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(独家)中兴增发H股还需迈过三道坎
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[ 皮海洲 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
Stock Code:000063
  被称为是中兴通讯(相关,行情)增发H股“突围之战”的二零零二年第一次临时股东大会终于以大股东的胜利而告结束。尽管在8月20日召开的此次股东大会上,中兴公司增发H股的提议遭到了以投资基金为代表的公众股股东的强烈反对,但中国证券市场畸形股本结构对于大股东的优越性再一次地在中兴通讯公司的股东大会表决上得以体现,最后股东大会以90%以上有效股数的绝对优势通过了发行H股议案。踏着中小投资者血迹前进的中兴通讯终于在增发H股之路上翻过了“股东大会表决”这道坎儿,增发H股之路也因此而得以继续向前延伸。

  尽管如此,对于中兴通讯公司来说,这场“突围之战”的胜利,并不意味着该公司增发H股之路从此而一马平川。实际上该公司要取得增发H股的成功,至少还要迈过前方的三道坎才能如愿以偿。

  第一道坎,审批关。根据相关规定,中兴通讯增发H股的议案经临时股东大会表决后,尚须报中国证券监督管理委员会及香港联交所批准。虽然香港联交所方面的批准不会有太多的麻烦,但从中国证监会方面来说,对中兴增发H股的审批却不能不慎重行事。毕竟中兴通讯增发H股严重地损害了A股股东的利益,遭到公众投资者的一致反对。虽然证监会方面对于保护中小投资者利益往往都是“语言多于行动”,但对于投资基金及一批机构投资者深受中兴通讯增发H股所害,证监会则不能不置之不理了。特别是作为首家增发H股公司,中兴通讯的表率示范作用是不容忽视的,一旦增发H股的缺口一开,一批公司将纷纷效仿,如此一来,A股市场势必“天下大乱”,绩优公司再次成为“积忧公司”,就算到时再次纠错,其负面影响也是不容低估的。更何况,这种A股公司增发H股模式进一步复杂了上市公司的股本结构,进一步造成股权的割裂,使原本就让管理层头痛的股权结构不统一问题更加复杂化。因此,中兴通讯要从证监会那里讨得一纸批文,还得颇费一番心机。

  第二道坎,业绩关。从国内市场来看,中兴通讯一直都是一只绩优股,特别是去年,公司每股收益达到1.026元。因此,在高市盈率、高度投机的国内市场,中兴通讯的高价定位,内地的投资者总体还能认同,特别是去年,该公司增发A股的价格就高达32.7元/股。然而,香港市场是一个相对成熟的市场,市盈率偏低,特别是H股公司的定位更低。在这种背景下,中兴通讯要想如愿以偿地获得增发的成功,就必须有更好的业绩才行。按照该公司公告,发行H股融资不低于4.5亿美元;发行H股后,H股所占总股本的比例最多不超过发行后总股本的30%(包括超额配售及按财政部规定进行的国有股减持部分)。以此推算,增发H股最大额度为23832万股,发行价将不低于15.60元/股。这样的发行价格,如果没有足够好的效益,在香港市场基本上是难以发行成功的。何况,今年中兴通讯的中报显示,公司中期每股收益0.24元,比去年同期下降40%以上。虽然中兴通讯将此解释为“公司的中报做得比较保守”,但上半年国际电信业持续走低、国内电信投资下降及公司竞争优势逐渐弱化却是无法否认的事实。如何闯过“业绩关”,看来该公司还真得把年报“做得激进”一些才行。

  第三道坎,市场关。纵然中兴通讯能够不可思议地在业绩上有所突破,达到历史的较高水平,但在低市盈率的香港市场,中兴通讯能否以相对较高的市盈率发行成功,还有待境外投资者的认同。毕竟香港市场的“便宜货”实在太多,而中兴通讯在国际市场并不具备任何优势,H股在香港市场定位又低。并且,由于香港市场也是一个开放的市场,受国外市场影响较大,而近年来,国外市场并不景气,熊气袭人,受此连累,港股走势也不乐观。可以说,这些因素对中兴通讯的高价增发明显不利。而股东大会通过的公司H股发行与上市议案的有效期为一年,并且公司还表示,如果不能实现公司的目标价格,公司可能根据当时的市场环境推迟发行工作。可见,中兴通讯能否成功增发H股,最后还必须由市场说了算。

2002年8月23日09:14

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