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新股配售对基金影响不大
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[ 谢小磊 ] 机构:[ 海融资讯 ]

  就在投资者信心不断受挫之时,新股配售政策终于出台了。按2000年新股配售通知,能够参与配售的是上市流通股、基金和转债。但是在今年4月测试中,基金和转债却不能参与,而《补充通知》中也是“沪深两市投资者均可根据其持有的上市流通股票的市值自愿申购新股”。因此,新股配售对于A股是直接利好,但是对基金则没有明显的刺激作用。

首先看A股市场,目前市场比较公认的看法是,一些资金会进入价格稳定的蓝筹股。好处是风险小且能配售。笔者以为这种可能性不大。因为市值配售的中签率是非常低的,平均年收益率也可能只有5%,并且还会逐步下滑,这还不足以吸引资金介入。配售的收益是附属的,投资品种本身具有投资价值且升值才是根本的。从目前的市场情况看,可能出现以下几种情况:一个是多家机构或者基金一起持有一些价格波动小、基本面安全的股票。而这样的股票在目前的市场也只能是抗跌性较好,大幅度上升的可能性却不大,不一定有明显的板块效应。还有一种是通过委托管理或者锁仓的方式去买入一些表现激进的股票,同时参与配售,而这些就主要是一些个别股票的机会了。因此笔者以为新股配售后,股票市场整体能够获得一定的支撑,但是分流资金不会大规模地进入蓝筹股,也不大可能出现一个所谓的市值配售板块,市场还是会维持原来的走势特征。

其次,对基金而言,由于不能参与配售,所以产生不利影响,但由于股市整体获得稳定,基金持股的风险减小,这却是有利的。在原来的发行方式下,基金需要保留较多的资金申购,新股配售后,基金可以扩大股票投资和债券投资,这有助于基金收益的提高,因此基金不会受到太大的影响。

具体而言, 新股配售将对基金产生四方面影响。

首先,新股配售方式的恢复和完善,对基金管理公司提高盈利水平是一项利好政策。各基金管理公司可以将其所持有的较大比例的上市公司流通股的市值,参与新股配售,而不必预留一笔资金用于新股申购,有利于基金管理人更有效地利用基金资产。

其次,基金为保证配售到新股,必将在二级市场上继续增仓。为此,不同基金的投资理念将会接受市场的进一步考验。

第三,基金净值将会受到两种不同的影响。投资者为增加新股配售收益,必然要加大投资二级市场股票,这样,若该类投资者选股思路与基金相同,其看好基金重仓持有的股票,必然会对基金净值的增长产生积极作用。若市场上的庄家同样为获利,在二级市场不仅增仓本来就持有的股票而且操纵它,而这类股票恰好不为基金所持有,就会出现大盘指数上涨,基金净值没有变化的现状。

第四,对基金持有人来说,由于此项政策明确规定,投资者持有的基金暂不计入市值参与配售,这将会对封闭式基金的二级市场走势不利;而对于开放式基金持有人来说,基金价格是以其净值作为定价基础,因此,不会出现受二级市场走势左右的情况。
2002年5月27日10:08

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