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经营质量改善--上市公司2001年业绩分析
http://business.sohu.com/
[ 徐霄 王璐 ] 来源:[ 上海证券报 ]
  上市公司2001年度业绩数字探出新低已是不争的事实,但是,扣除八项计提及非经营性因素,上市公司经营业绩实际上仍然呈现比较好的发展态势。衡量上市公司业绩质量是否提高,净利润的确是个重要的指标,不过,由于八项计提和会计制度的变更,使得该指标的可比性下降,而主营业务收入和经营性现金净流量成为更具有可比性的衡量上市公司业绩质量的指标。从对这两项指标的分析统计表明,上市公司业绩质量与上年相比有比较明显的改善。

  主业收入持续增加

  相关统计显示,2001年度上市公司业绩虽然下降,但主营收入持续上升,共实现收入15687亿元,比上年14717亿元增加6.6%,主营业务利润实现3010亿元,增幅2.98%。平均每家实现主营收入13.37亿元,主营业务利润2.57亿元,分别比上年增长34.91%和31.79%。从公司的利润构成来看,上市公司的主业集中的特征越来越凸现,竞争实力显著提高。如果剔除ST、PT公司,2001年上市公司营业利润占利润总额比率为76%,大大高于2000年的比例,而投资收益对利润的贡献率则由2000年的28%下降到了14%,下降了一半左右,补贴收入占利润总额的比例则与上年基本持平。

  经营现金流量大增

  2001年年报数据显示,上市公司经营性净现金流量形势喜人,呈大幅增长态势,各项指标均超过2000年度,表明盈利状况更趋实在。

  2000年度1088家上市公司共实现净利润767亿元,实现经营性活动现金净流量1137.47亿元,为当期净利润的148%,平均每家经营活动现金净流量1.04亿元;每股经营活动现金流量净额0.2988元。2001年度上述指标更为可观,1173家上市公司虽实现净利润727.27亿元,但经营性活动现金净流量为2334.67亿元,平均每家2亿元,增幅近100%,为当期净利润的321%。每股经营活动现金流量净额为0.4369元,大大超过每股收益0.136元及上年同期数。2001年,每股经营活动现金流量净额超过0.5元的上市公司达246家,占上市公司总数的20.97%,而同期每股收益0.5元以上的仅为60家,比例仅5.12%。2000年度每股经营活动现金流量净额超过0.5元的上市公司为207家,比例为19.03%。

  经营性现金的大量流入,在很大程度上得益于销售收入的增加,同时也表明各公司对于现金流量的高度重视,销售货款的回收力度进一步加强,有数字显示,2001年末沪市上市公司平均每家减少应收帐款大约1800万元。上市公司经营性现金流量状况的改善,不仅能够增强其偿债能力和支付股利能力,并且未来通过再投资获取现金的能力也会随之增强。

  巨亏公司拖了后腿

  由于部分上市公司利用会计制度调整的时机,集中处理历史遗留的坏帐,使得亏损面和亏损额增大,并出现巨额亏损,这对上市公司的整体业绩指标产生了极大的影响。如果扣除巨亏公司因素及非经营性因素,上市公司整体业绩并未下降。

  有关统计资料显示,剔除亏损企业,2001年度上市公司每股收益为0.2159元,净资产收益率8.28%,而2000年度剔除亏损企业后上市公司每股收益为0.2444元,净资产收益率9.27%。业绩下降仅一成。如考虑八项计提及委托理财收益减少对利润的影响数,上市公司经营业绩并未出现实质性的下降。

  另外,很重要的一点是,在2001年度上市公司业绩亏损总数的120多亿元中,石化类公司的亏损占了90亿元。然而,这里存在重复计算的情况,也就是说,由于中石化下属的11家公司与其合并报表计算,11家公司的亏损达29.86亿元,这部分亏损重复计算进了中石化的亏损,实际上,石化类公司的亏损只有60亿元。显然,由于重复计算,导致石化类公司的亏损虚增,对上市公司整体业绩的影响也被放大。

2002年6月6日07:49

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