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阿蒙:股市的根本症结所在
2003年10月13日09:33   来源:[ 搜狐财经 ]
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  引子:前阵子,温总理提出振兴东北计划方略,股市里就诞生了“东北板块”,只要沾“东北”的都吃香起来,成群结队望上涨。上周五、三中全会前一天,股指涨了30多。本周,载人飞船就要遨游太空,股市不“搭载“才怪呢。但飞船饶地球转几圈很快就要落地,股指回归便是自然,因为经验和教训实在是司空见惯,股市向来就没主心骨。

  国庆长假结束后第一天,《中国证券报》隆重推出了《破解股市全流通迷局》一文,文章指出:中国股市全部问题的症结都指向了一个主要方向——少数流通股与多数非流通股的关系问题。只要界定了这两者的产权关系,中国股市的价值中枢定位问题就可以落到实处,投资者入市就有了基本依据。不可否认,“破解”是有关“全流通”的一篇佳作,但该文是在“调查显示解决股权割裂是重振股市关键”的背景下,以及围绕解决股市“吸引力”、“边缘化”等问题“有的”展开的,对此阿蒙不附和,以为“破解”并不能解决股市症结,破解的只是利益如何分配,股市症结的根本或本体并没涉及。  

  体和用是中国哲学中最为重要的一对本体论范畴,它不但形成和演变的历史悠长,而且极有包容性和灵活性。所谓“体用”,据《辞源》解释:“凡理法之见于行事者,谓之用;其所自包之原理,谓之体。如礼以敬为体,以和为用。”“体”可说是“原理”、“实体”;“用”可说是“行事”、“功用”。但如果换一个角度,也可以说:所谓“体”,就是事物的形质、结构、程式;所谓“用”,就是事物的行为、功能、行运。有什么样的形质、结构、程式,就有什么样的行为、功能、行运。就此意义而言,“体用”显然“不二”。  

  古人云:熙熙攘攘,皆为利往;挤挤挨挨,皆为利来。就证券市场而言,吸引力即源于一个字“利”也,口头禅曰:值吗?值吗就是投资价值,投资价值向里延伸,表面上是所谓的股市价值,落实到具体,实质上便是上市公司的价值,是值吗、吸引力的对象和标的,也就是我们苦苦寻找的股市症结的根本或本体。诸如减持、全流通、监管、政策、法规等等,都是围绕股市症结“本”的“用”,两者是“不二”的、统一的。  

  打个比方:股市是个棋盘,减持、全流通、监管、政策、法规等等是规则,上市公司是一个个棋子,设想棋子上的军马象炮模糊不清,马非马、炮非炮,这盘棋还能下得好吗?规则梳理得再完善,棋盘装饰得再精巧,又有何用?上市公司的价值如同棋子,是股市这盘棋的“体”,只有“体”的价值明了,才能按规则在股市的棋盘上纵横驰骋,让投资者看见并发现投资价值,股市才真正具有吸引力。  

  可是,近年上市公司每年盈利都远远低于人们的起码预测。二零零零年上市公司利润总额只有500多亿元,但投资者交纳的印花税和手续费超过900亿元。由于两市流通股本只占总股本的26%,所以当年属于流通股东的实际利润只有130亿元。最近两年,尽管股票换手率下降,印花税率、手续费率的下调和市盈率的下降,零二年投资者为获得1元的收益,还是付出了4元成本。在此,上市公司的价值具体就体现在利润上,也可说利润就是上市公司的价值,如此价值难怪让90%的股民亏损,难怪“死帐户”增多、保证金巨减、老股民呼救!  

  究其原由,既有制度、管理也有法律、文化等方面的疏漏和缺憾,但始作俑者是上市公司。上市圈钱的是它们,创造如此“价值”的也是它们,将股市拖向“饥寒交迫”的也正是它们,它们才是股市症结之源。据数据显示,去年大股东占用上市公司资金超过了发行新股所筹款额,至于利用关联交易、恶意收购等肮脏手段蒸发掉的则难以计数。一股独大、股权分割固然是中国特色,但并不是糟蹋股市的理由;即便全流通迷局能圆满破解,股市也很难就一定能脱离“边缘化”、具备投资价值、产生吸引力。因此,围绕提升上市公司自身价值为中心,加强对上市公司综合治理是当务之急,也是解决股市症结的关键所在。  

  由此祈望:我们的管理层应把目光、精力聚焦于斯,我们的经济学家应将智慧、胆略发挥于斯。如果我们不抓住症结的根本,总是在症结的“用”上打转,将永远摆脱不了“轮回”的命运。事实上,周小川、尚福林两个主席一上任首先抓的,都是发行制度改革,都把上市公司关,都奔上市公司主题,由此难道读不出“上市公司”这个症结主体的分量吗?可惜,我们做文章时或偏离、或回避、或肤浅,现在该是“体用”两手都要硬的时候了!

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