了保护的作用。

  债市成为避风港

  从去年以来,股票二级市场的表现不佳,使大家又纷纷把眼光投向债市。在股市令人失望的时候,债券无疑给投资者吃了一颗定心丸。像今年的国债市场,就因为其利率高,收益相对稳定,风险较低,投资者争相购买,二级市场行情也因此火爆。

  企业债券今年也同样受宠。不少发债企业信用度高,且具有较高的成长性,而票面利率又高于国债,故而2002年来一直处于供不应求状态。像国电债券还没有结束发行,其场外交易价格已经炒到105元,超过发行价5元。目前交易所流通国债的算术平均收益率为2.7%左右,而企业债券为3.4%左右,相差约70个基点,获利空间较大。

  另外可转换公司债券在其保底收益的前提下,又可能取得丰厚回报,因而也成为投资者关注的重点品种。而可转换债券票面利率也是比较高的,像万科(相关,行情)转债的票面利率为1.5%,丝绸转债(相关,行情)的票面利率为1.8%,这样的利率水平已经接近了1年期存款利率。当然在股市复苏时,投资者也可通过债转股获取远超过债券的收益率。

  近期债市创新的措施也频频出台,降低交易费率、放开企业债回购、增加短期回购品种、银行间市场交易主体扩容等,表明管理层支持债市的长远发展。这些都将有利于债市的稳定与发展。

  个人炒金迎来曙光

  今年10月30日,上海黄金交易所正式开业了。而且交易十分火暴,运行六天共成交黄金1536公斤。而在这以前,中国对黄金实行“统购统配、统一管理”的管理模式,是不允许任何企业和个人自由买卖交易的。黄金交易的解禁,意味着为投资者提供了又一新的投资渠道,多年来百姓的炒金梦有望实现。

  黄金作为投资工具与其它金融产品存在着负相关、反向运行的特性,属于极佳的避险工具,是个人投资理财的重要工具。当物价水平翻了一倍时,同样数额的货币就会在同样的时间内贬值一半,但是如果我们在同样时间内持有黄金,就不会造成因为通货膨胀带来的损失。。

  特别是在股票投资逐渐进入“微利”时代,以及利率连续调低的大背景下,出于保值和赚取差价的考虑,黄金无疑会成为一个热门的投资品种。据一项对月收入在3000元以上的白领职员的调查显示,有近40%的被调查者对投资黄金有相当浓厚的兴趣,这其中有近1/3的人愿意用20%以上的个人资产进行黄金投资。

  央行已经批准四大国有商业银行对居民个人开办黄金投资产品零售业务,银行可以直接向个人出售金条、金币、金块等黄金产品,并且提供黄金存折、黄金代保管等服务。现阶段上海黄金交易所进行黄金的实物交易,今后将逐步形成以投资为主的金融市场,并在适当的时候推出黄金期货交易。

  外汇市场风云涌动

  再看外汇市场,改革开放以来,随着我国对外贸易的发展,境内居民外汇存款呈稳步增长趋势,截至2002年5月末,外汇储蓄存款余额为855.4亿美元,同比增长12.9%。统计数据表明居民手中的外汇越来越多,但外汇直接投资品种却很少,加之今年B股市场极度低迷,成就了外汇买卖成为今年又一投资热点。

  所谓外汇买卖,是指持有人卖出手中某种外币,买入存款利率较高或处于升值中的另一种外币,从而获取更高的利息收益或者获得外汇升值的好处,避免汇率风险。与股票、债券、期货等投资品种相比,外汇买卖有其自身的特点。国内的外汇交易是全球市场的一部分,由于市场巨大,因此没有任何人或机构能够操纵这个市场。而且,近期来国际经济形式变化较大,这也给外汇市场带来更多的机会。

  当前,我国外汇交易中心正在积极开发和推出与国际接轨的新业务、新产品,提供市场避险工具。如:建立和发展远期外汇市场,逐步增加外汇调期、期权与期货品种,争取增加交易主体,提高市场竞争程度;在本币市场上,运用同业拆借的基础,引进人民币同业借款新品种,并争取首先在债市推出。

  今年以来,外汇主管部门通过大力整顿和规范汇市秩序,有效地打击了“地下钱庄”等有组织的外汇非法交易,制定外币兑换点管理办法,规范从事外币兑换业务的银行网点以及代兑点的管理等,为各类涉外经济主体创造一个更加良好的经营环境,促进国民经济的健康、持续发展。

  至此为止,由货币市场、证券市场、保险市场、外汇市场和黄金市场组成的主要金融产品的交易市场在我国已全部建成。随着中国加入WTO,金融市场日趋成熟,将会出现越来越多的金融衍生产品,对普通百姓而言,投资理财的渠道也会更加宽广。

  虽然这些金融衍生品对当前的股票二级市场在资金上有一定的分流,导致市场出现短期波动,但从长远的发展角度来看,它必将成为股票投资的有机补充。相信会有越来越多的投资者通过对这些金融衍生品的投资,把激进型投资、保守型投资与稳健型投资合理搭配,兼顾风险与收益,获取低风险下的高收益。

2002年11月22日10:20

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