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《信托法》正式实施 信托公司艰难转型
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[ 崔荣慧 ] 来源:[ 中国经济时报 ]
 7月18日,中国人民银行颁布的《信托公司资金信托管理办法》正式实施,信托公司终于有了盼头。信托公司走出怪圈,不再是“准银行”,也不再是“准证券”。

  我国信托业自1979年恢复以来,已多次历经“大起大落”,陷入“发展-违规-整顿”的怪圈。央行于1982年、1985年、1988年、1995年和1998年先后五次对信托业进行了清理整顿,目前信托公司正在进行重新登记,信托公司数量也从1988年最高峰时的745家削减到目前的百余家,根据央行在今年全国金融工作会议上确定的目标,信托公司的数量最终将控制为61家。资金信托:新办法新天地

  一直致力于信托业研究的君泽君律师事务所周小明博士把信托业的第五次清理整顿称作是一场变革,这次整顿还信托投资公司本来面目,使信托投资公司获得了健康发展的空间。在第五次清理整顿中完成重新登记的信托投资公司,是严格按照《信托法》、《信托投资公司管理办法》以及人民银行的相关要求,实现信托与证券分离,以“受人之托、代人理财”的信托业务为根本的“新生”的信托投资公司,是资本市场中发挥财产管理和中长期融资功能的一个重要的非银行金融机构。

  《办法》明文规定信托公司在“私募”和专户管理规范运作的前提下,可以接受信托资金投资于证券市场及其它方面。这为很多对资金信托跃跃欲试的信托公司开了绿灯。事实上,信托公司受托管理的资金可以说是一种受法律法规制约和许可的“私募基金”。难怪有业内人士欢呼:信托业的春天来了。

  事实上,信托公司是目前为止唯一准许在证券市场和实业领域同时投资的金融机构,如果借鉴国外的基金管理公司的作法,完全可以成为联结实业与金融资本、股权市场与其他要素市场、虚拟经济与实体经济的金融纽带。尽管还有着种种不确定因素,在新的市场机遇和不断改善的制度环境下,信托业的业务转型正在艰难起步。从负数开始

  中经开关闭之后,信托业大规模清理整顿已告一段落。接下来面临的问题是如何发展。“很艰难”,中煤信托公司副总裁吴大永坦率地说。“这么多年信托公司一直在混业经营,现在证券业务剥离了,而且要求信托公司从事真正意义上的信托业务。做什么、怎么做都成了问题。”他认为,中国人民银行《信托公司管理办法》颁布以后,信托业的经营范围、业务方向进一步明确和规范了,但信托公司还面临一些困难。如在现有法律框架下,信托公司不享有信托业务的专营权,缺少相应的业务平台等。

  近十年来,信托公司掀起过投资房地产、风险投资的热潮,更多的是在证券市场上掘到了金矿。但对于什么是真正的信托业务、如何开展却很少去研究、开拓。如果说在《信托法》颁布之前是由于法律法规的不健全,那么去年10月《信托法》颁布之后又如何呢?

  “历史包袱太重的公司不可能去研究什么新业务模式,它的精力主要放在偿债上了。”吴先生介绍说,中煤在信托业中成立比较晚,没有赶上盲目投资的浪潮。另外脑子比较冷静,没铺那么多摊子。自公司成立之后主要从事证券业务,业绩很好。所以中煤在信托法颁布前后就开始了对新业务的研究探讨。如股权信托、动产、不动产、知识产权信托等新业务领域。股权信托:新的奶酪

  什么是股权信托呢?吴大永举了一个例子。一个企业搞得好,想把股权分一部分给员工搞持股计划,但国内《公司法》规定有限责任公司股东人数不能超过50人。要想克服这一障碍,公司可以把股权托管给一家信托公司。由员工做为受益人,信托公司做为名义上的持股人。在企业并购和破产清偿中,采用股权信托的方式可以依法保持信托资产的独立性,保护受益人的合法权益。

  由于我国经济转型期特殊的政策法律环境,股权信托的市场需求还是很大的。它主要体现在员工持股计划和企业并购以及破产清偿之中。按规定上市公司的法人股是不可以代持的(法律法规另有规定者除外),但信托公司按《信托法》开展信托业务,恰好可以弥补这方面的空白。在浙江东方(相关,行情)的案例中,自然人由于身份所限,持有法人股被看做是一种“黑幕”或“违规”。如果由信托公司来持有这一部分股权就顺理成章了。另外在太太收购丽珠这一并购案中,涉及由一个投资公司(丽士公司)持有内部职工股,如果由信托公司代持会更为规范。

  由于上市公司股权转让存在种种限制,目前的股权信托业务主要对象是非上市公司和与上市公司有股权关系的关联企业。近来由于国有股减持暂停,国有股及国有法人股的转让重新恢复。股权信托可能成为上市公司股权结构设计与转让中的常用手段。天达律师事务所律师陈震先生认为,在股权分配中如果加入信托关系,会使得公司股权关系更为复杂,增加了并购的技术难度和隐蔽性。因此公司应加强透明度,出现这种新的信托关系及时公示。同时信托法并未规定只能由信托公司开展信托业务。所以其他机构或个人开展股权信托从法律上讲也是可以的。

  万盟公司总裁王巍先生认为,信托公司做为专营信托业务的金融机构,在开展股权信托方面有得天独厚的优势。目前国内并购热潮方兴未艾,信托公司不仅可以开展简单的股权信托业务,还可以利用其资金管理和直接投资的优势在管理者收购中大显身手。

2002年7月19日09:20

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