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板块寻踪:外资并购行业大搜索
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[ 乐嘉春 ] 来源:[ 上海证券报 ]
Stock Code:1A0001
  日前,证监会、财政部和国家经贸委联合发布了《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》。其中规定凡向外商转让上市公司国有股和法人股,都应当符合《外商投资产业指导目录》(2002.3)的要求。那么,哪些行业的上市公司最有可能成为外资收购上市公司国有股和法人股的对象呢?在一定程度上,《外商投资产业指导目录》的具体内容为我们提供了这方面的有效信息。

  哪些产业可以被外资并购

  范围广泛

  从《外商投资产业指导目录》分类看,主要分为鼓励、限制和禁止三大类。其中,在禁止类别中有13个类别,主要涉及到一些重要资源性产业项目(如转基因植物种子生产与开发)、中药和传统茶叶加工、手工制造业、电网建设经营、邮政公司、期货公司、国家野生动植物、博彩业、新闻文化教育及广播电视业等。因此,外资收购可能介入的产业领域与范围主要属于目录中两大类别:鼓励类和限制类。其中,鼓励类中涉及到约250个产业目录的13个类别。但是,限制类所涉及的产业目录对外资收购更具有吸引力,许多产业及产业项目都属于我国加入WTO承诺开放的产业领域或项目的范围。

  另外,值得注意的是,在《外商投资产业指导目录》中,依据国民经济的统计分类方法分类的所有产业中,需要中方控股的产业仅有20多项,不到整个产业共371个条目的5.7%,外资在中国可以独资的产业已经占到产业体系的87.6%。
因此,涉及外资投资的范围非常广泛。

  鼓励行业

  在鼓励外商投资产业目录中,与上市公司相关的行业有:农林牧渔业、采掘业、制造业、电力、煤气及水力生产及供应业、交通运输和仓储业、信息技术业、批发和零售贸易业、房地产业、社会服务业、传播与文化产业等产业。

  其中,属于我国加入WTO承诺开放的产业领域或项目有:石油和天然气勘探和开发、提高采收率的新技术开发和应用及石油勘探开发新技术的开发与应用等,汽车和摩托车整车制造,一般商品的批发、零售、物流配送,国际海上运输和公路货物运输公司及会计和审计等。这些产业的开放有一定的条件限制与开放时间表限制。

  在鼓励类别中,最为外资看好的行业为:汽车行业、物流业、商业流通业、家电业、石油化工业、食品加工和电子及通信设备制造等制造业、港口及货运等公用交通运输业、医药制造业、金属加工业和农业等。事实上,这些行业几乎覆盖了大多数上市公司所属的行业范围。

  限制行业

  在限制类13个类别中,与上市公司相关的产业领域有:运输与电信、制造业、商业批发与零售、房地产业、金融保险业等。其中,属于我国加入WTO承诺开放的产业领域或项目从大类上分,可分为交通运输业、批发和零售贸易业、金融业、电信业等。

  在限制类别中,最为外资看好的行业为:交通运输业、电信业、商品零售批发业和金融业等行业,以及大中城市中燃气、热力和供排水管网建设和经营等能源项目。从新桥投资拟收购深发展(相关,行情)股权和外资拟收购一些银行股权,三星康宁控股赛格三星(相关,行情)等电子行业的案例看,金融业和电子业等最可能和最有希望成为外资积极收购的潜在对象。

  综上所述,从《外商投资产业指导目录》的内容分析,实际上,外资收购涉及的范围相当广泛,尤其是一些涉及到我国加入WTO承诺开放的产业项目,更加值得引起我们的关注。其中,属于金融业、商业、化工与医药、运输、电信业、汽车制造业、一般制造业、房地产业等行业的上市公司,最易发生外资并购案,更应该引起我们的注意。

  外资并购偏好哪些公司

  随着通知的公布,人们关注的目光开始转向------外资并购偏好于哪些上市公司?从目前已经发生的外资并购案例分析,我们可以概括出以下一些主要特点:

  首先,外资收购是从股权收购开始的,并且这种股权收购往往是从那些具有外资背景或有外资股东的上市公司中开始的。从目前看,有不少上市公司中存在着外资股东,其中既有类似H股和B股中的外资流通股股东,也有一些持有一定比例无法流通的外资法人股股东,往往后者更容易触发外资并购。这类外资法人股股东持有上市公司股份,并不是为了短线目标的投机套现,而更注重长线目标的投资渗透。从最近青岛啤酒(相关,行情)与美国著名啤酒酿造商安海斯-布希公司签署战略合作协议,赛格三星第三大股东三星康宁拟收购第一大股东赛格集团部分股权,并一举成为赛格三星控股股东,到最近新桥投资拟收购深发展,都可以看到这一点。

  第二,同时具有B股和H股的A股上市公司更容易受到外资并购的青睐。因为,在通知出台之前,外资收购来自政策性的障碍较多,故B股和H股市场比A股市场的并购更具有操作性和更加可行。另外,B股和H股与A股之间的价差,外资收购B股和H股的成本明显要比收购A股低,这就触发此前一些具有B股和H股的A股上市公司的外资收购案。从新华水泥和江铃汽车(相关,行情)到青岛啤酒,无一不是这样。当然,随着通知出台,外资收购的范围会向A股上市公司散发,如最近新桥投资拟收购深发展。但是,相对来讲,具有B股和H股的上市公司仍然比纯粹A股上市公司更具有吸引力,这些公司在B股或H股市场上的流通股更有可能成为外资收购的目标。

  第三,外资并购主要是同业并购。外资并购的介入点往往是并购企业与被并购企业处于同一产业或产业链中,主要是集中在对处于同一产业或产业链中的上市公司进行并购。由于同业并购的摩擦较小,并购后整合的成本也较低,加上有些外资已经持有上市公司部分股权,对被并购企业的了解一般要比外部股东更深和更细。所以,这种形式的外资并购,能够为并购企业和被并购的上市公司双方都带来"双赢"的结局,并形成一种"强强联合"的重组效应。例如,三星康宁投资有限公司是韩国三星康宁株式会社的子公司,主要生产彩电及计算机用玻壳等,它是全球第二大玻壳制造企业。同样,赛格三星从事与三星康宁同一业务,并且目前赛格三星已形成了年产1000万套玻壳的生产能力,在同行业中一直稳居年出口第一。但由于赛格三星主要产品的技术在很大程度上依赖于三星康宁的支持,此次外资并购能带给赛格三星在技术引进速度和深度、产品结构调整等方面更多的支持。

  第四,外资并购集中于优势企业。目前的外资收购往往会选择一些在业界具有影响力的大型企业,它们往往具有产品、分销网络及规模等优势。由于外资进入的主要目的是想在中国进行产业渗透,通过参股国内同业优势企业,来尽快获得占有国内市场的产品或销售网络的份额,从福特进入江铃汽车、全球最大水泥制造商"Holderbank"的全资子公司进入新华水泥到新桥投资拟进入深发展等案例都是如此。其中,不管是直接收购还是间接收购,外资收购这类企业往往以战略投资者身份入股上市公司,以"先合作后并购"的方式来收购上市公司部分股份,通过向被收购公司注入技术、资金和管理等,来做大被收购公司的主业,同时也就做大了外资想要得到的市场份额。因此,一些具有行业优势的上市公司往往会受到外资的青睐。

2002年11月7日08:19

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