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中兴通讯--高层管理者增持的背后
http://business.sohu.com/
[ 杨剑 ] 机构:[ 招商证券 ]
Stock Code:000063
  9月13日,中兴通讯公告称该公司部分董事及高级管理人员于近日个人出资购入了不同数量的该公司流通股股份。持股数量变动情况如下:  

  姓名    职务       持股数量变动  目前持股数量
  张太峰  董事长        +10,000     67,600
  侯为贵  副董事长、总经理   +50,000    122,000
  殷一民  董事、副总经理    +10,000     67,600
  史立荣  董事、副总经理    +10,000     53,200
  何士友  董事、副总经理    +10,000     50,560
  韦在胜  副总经理、财务总监  +10,000     53,200
  周苏苏  副总经理       +10,000     53,200
  倪勤   副总经理        +600     43,800
  谢大雄  副总经理        +250     24,910

  根据《公司法》和《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定,公司已经向深圳证券交易所申报持股变动情况,并已经对以上董事及高级管理人员所增加的流通股股份转为高管股并进行了冻结。

  简评:中兴通讯(相关,行情)于1997年11月18日上市以来,业绩一直保持高速增长。
但其股价从上市当日的20.86到如今复权后的34.37,只涨了64.76%,比起同期上市的清华同方(相关,行情)、风华高科(相关,行情)以前那令人艳慕的涨升真是有天壤之别。

  中兴通讯的成长性如此的好,而二级市场的表现却如此的差,笔者认为有以下几点原因:

  首先,中兴通讯上市以来分红送股太少。上市至今,中兴通讯每10股一共只送了6股。而清华同方上市以来每10股送了16.65股,风华高科每10股送了28股。正是由于持续的高比例送股才奠定了清华同方、风华高科在二级市场上的成倍涨升的走势。中兴通讯分红送股太少致使在二级市场高价购买其普通股的投资者没有能实质性分享其高成长的果实,同时也说明该公司高层对其在二级市场上的形象不重视,股价当然就上不去。

  其次,中兴通讯的客户太单一,主要客户就是中国电信和中国联通两家。而这两家的采购需求受国家政策的影响很大,这使得中兴通讯的经营存在一定的风险,使得未来的成长存在着较大的不确定性。同时,由于中兴通讯存在于一个为了支持高产出需要高投入的行业中,其大部分利润都有投入到再生产中去了,每年并不能产生大量的现金节余。而其未来的发展又受单一客户的影响存在较大的不确定性,因此中兴通讯的高成长需要打较大的折扣。

  最后,中兴通讯增发过滥。该公司刚在2000年上半年以32.7元的高价增发了5000万A股,今年又提出要到香港市场增发不超过总股本30%的H股。由于香港市场的市盈率远低于国内A股市场的市盈率,增发H股势必摊薄国内市场的股东权益。正因为如此,前期该股出现了深达26.53%的跌幅。

  近期该股股价一直在17—18元间徘徊,股价市盈率已低于20倍市盈率。该公司称到香港发行上市发行的股价经决定在股票发行数量达到上限时,募集资金不低于4.5亿美元,也就是每股不少于2.6美元。这个定价比起其目前国内A股的股价一点不低。正因为如此,中兴通讯在目前的价位上已经具备了一定的投资价值。这是该公司高管增持A股的一个重要原因。同时我们还应该看到,高管增持A股也有给二级市场投资者以信心,提升该公司在二级市场的形象的目的。

2002年9月16日09:45

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