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分析人士认为:人民币升值预期加速QFII进入
2003年4月4日12:01   [ 安明静 ] 来源:[ 国际金融报 ]

  境外投资者对于中国境内证券市场表现出的热情大大超过了机构早些时候的预期。分析人士认为,人民币在未来几年时间的巨大升值空间增强了准QFII们投资中国的兴趣和速度。

  北京虎杰投资咨询公司首席分析员张寅指出,如果人民币承诺和暗示升值,那么由于这个预期存在,QFII将加速进入中国境内资本市场,并且投资金额将呈几何倍数上升。

  但已经申请QFII资格的德意志银行以及野村证券等机构有关人士均不愿对此发表看法。

  冷热两重天

  随着第一批QFII托管银行的资格确定,包括德意志银行、美国高盛、瑞银华宝、野村证券在内的境外机构先后递交了完备的QFII预申请,几十家境外机构也向有关部门表达了申请QFII资格的意向。其中最令市场的关注的,是德意志银行表示将计划申请2-3亿美元的投资额度。这样巨大的投资额度远远超过了“小规模试探性”投资。

  分析机构此前对于外资进入中国市场一直存在较悲观的态度。高盛亚洲董事总经理胡祖六曾在中国QFII政策刚刚发布时断言:“绝大多数境外机构不会马上通过QFII进入股市”,并且“境外的基金经理也将会因为QFII规则种种严格的投资限制对中国境内证券市场望而却步”。

  胡祖六作出以上悲观判断的原因是“由于中国境内股市高市盈率、不透明的信息披露、亟待完善的公司治理结构以及整个市场机构性缺陷”。而来自银河证券研究人员的市场调查表明,外资对中国境内证券市场缺乏兴趣主要原因一方面是对中国市场及上市公司知之甚少,而关于中国上市公司存在各种问题的消息很多,他们对中国境内证券市场的基本面缺乏信心。另一方面这些外资公司表示目前没有发现在中国境内证券市场赚钱的机会,他们认为中国境内证券市场股票价格过高,平均30到40倍的市盈率意味着赚取资本利得的机会不大。

  唱多人民币

  中国股市基本面并没有改善,结构性缺陷仍然存在,但随着国际环境对于人民币升值呼声的增加,海外投资机构也纷纷看多人民币。

  据瑞士信贷第一波士顿的报告,人民币虽然短期内将保持稳定,但中期升值极有可能。到2006或2008年,人民币汇率应由现时每美元兑8.28元人民币,升值至每美元兑5元人民币左右。

  所罗门美邦则表示,中国需要更加独立的货币政策,未来将考虑放宽人民币汇率上下波动的范围,并可能在新一届政府上台后实施。中国作为一个庞大和发展迅速的经济实体,长期维持固定汇率政策有可能扭曲经济现实,对于中国国内和国际资本市场的正确定价没有好处,也不利于调节外部不平衡。

  瑞银华宝指出,人民币汇价变动或可纾缓通缩压力,目前成本与汇价仍存有一定差距。

  高盛亚洲认为,人民币汇价波幅扩大时机已经成熟。胡祖六本人则在刚刚召开的“中国资本市场开放与发展论坛”中分析固定汇率的巨大风险,呼吁中国政府放开资本账户。

  舆论注意到,以上机构绝大多数是积极的QFII资格申请者。

  如果按照这些机构的预期,人民币兑美元汇率在2008年上升至5∶1,那么未来5年间,即使目前中国境内证券市场的指数依然停留在现在水平上,QFII资金一进一出汇兑盈利就达每年单利8%。

  有理由相信,未来一、两年内会有越来越多的QFII机构唱多人民币升值,呼吁人民币汇率加大浮动力度。

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