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郎咸平教授做客搜狐经济学人论坛(聊天实录)
2003年9月26日15:38   来源:[ 搜狐财经 ]
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  两年前选取德隆为研究对象,即通过股权结构图来揭示谁是最终控股人。德隆系文章发表后,郎咸平被内地投资者熟悉。他对德隆系研究的股权图式方法被广泛采用,如今但凡财经媒体都会或多或少地采用股权构架图来说明问题。由于他为中小投资者代言,被称为“郎监管”。

  2003年6月提出制度化解决民企原罪的问题,并被远在海外的仰融委托,出任“独立第三方”,为制度化解决日益突出的民营企业与主管部门矛盾的问题进行积极探索。

  2003年9月,当关于人民币汇率的问题讨论进入白热化的阶段,郎咸平在广州某论坛一语“人民币应该再贬值2%以打击进入中国市场的游资”,再次惊动天下人。人们终于认识到公司监管问题之外的郎咸平——他是金融学博士。

  9月26日(周五)14时,郎咸平教授做客搜狐经济学人论坛。以下为聊天实录:

  主持人陈杰:非常欢迎您来到我们的节目。能邀请到您我们感到非常荣幸,现在提起“郎监管”的大名是不知无人不晓,您认为中国内地这几年监管最大的成效是什么?最大的不足又是什么?

  郎咸平:关于这个问题我来之前一直在思考,我怎么样在最短的时间内把观点给各位网友说清楚。坦白说这三年来内地监管有长足的进步,而且按照我个人的观点来看,我在香港开玩笑,香港证监会应该向内地取经,我这个不是讽刺,而是说香港监管这几年进步太慢,而内地进步太快。这一点必须给内地的证监会相当的肯定。为什么在监管不断进步的情况之下,我们的股市看起来越来越差,甚至目前很多网友说是不是我国股市有边缘化可能。

  监管是非常复杂的一门学问,我自己从念博士开始一直在这个领域里面打转十几二十年。我必须讲一句实话,我认为证监会对监管的力度是加强了,非常诚意想把监管做好,通过监管提升股市,可是为什么我们做到这一步总觉得有心无力,老是不成功,股市下跌,股民意见很大。为什么?我们可以思考一个问题,看看欧洲、美国,真正好的股市全世界有几个?大概就是英国跟美国的股市,德国、法国、中国的股市都是很差的即使强大如德国,它的股市还不如波兰的好。

  为什么到这一步?因为到最后你发现如何能够让投资人对上市公司有信心是监管层唯一的准则和标准,为什么英美国家的股民对他们的股市有信心,而德法甚至中国股民通常对股市这么没有信心?基本还是取决于法制问题。我不是说法制化不够,德国法制化够了,法国法制化也够了,为什么股民没有信心?原因就在这里。

  各位想想看,我们今天监管当局对于我们的股市所提出的法条之多不可想象,最后你发现有这么多的监管法条,给上市公司带来无穷的烦恼,他必须找大量的律师、会计师保证每个准则没有错。股民并没有因为这么多的法条而受惠,这是按照法条来治理股市被诅咒的命运。一个真正的股市要做得好,不是靠法条,人家说我郎监管。到底监管当局怎么看股市,今天中国股民所要的跟香港股民所要的是不一样的。中国股民要求优秀的股市,更具体讲,中国股民追求卓越的心态。我讲这句话可能有人觉得荒谬,这是我这半年来最大的感触。

  何为追求卓越?我们的股民所要求的是上市公司质素的良好,当不好怎么办?不好我就不玩了,不进入股市和你玩。QFII政策为什么没有效?并不是今天股民缺钱,也不是我国资金不够,而是股民不愿意在股市玩。真正的具体成果来自于让股民对我们上市公司的质素有信心。这么多法条民众为什么没有信心?我们目前需要靠政府规定来让上市公司变得更为规范,这个并不是长久之道。再具体来讲,股民该怎么做?只有真正到了所谓的上市公司的所作所为能够因为法条的规范而以股民利益为前提,这才是股市的出路。可是目前这个问题没有做到,这么多的法条,执行是最大的问题。没有背后的法制,没有背后的司法来做支持的话,这些规定只是给上市公司带来无畏的烦恼,对监管没有任何帮助。我们今天缺什么?不缺法条。我们缺一个强力执行的法制化架构,能够让我们的监管真正落到实处。同时,我们的上市公司目前还没有以保护股民的利益作为最大经营的准则,所以有时候法条多了一样可以走灰色地带,还做不应该做的事情。如果这个心态不解决的话,将来你的命运会跟股市一起走下坡。

  主持人陈杰:股市边缘化的问题,现在无论在网上也好,还是在各个媒体也好,大家都在谈论这个话题。您认为中国的证券市场真的到了边缘化的地方吗?

  郎咸平:这是让人感到泄气的话题,中国的股市是不是像德国、法国的股市一样,走到最后发现真正促进国家经济发展不是靠股市的融资,而是靠银行的融资。中国如果走到这一步,股市真的被边缘化了。目前确实我也看到这个端倪,这是不可否认的事实。问题在这里,我们下一步想怎么做?如果下一步想让股市成为我国融资最重要的手段或者最重要的市场,那么首先要做的事情就是恢复股民的信心。我们到底能不能够把所谓上市公司质素的监管问题落到实处,目前这是一个关键,目前落不到实处,所以规定很多,可是真正有效处理上市公司违规的行为做得不够。这是股市被边缘化最重要的原因。

  主持人陈杰:前两天您参加了在北京举行的科博会,您说过香港和中国的投资者是不同的,但由于当时的时间关系,您讲得不是特别多,能不能在此展开一下香港和中国有什么不一样。

  郎咸平:大家可以看得出来,香港经济衰退,现在股市好象欣欣向荣。中国经济不断发展,股市下跌,为什么股市不能反映经济基本面。道理比较简单,香港股民是急功近利的股民,中国的股民是追求卓越型的股民。什么叫做急功近利型的股民?香港老百姓的心态非常现实,非常短线,不在乎我在股市上会不会被剥削,上市公司的质素好不好,他只希望短期获利,这是香港股民的习惯。这种心态之下,可以通过一些政府政策,比如香港、内地两地经济政策等拉起股民的信心,这是目前香港经济衰退股市还能欣欣向荣的原因。香港最近有人打电话骂证监会说国语的多,从国内移民到香港或者从内地去的小股东不满意,他们认为香港上市公司质素非常差,有时候有剥削股民的嫌疑——香港人本身不在乎因为急功近利,国内去的股民非常不满,打电话投诉。

  我记得很多人打电话给我谈到这个问题,这是什么心态?假如一个上市公司的所作所为股民不在乎,那没问题,如果在乎的话那就有问题,当股民非常介意你的质素,非常介意会不会被欺骗,这个股市想走下去只有一个办法,提高上市公司的质素。我今天可以这样讲,我国的股民目前在追求什么?我国的股民目前追求上市公司的质素,他们是追求卓越型的股民。通过国有股减持,或者通过QFII通过国外资金炒股,这些政策在香港会很有用处,在国内是不可以的。今天我建议监管当局不要花太多时间去想到一些其它政策提升股市,我现在告诉你是没有用的,你想成功只有一个办法,必须政策导向跟着股民追求卓越心态一起前进。今天任何政策必须以提高上市公司质素为主,而且什么事不要做,这是唯一的。

  主持人陈杰:网上有很多网友发表了一些问题,同时也通过网络带给您一些问候。下面回答一些网友的问题。

  网友:请问郎教授,您认为人民币汇率的稳定对于股市当前的影响是什么?

  郎咸平:人民币汇率本身对股市的影响必须通过对经济影响,我想很简单来回答这个问题,比如说我们对于所谓稳定的经济重视程度不够,事实上一个稳定的经济对于我国国民而言是一个不可多得的资产,不管利率政策也好,汇率政策也好,或者货币政策也好,都必须以这个为前提。如果我国经济稳定成长,再加上好的监管,我国股市应该会随着经济成长而成长,这是汇率带给我国股市比较直接的关系。至于说汇率的变动对我国股市会有什么冲击?不会有冲击的。我刚刚说过,我国股市的股民所追求是一种卓越,不可能通过所谓的金融政策的改变,货币供给量的改变而对股市有太多影响。但是对于香港的股市会有影响,因为香港股民是不一样的。

  网友:在中国证券市场设立的机制、背景、时间以及体制等等问题上与国外的资本市场有着本质区别的情况下,有些人喜欢把中国的股市比如市盈率的问题与成熟的国外股市相比,您认为这种比较有比较的基础吗?

  郎咸平:说完全没有基础也是不对的,中国的股市不管市盈率也好,或者股市动态也好,我觉得跟欧洲大部分股市还是比较类似。如同欧洲大陆的股市一样,中国的股市发展有它的限制,像欧洲大陆也好,中国股市也好,基本对于股民信心的重建很难,主要是法制的问题,也是监管条例多如牛毛,执行法制化不够,没有办法让股民重塑信心,这方面是一样的。至于说到市盈率的问题,在香港是非常低,在国内非常高,但在欧洲也不低,这是无所谓,比较还是有必要的,但是不可能说一对一这么准确的关系。但是对于国外比较还是具有相当的意义在。

  主持人陈杰:据我们了解您是金融学的博士,对金融业和汇率银行业有非常多的研究。下面我们就这个问题和您进行一下交流。目前人民币汇率问题成为大家多方关注的话题,最近您就人民币汇率问题发表了一些观点,比如说在搜狐财经上发表了您对胡祖六等一些人士外资银行业希望人民币升值或者浮动观点批判地文章,在网上展开强烈的反响,很多网站纷纷给我们打电话希望转载您的文章。很多人想了解一下您对这个观点的一些看法,包括您能不能借此机会和我们谈一下人民币汇率是否变动的观点。

  郎咸平:借此机会跟网友做一个沟通,我们总认为汇率是一个货币的价格,理论来讲确实是的。但实际操作来讲,可以看得出来,汇率不是价格,汇率是一个什么东西?汇率是各国政府为了达到政治目的而必须行使的手段。因此今天我们谈到的很基础的经济学。汇率是一种规律,但是汇率的走向操作都是通过不同的政客、不同的政府之间集体形成的走势。目前我观察到的现象,我在搜狐财经网发表过,如何压迫人民币升值,按照香港大机构的估计,今年起码五百亿美金流到中国,人民币升值有很大的压力,各国政府在这个时候也压迫人民币升值,人民币不能升值,只要一升值就败了,并不是理论讲了,人民币一升值热钱就流出去了。你会发现更多热钱流出来,更多政府给你压力还要继续升值,人民币不升值可以给国际炒家更大的压力。因为国际炒家的存在,以至于汇率本身不是单纯的物价问题,而成为被操纵的工具。这个事情是我们千万要注意的。另外,三天前在香港发现大量的资金跑去炒港币,让港币升值,香港监管局做了很多工作。为什么做这一步?为什么那么多谣言出来让港币升值。港币升值可以孤立人民币,台币升值,人民币一被孤立起来压力更大。国际炒家对人民币的阻击方式不可想象的多,和各国政客的挂钩不可想象得深。所能动用的手段复杂不能想象。今年上半年开始,我国的汇率制度清楚告诉我们,今天中国步入已经不再是过去单纯的经济环境,资本封闭的经济环境,一个资本在不能流通的单纯环境,而是慢慢步入一个非常极其复杂,各国经济国际炒家的复杂环境。

  主持人陈杰:请谈一下现行的汇率政策有没有存在思维方面的误区。

  郎咸平:我最近看到一些报道,我国的汇率需要更为浮动,我国的汇率更浮动可以让资源配置达到更合理的分布。这个话目前听了很多,但是我要告诉各位,这个事情谈到所谓的物价我是完全同意这个说法,谈到汇率我不同意这个说法。我没有看到哪个国家的资源配置会因为汇率变动而调好的很少见到,调坏倒是很多。汇率市场、外汇市场基本是各国政府角逐的结果,日元在80年代冒起的时候被迫升值,升值之后大量热钱流入,各国政府施加压力。我们是不是符合价格竞争,让日币更为浮动,日币升值50%,日本经济一塌糊涂。一个自由浮动的汇率市场所带来的是灭顶灾难。因为汇率不是一个价格,汇率是政治工具而已。

  主持人陈杰:为什么认为汇率是政治工具?上一次经济学人论坛上,我们采访到蒙代尔先生,也谈到汇率和政治的问题。您怎么看待汇率与政治这个问题的?

  郎咸平:为什么汇率是政治的代言品?今天说美国压迫人民币升值,有什么理由呢?这个事情华盛顿记者采访过我很多次,美国有什么制造业?美国有什么制造业值得我们大谈特谈的,有怎么可能说因为人民币汇率的问题而造成美国制造业那么多人失业,把人民币问题看得太严重。美国制造业本身的问题是十几年来积累的问题,不可能是一个国家的汇率升高这个国家的人就失业。美国之所以强势不是因为制造业强势,而是因为高科技、高质量的服务业造成美国经济的繁荣。制造业在美国也好,在欧洲也好,也会因为人工资本过于昂贵而被淘汰到亚太或者到中国,欧洲、美国所谓制造业的衰退问题是历史的必然,跟汇率没有任何关系。今天为什么要人民币汇率升值,布什政府讲希望得到劳工的支持选票,这只是一个政治竞选的手段而已。目前布什政府的民意调查已经落户于民主党的克拉克,他在这方面更急切,希望重新拾回老百姓的信心,这很明显是政治行为。不是表现在对人民币的汇率问题,包括和欧元之间的对抗,包括以前日元汇率问题,都是政治层面的问题牵扯到汇率。

  日本批评中国输出通货紧缩,人民币应该升值,要不然日本失业严重。实际是误导,日本今天对于中国而言是受惠国,日本大量的企业到中国来寻求低廉的劳动成本,生产低廉价格的货品回销到世界各国依然能够赚钱。而是因为日本本国不来中国制造业的衰退,根本不是我们国家通货紧缩的问题,我国汇率的问题而造成日本制造业的衰退。假如今天我们不谈汇率问题,说日本的公司不准到中国来设厂,日本经济马上崩溃,是不是汇率问题呢?不是汇率问题。日本今天需要中国,需要中国广大的市场和廉价的劳动力,这是日本经济未来复苏的主要关键,而不是中国的汇率问题。今天日本经济衰退的原因或者日本经济能不能复苏的重要原因是看到底来到中国投资的企业够不够多,投资企业够多的来到中国投资的企业跟未来没有来中国投资企业的对抗。

  主持人陈杰:一谈到汇率问题大家会想到银行业,有人说中国银行业的改革是中国经济的重中之重,中国银行业面临最关键的问题您认为是什么?

  郎咸平:融资的手段有很多种,假设中国未来的股票市场是中间被边缘化的话,那么中国未来所谓的银行体系改革重要性会更浮出水面,中国银行体系能否健全发展是我国未来经济成长的关键,如果股市边缘化,我国银行改革下一步应该怎么走,我们的问题在哪里?银行坏帐的问题不要想得太过严重,这是发展中国家必然要发生的现象。

  今天把花旗银行放到15年前的中国,你发现现在也是40%的坏帐,绝对不是因为花旗本身不够好,而是15年前大家不想还钱的时候你没办法,一筹莫展,任何治理结构没有用。今天中国在纽约伦敦设立分行一定会好,并不是伦敦、纽约分行的人管理得怎么好,而是人家借钱一定还。经济发展之后,法制化之后银行一定会好,目前没有这个条件。目前这么多坏帐完全可以理解,这个坏帐的问题不是针对银行改革可以解决的问题。银行坏帐的问题必须在我国经济更进一步成长,我国法制化更进一步建设,让每一个借款者有心还钱才可以。我国银行改革的重要性是其次的问题,更重要是经济发展、经济结构健全化、法制结构健全化,这是银行改革最根本的问题。我不认为银行改革目前有什么特别严重的问题,需要时间推移,我们在各方面提出专业化的政策。比如说人员专业化、贷款专业化等等,资讯集中化,这类专业化是目前改革的方向。

  主持人陈杰:我们已经设立了银监会这样的组织,您怎么看待银监会?银监会和央行之间有什么样的默契能够把中国的银行业推到更好的局面上?

  郎咸平:银监会和人民银行分家后,彼此职权非常清楚。对我国银行系统而言,银监会成立确实有它存在的价值,不管是银行的利益诉讼问题,或者腐败问题,这个都需要银监会负起责任。一个银行体系的发展所需要靠的不是目前对银行体系本身的监管做的到不到位,就算在15年前成立银监会的话,银行坏帐也一定是不能解决的问题。银行改革真正的问题在于经济成长,在于法制化的建设,这是银行改革的重点。银监会只能在这个阶段起到所谓的辅助作用,希望能够减少银行腐败的问题。这方面我相信还是有积极贡献的。对于银行体系健全未来发展不是靠银监会,也不是靠人民银行,而是我刚刚讲到的经济成长、法制健全,这是银行改革的主轴。

  主持人陈杰:下面我们再来回答几个网友问题。

  网友:郎教授,人们都说股市是国民经济的晴雨表,中国的经济现在这么有活力,但是股市却一团糟,您能讲讲吗?

  郎咸平:整个商学教育也不是我国,全世界各国的商学教育都受美国商学教育的严重影响,我不想说是严重误导,在美国股市是经济成长的晴雨表。有人问我美国股市怎么样?我就看美国经济具体指标怎么样,如果指标好的话,我就大胆说美国股市会上去。美国股市能够反映经济的基本面。到欧洲去,欧洲大部分国家是不行的,大陆是不行的,香港也是不行的。不要把股市看得太神奇,股市是反映经济的晴雨表,没有这回事。二战以前德国有什么股市?没有什么东西。股市和经济体系是不挂钩的,中国未来经济会好,至于股市除非能够改善股票市场质素,要不然股票市场很可能会边缘化。

  网友:请问郎教授,目前中国国内上海等地的房地产是否已经过热?评价它的标志是什么?政府应该采取什么样的措施来解决这个问题?

  郎咸平:这是一个比较公开讨论的问题,上海房地产是否过热,媒体已经报道很多,这个确实是一个事实。我国监管当局对房地产过热现象有一些具体措施,比如对地产商的审核非常严厉,很多地产商抱怨连连,实际政府的做法也是无可厚非的。按照这个政策走下去,现金流充裕的地产商,负债率低的地产商才是受惠的地产商。

  上海楼市是不是过热?有没有办法解决?买了房子怎么办?整个房地产业对经济的挂钩远远大于股市和经济的挂钩。在上海地区前景发展良好的情况之下,房市上升的趋势我认为还是会存在的,虽然政府提出紧缩的政策,对于楼市相信打击不会太大。

  网友:您认为公司治理结构和国家治理结构有什么相似之处?如果说国家治理结构决定公司治理结构,您认为是否合适?

  郎咸平:这个问题有点学术化,我不想扯到国家治理结构。公司治理结构是很简单的术语,基本是一个硬件设施,能不能够替公司设立一套机制,能够替股民造最大的福,管理就是比较软性的东西,如何提高利润率,一软一硬可以这么来解释。治理是硬体,管理是软体,大概可以这么讲。

  主持人陈杰:很多人认为中国进入WTO以后,很多狼要到国内来。刚才谈到银行业,如果中国打开大门以后,外资银行与中国国内的一些银行主要竞争在什么地方?中国国内银行应该如何抵抗这种竞争?

  郎咸平:如果只是谈银行业的话,我最近发表了一些看法,真正可怕的倒不是说银行业的竞争,竞争不是坏事。我最近看了像花旗银行、高盛进入中国,目前提出很奇怪的要求,比如说花旗进入浦发或者高盛提出研究报告,基本有一个观念,认为我们政府应该把坏帐清理清楚,然后再把银行拍卖也好转让也好,或者出售股权也好,让外商参与。我不认为这是一个好的处理方法,我认为我们欢迎外商银行进来,但是外商银行进来之后立足点必须跟国内银行或者国内媒体立足点必须同等,坏帐问题必须大家一起买单,谁要中国银行谁来买单,如果丢给政府负担是绝对不公平,而且是我们绝对不能接受的。这是进入WTO之后我们面临第一个严峻的问题,当然还有别的问题。政府不应该对外商银行所要购买的银行来买单,这是不可以的。不买单就不要来,国内金融机构也是这样的,你想参与银行就要和政府一起来买单。

  网友:最近郎教授在国内露面非常多,为什么这次选择到搜狐作客?

  郎咸平:搜狐离我上班的地方比较近,走过来比较近。

  网友:请问郎教授,前一段时间有很多媒体报道您建议人民币贬值打击国际炒家,这个是不是您的真实观点?如果这样做了的话,会带来哪些正面影响、负面影响?

  郎咸平:这是一个很好的问题,我会提这个观点的原因是因为我的理念或者我过去所学的知识让我清楚地知道一点,汇率不是一个价格,是政治工具。如果是这种原因的话,这次造成我国人民币汇率升值的原因是因为国际炒家把热钱带进来的原因,这种情况下我认为有关当局包括中央银行应该对所谓的国际炒家施于打击,我建议人民币贬值,不是说一直贬下去,而是技术性、策略性贬值,给国际炒家打击。我从来不认为汇率是一个价格,既然不是价格,我国政府为什么不能拿汇率当国际工具和国际炒家做对抗。为什么是2%而不是3%,目前人民币汇率升贬在2%。

  主持人陈杰:这次经济学人论坛我们关注的不仅仅是经济学的观点,我们更关注的是您本人。我们很多网友对您非常好奇,我们谈一些轻松的话题。您能不能谈一些自己的故事?

  郎咸平:我这个人缺点比较多,我老婆说我,你这个人优点和缺点一样突出,就一点优点,念书很用功,念书方面的悟性很高,其它方面没有任何悟性,让我买菜下楼就忘了。对念书方面,对理论了解方面还是有一点点小悟性,这个对我来讲是最好的描述。我这个人缺点、优点一样突出。

  网友:美国金融学博士学位是非常难拿的,您能不能讲一下您成功的经历。

  郎咸平:不好意思讲,事实上我在1983年去沃顿念书的时候,我申请了七家学校,我从来没听过沃顿,当时我填表的时候问我填什么系?商业经济系。七家里面只有一家给了我许可,其它六家没给我。沃顿没有给我奖学金,我问我妈妈我要不要去?我妈妈说去吧,后来把房子卖了两万美金。去之前我爸爸对妈妈说你借两万美金给我先做生意,还好我妈妈没把钱给我爸爸,要不然我今天还等着两万美金去沃顿念书。去沃顿让我考微积分资格,一看金融系不用考微积分,后来转入了金融系。到了二年级才知道沃顿是非常有名的学校。

  主持人陈杰:您这一生之中最开心的事情是什么?

  郎咸平:你问我的问题我好像都能回答,这个问题我发现很难回答。一生之中最开心的事情是什么?到现在为止好像没有,这一辈子过得没什么特别开心的,苦难的人生。

  主持人陈杰:您是非常忙碌的一个人,来回在北京、香港飞来飞去,有没有感到很有压力?您又怎么处理这些压力?

  郎咸平:我个性比较孤僻,不善于与人来往,但是和人聊天比较喜欢讲话,跟我在一起的人比较愉快,这是我舒缓压力的方法,尽量不给别人带来压力。当我碰到很多烦恼的事情就有一个办法,先睡一觉再说,很平凡的一个人。

  主持人陈杰:由于时间关系,我们问您最后一个问题。目前搜狐网也是中国最大的门户类网站,您这次来网上作客也受到很多网友的关注,作为一个著名的经济学家,您能不能对搜狐网的网友说几句话,给我们一些寄语。

  郎咸平:这个难倒我了,我今天觉得来到国内让我感到最贴心的就是我和股民网友的接触,甚至大家对我的批评我感觉挺良好的。我在给学生上课的时候,学生对我的反映,网民对我的反映,都是鞭策我的重要指标,由于某些股民和大众对我这方面的关心,让我更积极把我自己该做的事情做好,我也希望能够靠自己的浅薄学识,希望能够给搜狐股民提供比较具有前瞻性,比较能够与国际接轨,能够给大家更多启发的观点。

  主持人陈杰:谢谢郎教授。

  

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