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新股配售:脚踩西瓜皮 滑到哪算哪?
http://business.sohu.com/
[ 黄湘源 ]
Stock Code:1A0001
  新股恢复向二级市场投资者配售的消息出台,市场的反应忽冷忽热,不是没有原因的。事实上,正是出于对该项政策长期稳定性的担忧,投资者才不得不对其中未知是有意还是无意的含糊穷追猛打,非要弄个清楚明白不可。

  关于恢复配售的政策,几天来的说法略有些不同。从《补充通知》字面理解,并没有禁止发行公司及其主承销商采用其他方式发行,这就为卖方选择和扩大股票销售对象留出了空间。5月22日中国证监会发言人的解答并未消除这个疑问。按照《实施细则》的说法,“当比例不足100%时,采取向二级市场投资者配售和上网公开发行相结合的方式”,对此,既可以理解为对优先前提的补充,也可以理解为在具体实施的过程中成为了前提。

  这次恢复新股向二级市场投资者配售是实行浮动制。但投资者担心的是,如果浮动的主动权掌握在卖方的手里,如果政策意图被有意曲解,发行人和承销方故意选择政策下限的话,政策给投资者权益设置的利益空间将有可能在合法的名义下被压缩到最小的范围之内。

  我们看到,近期的政策偏爱浮动制。浮动制有其机动灵活的长处,就其本身来说是无可厚非的。但是,在本月1日刚刚实行的佣金浮动制,人们见到的是另类的表现。作为手握价格决定权的券商不进反退,他们全然不顾自己在市场竞争力上越来越明显的短处,纷纷把功夫做在价格同盟上,这显然有违降低市场交易成本、促进券商提高服务水平的初衷。浮动制之所以出现朝市场某一方面的利益团体单向倾斜的趋势,显然是利益机制所决定的。如今,投资者对配售比例浮动制不放心,不是信不过浮动制,而是对管理层的倾向性不放心。只要我们的证券市场对融资功能过度强化的情况没有根本改变,浮动制也好,不浮动也好,对于作为买方的投资者来说,所谓政策的“公平”,都并不踏实。在这种情况下,配售浮动制向何处去?显然取决于政策究竟对维护投资者权益看得有多重。眼下的一时之间,恐怕还难以说得清,大概是脚踩西瓜皮,滑到哪里算哪里。

来源:[新证券]
2002年5月27日14:30

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