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基金不是做空主力 证券市场进入机构博弈时代
2003年8月3日10:31   [ 刘志刚 ] 来源:[ 北京青年报 ]
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  本周,博时基金公司似乎成了基金市场的亮点:先是博时价值增长公布了二次分红方案,每10份基金单位分配红利0.53元,如果加上首次分红,该基金派现红利累计将达到0.91元,创下国内开放式基金累计分红的新高。

  同时,还有传闻说QFII看好并有意购买博时基金公司麾下的博时裕富指数基金,这将使该基金有望成为QFII购买的第一只开放式基金。

  面对围绕博时的众多利好,记者日前采访了即将从博时价值增长基金经理位置退出,并转而担任博时裕富基金经理的陈亮。

  ■高额分红不会影响基金发展市场已经进入机构博弈时代

  记者:为什么博时价值增长要在此时推出高额分红?

  陈亮:在当前的市场环境下,分红是基金的最优选择。因为基金是服务业,客户———基金持有人有分红的要求,基金公司应该满足。同时,基金公司有收益了,当然就应该分红,只是迟分早分的问题。

  其实,作为基金经理来讲,是不愿意过早地将利润进行分配的。因为还是想将净值继续做高,来回报投资者。现在推出分红,也是因为其他一些周边压力造成的。

  记者:分红变现对基金发展有没有影响?

  陈亮:当然,要分红势必会或多或少将一些股票变现,但我们持股的大原则还是没有变,这是一个平衡与发展的关系。我们公司采取的是主动式投资,保证手中始终有10%至20%的现金,因此分红对基金的发展没有什么影响。

  国际成熟市场的经验也证明了这一点。如美国股市在前几年的大熊市时,很多蓝筹股的股价都跌得很低,但投资者大都没有卖掉。

  原因很简单,因为这些公司依然坚持每年高派现,因此使得投资者对短期的资本利得看得不重,而是坚持了长期持有。

  记者:目前各基金公司遭受大额赎回,其变现行为被看做是市场的最大空头,您对此是怎么看的?

  陈亮:开放式基金遭到大额赎回,我认为这是在基金业刚刚起步的发展过程中一定会经历的阶段。

  但是随着时间的推移以及投资理念的逐渐成熟,越来越多的投资者将会明白长期投资基金,才能获得稳定的回报。就像基金业内流行的那句话,“对我们投资满意的投资者都赎回走了,对我们投资回报还不满意的投资者还会留下来”。

  我认为基金不是最大的空头主力,因为目前的市场已经进入了机构博弈的时代。各封闭式基金和开放式基金加起来,大概有1600亿元人民币的规模,其中有1200亿元左右投资股市,这使得股价的定价水平一下提高了。

  同时,机构博弈选择蓝筹股,其投资理念看重的是投资,而不是投机。因此,基金不是做空主力,而是慢慢向国际市场靠拢,起到稳定市场和股价的作用。

  ■QFII以全球视野进行投资三四季度全球经济增速

  记者:听说QFII非常看好博时裕富指数基金,您认为该基金是否有望成为QFII购买的第一只开放式基金?

  陈亮:目前只是传闻。QFII进入中国,是以全球视野来投资,或者说是在全球范围内配置资源。

  像第一单所选中的股票就是如此,比如有

  竞争力的上市公司———宝钢;与中国目前发展阶段具有吻合特征的行业———物流,因此上港集箱入选。

  QFII要买中国经济,同时又要规避个股风险,势必要选择指数基金。而博时裕富指数基金是一只具有国际背景的指数基金,其指数的制定已一步构建到国际平台上,因此,我想如果QFII要投资指数基金,博时裕富应该是首选。

  记者:作为今年开放式基金净值最高的基金经理,您如何判断未来两三年股市的走势?

  陈亮:我们对未来两三年股市前景非常乐观。随着奥运会和上海世博会申办成功,会迎来新一轮的奥运景气和世博景气。

  从中期来看,全球经济现在已经从低谷迈向复苏,我相信在未来的三四季度,全球经济会走向一个比较高的增速阶段。

  从短期来看,中国经济已经走出了低迷的阴影,从2002年、2003年业绩回报可以看到,很多行业的业绩增长高达70%。

  所以,无论从宏观还是从微观,对中国资本市场的增长都非常看好。今年以蓝筹股为代表的行情也是对经济的良性反映,我相信未来会继续持续这种趋势。

  ■更加精细地经营管理新基金收益率在10%至20%的概率较高

  记者:听说您马上就要离开价值增长基金去裕富指数基金做基金经理了,您将以什么理念去经营新的基金?

  陈亮:在指数确定的前提下,我将采取更

  加精细,或者说是以工程师的思维方式去管理。我依然坚持主动式投资,即以成熟的现代的资产管理模式去管理和经营新的基金。

  我背后有一个强大的平台在支持我,那就是公司对个股的研究非常深入,一些地雷股、问题股都会被剔除掉,这不是我个人的优势,而是公司的优势。

  记者:您认为指数基金未来的收益率会有多大?

  陈亮:回顾一下历史,会得出比较有意思的结论。以上证综指为例,在十年前的时候基本在100点,现在是1500点。如果以十年期限来计算的话,单从指数来看,15倍的回报也是非常可观的,但是有哪个投资者获得了如此高的收益呢?

  但是,我们分析一下从1995年到2002年这段时间指数的年均收益率,即有6%的年复收益率。这说明指数的收益是相对稳定的。但这种趋势到底会不会持续下去,这是值得关心的问题,我们可以对比美国市场股权回报率。

  美国市场从1802年到1997接近200年的历史中,其年复收益率在7%左右,这就显示出长期投资收益率的稳定了。目前在中国市场上,由于具备信息市场的特征,股指的波动会比较大一点,投资者要求的回报率也会高一点。但我比较有信心,在未来一段时期内,市场股票收益率在10%至20%区间的概率比较高。

  记者:博时裕富指数基金与博时价值增长基金不同,您认为在管理上是否有所区别?

  陈亮:博时价值增长基金是主动管理的模式,而博时裕富指数基金奉行的是相对被动的管理模式,两种模式在管理上的确有所不同。

  首先,投资基准不同。主动式管理是为了突破和战胜投资价值增长线;而被动式管理则是获得指数收益就可以了。

  其次,管理模式不同。主动式管理强调基金经理个人的主观能动性,可以在资产的配置、行业的选择和转换、个股的选择上做足文章;而被动式管理则是想方设法使组合收益和指数收益取得一致。

  ■陈亮简历

  1999年7月毕业于中国人民大学国民经济学系,获得经济学硕士学位。

  1999年7月至2000年10月,任职于中信证券金融产品开发小组,从事多因素定价模型实证研究、指数系统开发、VaR研究和证券研究数据库建设等。

  2000年10月至2001年3月,任北京玖方量子金融技术有限公司高级经理,从事证券定价研究、市场流动性研究、组合投资研究和投资管理系统开发等。

  2001年3月至今,任博时基金管理有限公司金融工程师,从事证券定价研究、交易行为市场冲击研究、股权溢价研究、投资策略研究、债券基金产品设计、开放式基金产品设计等。

  2002年10月起,担任博时价值增长基金经理助理,主要负责基金仓位水平的监测。

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